本文來源：時代週報 作者：黃嘉祥
A股IPO再度領跑全球。Wind 數據顯示，今年上半年，A股合計有173只新股上市，募資合計2097億元，IPO數量和融資額分別佔全球的28%和50%。
安永近日發佈《中國內地和香港IPO市場》報告顯示，2023年上半年，全球IPO籌資額前兩位均來自中國內地市場，分別為上交所和深交所。港股IPO持續低迷，籌資額排名已跌至全球第六，並頻現“袖珍IPO”，IPO低比例發行現象持續。
安永大中華區上市服務主管合夥人何兆烽在接受時代週報記者專訪時表示，預計2023年下半年A股IPO將保持常態化高位發行，IPO活動有望保持全球領先地位；超大型和大型IPO有望上市，推高全年籌資額。全面註冊制下，A股上市過程更市場化、規範化、透明化，信息披露更規範，但對企業質量的要求並未降低；港股下半年IPO活動也有望回升。
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IPO通過率略有下降，定價更市場化
2023年上半年，A股IPO數量同比上升2%，但籌資額同比下降33%，這主要是缺少超大型IPO。
安永報告顯示，今年上半年，A股平均籌資額約為12億元，同比下降34%；僅有1家企業籌資額超百億，中芯集成（688469.SH）募資額110.72億元；而2022年上半年，3家超大型IPO集資額超過900億元。
上半年，A股雙創IPO活動繼續保持領先，創業板和科創板IPO分別列數量和籌資額第一；北交所IPO活動增長最快，共有41家企業在北交所上市，數量和籌資額同比增長116%和169%。在上市新股中，專精特新企業近70家，佔比為同期歷年最高。
今年4月，全面註冊制正式實施，各板塊定位更為清晰，對上市企業質量要求進一步提升。安永報告顯示，2023年上半年，A股IPO整體通過率為85.28%，與去年同期的89.67%相比略有下降，未通過的原因中，板塊定位問題佔據重要比例。其中，科創板IPO門檻提升，通過率最低，為72.41%；同時IPO終止數量保持高位。
何兆烽對時代週報記者表示，全面註冊制在A股成功落地，進一步加強了各板塊定位，從行業、科創屬性、研發、成長性等因素對A股的不同板塊有了更為清晰的規定，同時也導致部分擬IPO企業轉換板塊上市，或撤回上市申請，等待未來合適的機會，在合適的板塊上市。因此，擬上市公司在確定上市板塊時，需要根據企業的實際情況做出正確選擇，同時建立具有強大根基的可持續業務也成為上市成功的必要條件之一。
全面註冊制下，今年上半年A股IPO定價趨於理性，新股破發率較去年同期略有下降。安永報告顯示，創業板破發率為30%，北交所破發率為23%，科創板破發率為18%，滬市主板破發率為5%。
“全面註冊制下，主板IPO定價更為市場化，今年主板也出現破發情況。”何兆烽對時代週報記者説，IPO定價的市場化，對投資者打新的專業能力要求有所提高，獲取收益需要更專業的分析。
展望A股IPO下半年趨勢，何兆烽認為，隨着全面註冊制的實施，退市制度也不斷完善，資本市場優勝劣汰效應日益凸顯， IPO生態持續優化。隨着A股各板塊定位更為具體、清晰，擬上市企業需要適應新的變化，發行人是否符合國家產業政策、板塊定位、核心技術、業務成長性和研發指標等均是企業能否上市成功的重要因素。
港股“袖珍IPO”頻現，下半年有望回暖
相比之下，港股IPO持續低迷。
安永報告顯示，2023上半年香港市場預計共有29家公司首發上市，籌資額178億港元。相較去年同期，IPO數量和籌資額分別上升45%和0.6%。從去年開始，香港IPO陷入低潮，2023上半年籌資額處於20年來同期相比較低水平。
從全球排名來看，港交所上半年IPO募資額跌出全球前三位，紐交所、阿布扎比證券交易所和納斯達克分別排名第三、第四和第五，港交所位列第六。
香港IPO市場疲弱下，“袖珍IPO”頻現。在29家登陸港股市場的公司中，首次公開發行股份比例低於10%的有8家公司，其中，粉筆（02469.HK)、北森控股（09669.HK）首次公開發行比例僅為0.95%、1.12%。
何兆烽向時代週報記者分析，“袖珍IPO” 頻現的主要原因與外部市場的變化相關。目前全球仍在加息週期內，外資迴流壓力仍在，香港市場資金緊縮，許多企業就選擇先完成上市，獲得上市公司地位，因為後續再融資交易，可以通過再融資進行籌資。
他進一步指出，另一方面，目前港股市場估值不高，縮量發行之後則有利於公司維持高估值，對股價也起到穩定的作用；企業上市可以令前期投資者退出，這也是目前市場資金緊縮情況下，企業仍選擇先上市的動力之一。
“‘袖珍IPO’現象與外部市場情況密切相關，未來如果市場環境發生變化，該現象也會改變。”何兆烽説。
在IPO低迷背景下，港交所也持續推進改革，今年3月推出新特專科技公司上市機制，進一步擴大香港的上市框架。相比諮詢文件，實施的規定在市值和研發開支比例門檻都做了下調，這將為更多發展歷程較短，且其中許多還在研發以將其產品或服務商業化的企業提供新的融資渠道。
何兆烽表示，這使得原來在港交所上市門檻之外的相關行業領域內創新公司，可以在香港資本市場上市，對IPO市場來説，不僅僅可以增加IPO公司數量，同時新經濟公司比例也將得到上升，使得IPO市場對新經濟和創新公司的支持進一步擴大，同時也有利於香港鞏固其在全球IPO市場的地位。
何兆烽指出，歷史上香港市場下半年IPO活動多好於上半年，仍有不少企業在港交所排隊上市流程中；而港交所正在實施多項利好新規，加上在企業分拆上市趨勢下，都有利於下半年IPO市場的恢復。