重磅！港交所將推出首隻A股期貨產品，對股市影響幾何？

8月20日，香港交易及結算所有限公司（下稱“香港交易所”）宣佈計劃推出首隻A股期貨產品。並稱新期貨合約將為國際投資者提供一個有效管理其滬深港通合資格A股投資組合風險的工具，反映越來越多國際投資者通過滬深港通進入中國內地市場。

對此，中國證監會表示支持，“我們認為此舉有利於豐富境外投資者投資A股的風險管理工具，進一步吸引境外長期資金配置A股，鞏固和維護香港國際金融中心地位”。

那麼，這隻將於10月18日推出的中國A股指數期貨產品，將在市場上掀起怎樣的波浪？

涵蓋A股大型股中的50只股票

據悉，香港交易所已經與全球領先的投資決策支持工具和服務供應商MSCI簽訂新的授權協議，推出以MSCI中國A50互聯互通指數（下稱“MSCI中國A50指數”）為標的的期貨合約。MSCI中國A50指數將追蹤50只通過滬深港通交易的主要滬深股票表現。

這份新協議建基於香港交易所與MSCI早前簽訂的授權協議，並於去年成功推出了一系列MSCI亞洲及新興市場期貨和期權，延續香港交易所與MSCI的持續戰略合作關係。香港交易所已合共推出41只追蹤MSCI指數的衍生產品。

而MSCI中國A50指數將會涵蓋中國內地A股大型股中的50只股票，目標為每個行業至少兩隻，以全面反映中國的經濟狀況。該指數包含50只合資格滬深港通交易的股票，並與主要MSCIA股指數的歷史表現高度相關。

對此，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“今天（8月20日）宣佈推出的A股指數期貨，標誌着我們在推進於香港建立離岸中國內地股票衍生產品系列邁出了關鍵一步。我們與MSCI的長期合作關係亦更為緊密，共同努力發展香港成為亞洲頂尖衍生產品交易中心，提升香港市場投資產品的深度及廣度。作為亞洲時區的領先市場，我們肩負連接中國與世界的重任，這隻新產品將可以為投資者提供一個有效管理A股相關資產風險的工具。”

“中國在全球投資市場的重要性與日俱增，中國股票在MSCI新興市場指數中的權重從2009年12月的18%增至2021年8月的34%，由此可見一斑。”MSCI主席兼行政總裁Henry Fernandez進一步表示，“投資行業正經歷重大變革，令投資變得更加複雜及多元化，因此市場對更佳的交易及風險管理解決方案的需求有所增加。我們很高興能藉着這項新協議擴大與香港交易所的合作伙伴關係，這與我們致力幫助全球投資者更好地管理投資組合的承諾一脈相承。”

自2014年推出以來，連接中國香港和中國內地股票市場的滬深港通已成為國際投資者進入A股市場的主要渠道，並幫助促成了中國A股納入全球主要指數。數據顯示，滬深港通成交量在今年第一季再創新高，北向和南向交易的日均成交額分別大幅增加至1268億元和608億元。

豐富境外投資A股的風險管理工具

對於香港推出A股指數期貨，中國證監會表示支持，認為此舉有利於豐富境外投資者投資A股的風險管理工具，進一步吸引境外長期資金配置A股，鞏固和維護香港國際金融中心地位。

為保障相關指數期貨產品的平穩推出，中國證監會與香港證監會細化和完善了衍生品監管合作和跨境風險防範安排相關合作機制。兩地將加強市場信息交換和監管執法協作，打擊各類跨境違法違規行為，切實保護投資者合法權益，共同維護兩地市場安全平穩運行。同時，證監會將穩步推進境內股指期貨市場深化改革和擴大開放，促進A股指數期貨在岸與離岸產品、市場協同發展。

那麼，港交所A股指數期貨的推出，會給市場帶來怎樣的影響？

“香港證監會宣佈推出A股指數期貨，對進一步推動海外投資者投資境內證券市場有着積極的意義。”南華期貨董事長羅旭峯指出，近年來，香港作為全球最重要的資本市場之一，為中國和全球企業融資發揮了重要作用。作為成熟的資本市場，香港集中了全球主要的金融機構，具有獨特的優勢和豐富的資源，在衍生品業務以及產品設計方面積累了豐富的經驗，同時香港也集中了全球主要的投資者羣體。此次在香港推出的股票指數期貨，有助於全球投資者進一步關注中國內地的資本市場和衍生品市場，對積極利用QFII、RQFII、滬港通、深港通投資中國內地市場，並利用衍生工具對沖風險具有重要指導意義。相信此舉將進一步引導北向資金進入中國資本市場，同時也會因此關注中國內地的衍生品市場，包括中金所和幾大商品交易所。

方正中期研究院院長王駿在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“香港交易所推出中國A50互通互聯指數期貨進一步完善了港交所期貨。MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約，追蹤50只通過滬深港通交易的主要滬深股票，能夠高度體現中國經濟狀況，是境內外投資者間接投資中國股指市場的重要方式，並且香港上市的A50股指期貨是一個非常利好A股的舉措。”

王駿補充道，一方面在境外便於眾多外資機構來管理MSCI-A50指數的劇烈波動風險尤其是大幅下跌的風險，另一方面又非常有利於外資更穩定、更長久地配置中國內地的股票資產。如果反過來假設，若沒有風險管理或對沖A股大盤的期貨工具，對於外資投資中國內地股票市場的風險敞口將是暴露的，也將會對外資積極參與中國A股市場配置的資金規模產生較大限制性影響。預計香港推出A50股指期貨以後，將會更好地吸引外資配置A股的各類股票資產，增加海外資金流入A股的規模和更長期穩定持有A股各類股票。此外，該股指期貨合約的推出，對於金融機構，尤其是持有陸港通成分股的外資來説，也是用來對沖現貨持倉的重要工具。

“指數期貨是一種金融衍生品，A股期貨對於A股行情具有很大的指向性意義，甚至在某些時段會具有A股行情的前瞻作用，同時也可以作為A股投資的對沖工具。在中國內地股市的指數期貨還不完善的時候，目前只有新加坡市場的A50，很大程度上無法充分管控A股的波動風險。在與中國內地更緊密的港交所推出相關指數期貨，可以在一定程度上對沖惡意做空和打壓A股的操作，起到A股防波堤的作用。”香頌資本執行董事沈萌向《國際金融報》記者表示。