大宗商品暴跌，鼓吹手高盛：牛市還在，逢低買入

高盛集團的Jeff Currie表示，大宗商品當前出現的下跌是一個買入機會。

他在本週五給客户的一份分析報告當中，指出了商品現貨的持續性短缺問題，他同時還提到了基於利率投機和其他市場言論的商品價格走勢，與對未來供應和需求的預期之間的區別：

唯一能夠對抗通脹的是實際加息，而非談論加息。看漲大宗商品的觀點既與通脹風險無關，也與美聯儲政策前瞻無關，而是與稀缺性和對商品的強勁需求有關。

對於特定商品方面，Jeff Currie表示，高盛現在最看多的是原油，該行認為三季度布倫特原油的均價可能達到每桶80美元，並可能遠超這一水平。他隨後補充稱，在歐洲和印度出現的積極信號影響下，全球原油日消費量可能在近期增加到9700萬桶。

上日，大宗商品出現普遍大跌。當日，衡量市場整體表現的彭博大宗商品現貨指數暴跌3.6%，創下近14個月以來的最大單日跌幅，而大豆和鉑金更是將年內漲幅全部抹去。根據CNBC的統計，本週以來，幾乎所有主要大宗商品的價格均出現了下跌，其中玉米和大豆已經錄得兩位數跌幅。

5月，高盛表示大宗商品的“超級週期”已經到來，儘管對美國經濟增長見頂的擔憂仍在，但大宗商品的表現依然強勢，且遠超其他風險資產，這強化了他們對做多大宗商品的呼籲，並相信未來將會有更大回報。高盛當時估計，彭博大宗商品寬基指數(BCOM)在未來12個月內的回報率將達到6.8%。

高盛在本月早些時候表示，對沖通脹最好的工具是商品，而不是股票，因為一旦通脹預期變得足夠令人擔憂，引發對加息的擔憂，股市就不再是很好的通脹對沖工具，而大宗商品作為現貨資產，其價格只取決於相對於當前供應水平的需求水平，因此可被用作抵禦短期的、意外的通脹。此外高盛還指出，大宗商品投資者不需要擔心美聯儲立場強硬或收益率曲線趨平，因為從歷史上看，在利率上升和趨平的環境下，大宗商品回報率一直保持良好。

高盛所持有的看漲大宗商品與通脹風險和美聯儲政策前瞻無關這一觀點，也與市場人士的觀點形成了對比。

彭博的評論員Jake Lloyd-Smith在一篇分析文章當中表示，全球大宗商品市場在接下來的季度當中可能會出現重大轉折，此前疫情當中所出現的瘋狂漲勢將被更加温和的表現取而代之。

Jake Lloyd-Smith認為，大宗商品作為資產類別並不會一蹶不振，但想要獲得收益則會更加困難。對於大宗商品難以上漲的原因，他給出了以下幾個理由：其一、在接下來的3個月當中，包括美聯儲在內的各國央行將繼續縮減貨幣刺激措施;其二、助推商品價格上漲的供應瓶頸將被打通;其三、美元的復甦可能將成為另一個不利因素。

此前分析人士的觀點指出，部分大宗商品價格漲幅放緩或下跌，並不意味着CPI或PPI數據飆升是一個錯誤信號，畢竟在經濟復甦背景下仍有許多領域存在供應短缺或需求旺盛現象，並使相關商品價格攀升。但對於美聯儲來説，由於其正處於是否以及何時縮減QE(taper)的關鍵節點，因此一些大宗商品價格漲幅的放緩或下跌，為美聯儲的“鴿派”立場以及繼續保持耐心提供了一個信號和理由。

本文編選自“華爾街見聞”，作者為高星，智通財經編輯：何鵬程。