專家解讀金山辦公半年報：過於保守的投資思路值得商榷

封面新聞記者 歐陽宏宇

近日，金山辦公發佈了2022年上半年業績報告。中報顯示，營收17.92億元，同比增長14.47%；歸母淨利潤5.2億，同比下降5.3%，其中，互聯網廣告及其他業務同比收縮41.15%，已連續三年戰略性下調。財報發佈後，金山辦公股價下跌超4%。

事實上，金山辦公不是今年上半年唯一一家“增收不增利”的互聯網科技公司，包括騰訊、科大訊飛、傳音控股、佳禾智能等上市公司在內，均陷入了淨利增長停滯的漩渦。

行業如何看待金山辦公盈利能力的下降？除此之外還存在哪裏經營風險點？8月24日，第三方研究機構透鏡公司研究創始人況玉清在接受記者採訪時表示，去廣告化對其的短期財務負面影響有限，鉅額資本存在長期閒置浪費狀態的思路更應引起重視。“金山辦公的高速增長期可能已經結束，接下來大概率將逐步轉入中速增長區間。”

財報顯示，金山辦公的營收被劃為三部分：辦公軟件授權業務、辦公服務訂閲業務、互聯網廣告推廣及其他業務，其中，廣告業務的佔比最少，另外兩個業務板塊體量更大。在今年7月上旬金山辦公陷入“文件被鎖”風波時，公司CEO章慶元就曾表示，“計劃明年徹底關閉廣告業務”。

在分析人士看來，廣告業務本身不是金山辦公的營收大頭，市場競爭激烈還經常受用户質疑，被砍掉不足為奇。“主動削減廣告業務對整體收入增長影響不大，反倒是機構授權業務較去年同期下滑了10%左右，成為拖累其整體增長速度的最主要因素。”況玉清表示，沒有了廣告，金山辦公可以關注於做增值服務，實現營收結構的調整，不過客户買不買賬就要看產品體驗了。

和騰訊、百度等互聯網大廠過去“攤大餅”式業務佈局模式不同，金山辦公在賬面上留有大量的準現金資產，但很少藉助資本能力槓桿對外進行投資和擴張。

對此，況玉清認為，該公司的鉅額資本存在長期閒置浪費狀態是其顯著的長期問題。“金山辦公所處的政企協同辦公賽道是一個快速增長的藍海賽道，如果能夠利用強大的投資能力進行相應佈局，其增長理應更快，但在這方面，公司過於保守的思路是值得商榷的。”

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