太平洋：給予中礦資源買入評級，目標價位137.8元

2022-05-10太平洋證券股份有限公司李帥華對中礦資源進行研究併發布了研究報告《攜手盛新鋰能，津巴布韋大有可為》，本報告對中礦資源給出買入評級，認為其目標價位為137.80元，當前股價為79.55元，預期上漲幅度為73.22%。

中礦資源(002738)

事件：公司與盛新鋰能成立合資公司，在津巴布韋繼續尋找其他鋰礦項目。

點評：

攜手盛新鋰能，共同尋找新的鋰資源。2022年5月9日公告，中礦資源全資子公司中礦香港與盛新鋰能全資孫公司盛熠鋰業計劃在津巴布韋設立合資公司，註冊資本為500萬美元，雙方的持股比例均為50%。目的是合作在津巴布韋繼續尋找其他鋰礦項目，並加快推動雙方在津巴布韋的中早期鋰礦礦權項目的開發。

津巴布韋，大有可為。津巴布韋鋰資源非常豐富，根據USGS統計2021年津巴布韋鋰資源儲量為22萬金屬噸，全球佔比1%；資源量為50萬金屬噸，全球佔比0.6%；2021年鋰產量為1200金屬噸，全球佔比1%。津巴布韋主要的鋰礦山有Bikita（中礦持股99.05%，儲量34.4萬噸氧化鋰），Arcadia鋰礦（華友持股100%，儲量77萬噸氧化鋰），薩比星鋰鉭礦（盛新持股51%，儲量8.8萬噸氧化鋰）。除此之外還有Zulu、Lutope、Kamativi等鋰礦，在Mberengwa、Mutoko、Insiza、Matobo、Mirrorplex、Mazoe、Harare和Mutare也均有發現一些鋰礦牀。

鋰礦資源佈局多點開花，2025年原礦產量達到300萬噸，鋰資源自給率83%。（1）收購收購Bikita，目前Bikita選礦產能為70萬噸/年，公司正研究105-200萬噸/年的擴產計劃，Bikita鋰儲量在34.4萬噸Li2O。（2）公司Tanco礦山12萬噸鋰輝石選礦已經投產，遠期規劃50萬噸，其中18萬噸預計2022年底投產。Tanco礦山Li2O儲量11.22萬噸。（3）入股PWM，搶佔資源賽道。公司12月份計劃認購加拿大PMW5.72%股權。此次交易完成後3個月內，中礦香港與PWM簽署Case湖項目的全部鋰、銫、鉭產品的包銷協議。（4）投資7230萬元，加碼Bikita礦區鋰礦、Tanco礦區鋰銫鉭礦產及贊比亞卡森帕金礦的勘查工作，資源儲量有望超預期。

投資建議：預計2022-2024年公司歸母淨利潤為34.82/44.82/52.05億元，同比增長523.8%/28.7%/16.1%，對應EPS為10.7/13.8/16.0元/股，對應PE為6.18/4.8./4.1倍。預計公司市值將達到448億，對應股價為137.8元/股，維持“買入”評級。

風險提示：擴產不及預期，鋰價大幅波動，下游需求不及預期，宏觀經濟政策變化。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，太平洋李帥華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.26%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.36億，根據現價換算的預測PE為45.87。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級12家；過去90天內機構目標均價為99.01。證券之星估值分析工具顯示，中礦資源（002738）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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