近期，A股出現一道“靚麗”的風景線，每日殺一隻白馬股。從藥明康德、東方財富、愛美客，到三安光電、邁瑞醫療、片仔癀，再到今天的斯達半導，白馬殺跌已成A股日常，以至於有股友調侃現在是“殺馬特”行情。
值得注意的是，白馬殺跌中在醫藥、醫療領域的不少，此前的藥明康德、邁瑞醫療、片仔癀，甚至愛美客。而這與醫藥行業近年來整體承壓，市場表現較弱不無關係。但即便如此，還是有不少機構以實際行動表示了看好。
近日，有“眼茅”之稱的愛爾眼科披露了定增結果，有些不一般。
愛爾眼科定增落地 國內外頭部機構爭相入場
9月23日晚間，愛爾眼科披露定增結果，本次發行募集資金總額為35.36億元，發行價格26.49元/股。
從發行情況來看，14家機構認購了1.33億股，鎖定期6個月，募得資金35.35億元，其中不乏高盛、JP摩根、華夏基金、廣發基金等國內外頭部機構。
本次，工銀瑞信基金以獲配2378.25萬股位居第一。不出意外的話，這大概率是與“醫藥女神”葛蘭齊名的趙蓓的手筆。
值得一提的是，愛爾眼科一直以來都是趙蓓的愛股。中報數據顯示，截止今年6月底，愛爾眼科位居工銀瑞信前沿醫療股票A基金的第五大持倉股，佔比為5.29%。
據公告披露的信息來看，中歐基金也進行了申購報價，但或是因為申購價格較低，所以最後未能獲配成功。
當然，葛蘭其實也沒閒着，本次公告中愛爾眼科還披露了截止9月20日的十大股東情況。從數據來看，在第三季度，中歐醫療健康混合型證券投資基金大幅加倉超5000萬股，增幅達31.39%。
溢價定增 機構為何“花錢買套”？
更值得注意的，其實是定增發行價格。截至9月23日收盤，愛爾眼科收漲0.62%，報25.79元/股。而本次發行價格卻是26.49元，還高於現價，這也就意味着本次參與定增的機構均是溢價買入。
而以工銀瑞信基金獲配的2378.25萬股計算，本次定增已浮虧超1600萬，用網友調侃的話來説，這叫“花錢買套”。
事實上，這種情況頗為少見。因為一般情況下，機構參與某隻個股的定增，最主要的是謀求更低的價格買入，大部分時候都是打折定增。也正是因為有着獨特“安全墊”機制，定增投資被視為投資中的稀缺資產。
按照現行規則，定增發行價格不低於基準日前20個交易日均價的80%，即“八折價”為底價。在此基礎上，經過機構報價後確定最終發行價。
根據Wind數據，2020年、2021年及2022年1-5月成功實施定增的案例平均折扣率分別為85.17%、82%、87.5%。這就好比同等情況下二級市場交易股票，上來就賺十幾個點的感覺。
而近年來，因為市場波動加劇，即便是打折定增鉅虧也不在少數。比如私募大佬葛衞東，就因安恆信息和用友網絡的兩筆定增浮虧近2.5億。
彼時安恆信息定增價324.23元/股，披露定增結果當日安恆信息收盤價343元/股；用友網絡定增價31.95元/股，披露定增結果當日用友網絡收盤價37.91元/股。
這還是打折力度較弱的，更多的也就是在八折附近。而即便是20%的安全墊，虧損的依然大有人在。
在此背景下，溢價定增就更顯難得。不過，愛爾眼科當真值得這麼看好嗎？定增就浮虧也要買？
業績承壓 機構紛紛看好
先來看看股價表現方面，一如藥明康德、通策醫療、邁瑞醫療等醫藥巨頭，今年來愛爾眼科股價表現也是不佳，走勢較弱。據統計，年初至今，其股價累計跌幅為16.7%，而相比去年7月份的高點則已是腰斬有餘。
業績方面，據其中報數據顯示，公司2022年半年度實現營業收入為81.07億元，同比增長10.34%；歸母淨利潤12.91億元，同比增長15.73%。
對比去年中報來看，愛爾眼科2021年上半年營業收入同比增76.47%；歸母淨利潤同比增長65.03%。可以説，愛爾今年不管是營收還是淨利潤增速都出現了明顯下滑。
對於業績承壓的表現，愛爾眼科稱，今年以來，國內各地區陸續出現疫情反覆，進入二季度後更加呈現多點散發，多家醫院因疫情防控階段性暫停門診、手術，其他地區的醫院也因疫情限流受到不同程度的影響。
當然，雖然愛爾眼科業績承壓，但機構依舊好評如潮。
如國聯證券認為，短期疫情影響不改穩定增長，公司持續成長可期；華安證券點評稱，公司抗壓能力強，疫情不改業績增長；中信建投則表示，22Q2收入增速略超預期，持續提升眼科專業醫療服務能力，並繼續維持“買入”評級。
可以説，不管是券商研報、還是本次的溢價收購，無不體現了機構對愛爾眼科多的看好，但看好能否改變愛爾低迷的股價還有待觀察。
“激進”擴張的愛爾眼科
值得一提的是，雖然上半年受疫情影響， 但愛爾擴張的步伐卻並未停息。
首先來看看定增募資的用途，據此前披露的信息顯示，本次向特定對象發行股票募集資金投資項目用於長沙愛爾等4個醫療機構擴建工作、湖北愛爾等3個醫療機構新建工作和流動資金補充。擴建完成後，接診量將大幅提高。
此外，愛爾表示，本次募集資金將改善公司資本結構，降低資產負債率水平，提升公司盈利能力和抗風險能力，有助於實現公司戰略發展目標，增強公司的持續發展潛力。
而擴張、新建醫療機構的同時，愛爾眼科還在買買買。
9月20日晚間，愛爾眼科公告，擬收購天津納信所持有的忻州愛爾眼科醫院有限公司70%的股權(“忻州愛爾”)；收購湖南亮視長星所持有的宜昌西陵愛爾眼科醫院有限公司(“西陵愛爾”)55%的股權。
而今年1月、3月，愛爾眼科曾先後宣佈收購順德愛爾70%股權、南漳愛爾70%股權。
近年來，愛爾眼科以“分級連鎖”為發展模式，圍繞眼科醫療的主營業務進行頻繁擴張。尤其是自去年6月開始，愛爾眼科加速收購步伐。
愛爾眼科分別於2021年6月、8月、10月將丹東愛爾、臨沂愛爾等共計13家醫院部分股權攬入麾下。同年12月，又擬收購義烏愛爾、沅江愛爾等14家醫院部分股權。
天風證券表示，在高質量發展的新十年節點，公司通過縱向分級連鎖體系、橫向同城分級診療體系和全球資源協同體系的戰略佈局，將進一步強化眼科服務領域的龍頭地位。
當然，“激進”擴張的同時也給愛爾眼科帶來一些隱患，比如廣告違規被罰、消費者投訴等問題。
總的來看，“激進”擴張固然給愛爾眼科帶來發展想象的空間，但想要實現快速而穩健的發展，思考如何在規範行為的前提下，提高醫療服務水平或許更為關鍵。