銀河證券：紫金礦業(601899.SH)進入高速成長期，維持“推薦”評級
銀河證券指出，公司2020年實現營業收入1715.01億元，同比增長26.01%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤65.09億元，同比增長51.93%。此外，公司重大項目順利推進，之前佈局的一批超大型礦山項目即將進入投產高峯期。
銀河證券主要觀點如下：
投資事件：公司發佈2020年年報，公司2020年實現營業收入1715.01億元，同比增長26.01%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤65.09億元，同比增長51.93%;實現每股收益0.25元，同比增長38.89%。
金銅價格上漲使公司盈利能力提升。2020年Comex黃金均價為1779.62美元/盎司，同比上漲27.29%;LME銅均價為6199.10美元/噸，同比上漲2.95%。全球金價與銅價的上漲，使公司主要產品礦山產金、礦山產銅的銷售單價分別上漲22.97%、5.35%至364.98元/克、37316元/噸。而同期礦山產金的單位銷售成本僅增長2.72%至177.38元/克，礦山產銅的單位銷售成本同比減少3.15%至20095元/噸。這使公司報告期內礦山產金、礦山產銅的毛利率分別提升9.59、4.73個百分點至51.40%、46.15%，拉動公司綜合毛利率同比提升0.51個百分點至11.91%。
銅礦產量大幅增長，大型項目進入投產高峯期。受益於剛果(金)科盧韋齊、黑龍江多寶山、塞爾維亞波爾銅礦等的產量增長，公司2020年礦產銅產量45.34萬噸，同比增長22.6%。而由於巴布亞新幾內亞波格拉金礦受採礦證過期問題的影響，公司2020年礦產金產量40.51噸，同比小幅下降0.79%。公司重大項目順利推進，之前佈局的一批超大型礦山項目即將進入投產高峯期，塞爾維亞佩吉銅金礦上部帶、剛果(金)卡庫拉銅礦一期工程、西藏驅龍銅礦一期工程都將再2021年建成投產，哥倫比亞武裏蒂卡金礦、塞爾維亞波爾銅礦、澳大利亞諾頓金田、圭亞那金田、黑龍江銅山銅礦等技改項目也在加速形成產能。公司預計2021年的礦產金產量將達到53-56噸，礦產銅產量將達到54-58萬噸，較2020年分別增長31%-38%、19%-28%。
全球性有色金屬礦山資源巨頭即將成型。公司發佈的五年規劃與2030年發展目標：1)第一階段(2021-2022年)，公司主要在一批世界級銅金礦牀建成投產，以及多個現有礦山通過技改擴能產量大幅增加下，公司主要礦產品產量和主要經濟指標跨越增長，到2022年公司礦產金產量67-72噸、礦產銅產量80-85萬噸，經濟實力和企業規模顯著提升;2)第二階段(2023-2025年)，公司在第一階段高增長背景下繼續全面開發已有礦產資源，關注中大型金銅生產型礦業公司併購機會，顯著提升主要礦產品資源儲量和產量，基本建成全球化管理運營體系，2025年礦產金產量達到80-90噸、礦產銅產量100-110萬噸，主要經濟指標及效益邁上新台階，基本達到全球一流金屬礦業公司水平;3)第三階段(2026-2030年)：到2030年全面建成高技術效益型特大國際礦業集團，主要經濟指標接近或基本達到全球一流礦業公司水平，控制資源儲量、主要產品產量、銷售收入、資產規模、利潤等綜合指標爭取進入全球前3-5位。