今年上半年，眾信旅遊預計虧損1.5億元至2億元，而去年同期，該公司還盈利1.1億元
《投資時報》研究員 餘飛
全球範圍內疫情仍在繼續，出境遊業務的斷崖式下跌，讓眾信旅遊集團股份有限公司（下稱眾信旅遊，002707.SZ）的上半年尤其難熬。
7月4日，眾信旅遊發佈2020年半年度業績預告，預計上半年虧損1.5億元至2億元；去年同期，該公司還盈利1.1億元。
對於業績變動的原因，眾信旅遊稱2020年1月27日起，公司暫停經營團隊旅遊及“機票+酒店”旅遊產品，導致自2020年2月以來業務收入大幅下降。截至目前，眾信旅遊此業務恢復時間仍有較大不確定性。
值得注意的是，目前眾信旅遊還遭受兩面夾擊——上下游同時施壓。一方面壓力來自已經預付的機票、地接、簽證、郵輪等上游資源的採購款項，另一方面壓力則來自公司預收的客户團款的退費要求。
與此同時，該公司的償債壓力也持續加大。2019年末及2020年一季末，眾信旅遊流動負債餘額遠超過該公司的現金及現金等價物餘額。
鑑於上述情況，深交所於日前向眾信旅遊下發問詢函，要求該公司就經營業績及資金狀況的重大不利影響，以及短期償債壓力和債務違約風險進行説明。
眾信旅遊近三年股價走勢（元/股）
數據來源：Wind
疫情影響難消 上半年業績預虧
以出境遊批發零售為主營業務的眾信旅遊，在新冠疫情的影響之下，艱難度日。
眾信旅遊在公告中表示，受新冠肺炎疫情影響，根據國家文化和旅遊部的通知及北京市文化和旅遊局的統一部署，公司國內旅遊團組於1月24日起停止發團，公司出境旅遊團組於1月27日起停止發團。
暫停經營團隊旅遊及“機票+酒店”旅遊產品對眾信旅遊影響巨大，導致自2020年2月以來該公司的業務收入大幅下降。同時，眾信旅遊表示，員工基本工資仍在發放，房租、貸款利息等固定費用的發生，使得公司上半年出現經營虧損。
從2020年上半年業績預告來看，這是眾信旅遊自2014年上市以來表現最差的半年。根據日前發佈的業績預告，該公司2020年上半年預計虧損在1.5億到2億元。
眾信旅遊2015年至2019年半年度業績情況
值得關注的是，處於上下游夾層的眾信旅遊，還要面臨預付賬款和預收賬款的雙重壓力。
截至2019年末及2020年一季度末，眾信旅遊的預付款項餘額分別為10.03 億元、8.23 億元，主要為預付機票、地接、簽證、郵輪等上游資源的採購款項。同期的預收款項餘額分別為5.37億元、4.55億元，主要為預收客户團款。
對眾信旅遊的上游供應商來説，疫情對經營狀況造成的影響同樣不小。同時，公司下游預收客户團款，在恢復時間仍不確定的情況下，也勢必會面臨退費的壓力。
這樣的狀態如果持續下去，將會使得眾信旅遊的壞賬損失風險和退費造成的資金壓力不斷上升。對此，深交所也提示眾信旅遊需披露相關預付款項結轉成本或收回情況，以及相關預收款項期後轉化為收入或退費情況，並説明如果存在較大的集中退費壓力，是否對公司經營業績及資金狀況產生重大不利影響。
償債壓力高企 風險不容小覷
經營壓力持續，眾信旅遊償債能力也遭到質疑。值得警惕的是，目前眾信旅遊已被聯合信用評級有限公司列入信用評級觀察名單。
財報數據顯示，截至2019年末及2020年一季度末，該公司現金及現金等價物餘額分別為10.36億元、10.97億元，流動負債餘額分別為25.85億元、24.94億元。
蹊蹺的是，該公司貨幣資金及短期借款餘額同時處於較高水平，大存大貸的現象明顯。
截至2019年末及2020年一季度末，眾信旅遊貨幣資金餘額分別為9.93億元、11.22億元，短期借款餘額分別為10.28億元、10.61億元，利息支出佔營業利潤的比例較高。
對此，問詢函要求眾信旅遊結合公司貨幣資金、現金流及收支安排、債務到期情況，説明是否存在短期償債壓力，是否存在債務違約風險及擬採取的應對措施，並補充説明在貨幣資金較為充裕的情況下仍維持較高債務水平的原因及商業考量。
如此資金狀況之下，眾信旅遊將目光盯上了募投資金。
2020年1月18日，該公司披露了《關於變更募集資金用途並永久補充流動資金的公告》稱，不再實施“出境遊業務平台”“‘出境雲’大數據管理分析平台”等募投項目，將剩餘募集資金7.04億元永久補充流動資金。截至2019年末，其募投項目投資進度僅為1.2%。
問詢函中，深交所要求該公司補充説明前期募投項目的制定、延期及調整是否審慎客觀，是否充分考慮市場及行業變化風險，並説明在募集資金基本未使用的情況下即終止募投項目的原因及合理性。
資金吃緊狀況下，眾信旅遊對關聯方卻相當“大方”。
《投資時報》研究員注意到，該公司於2020年4月11日披露的《關於對深圳證券交易所關注函回覆的公告》顯示，子公司眾信優遊所欠上市公司的1.62億元股權轉讓款尚未支付且暫無支付計劃。但工商信息顯示，眾信旅遊向關聯方轉讓眾信優遊70%股權事項已完成了工商變更登記。
有意味的是，在這種資金狀況下，眾信旅遊仍在進行小貸和保理業務。
2015年底以來，該公司相繼設立廣州優貸、中企信保理、粵珠保理等子公司開展小額貸款業務及保理業務。截至2019年末，其發放貸款及墊款餘額3.17億元，應收保理款餘額1.19億元。
對此，深交所要求上市公司分別説明小額貸款及保理業務的業務模式、主要客户、核心競爭力、與旅遊主業的關聯度，並對照同行業上市公司類似業務的開展情況，説明公司開展小額貸款及保理業務的必要性與合理性。
同時，問詢函還要求該公司補充小額貸款業務及保理業務按欠款方歸集的期末餘額前五名的欠款方基本情況，説明是否與公司存在關聯關係，並要求年審會計師説明對公司小額貸款業務及保理業務真實性執行的審計程序和獲取的審計證據。
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