公司調研｜天合光能：力爭做組件龍頭 會做“垂直一體化”但會“輕”一點
財聯社（常州，記者 賈曉寧 王無畏）訊，近日，天合光能（688599.SH）披露半年報，公司實現營收125.46億元，同比增長16.56%；實現歸屬淨利潤4.93億元，同比增長245.81%。
“行業裝機量、集中度提升，海外市場以及跟蹤支架高毛利等因素助推公司上半年業績實現高增長。”董秘吳羣對前去公司調研的財聯社記者表示，公司力爭兩到三年成為組件龍頭，也會追求“垂直一體化”，但是要相對“輕”一點。
今年6月，天合光能在科創板上市，這也是公司回A之後的首份半年度報告。吳羣對財聯社記者表示，上市之後，大家做事情的精氣神、目標都更加明確；公司對於人才的激勵手段也更加多元；產能建設融資也更加便利。
多因素助推業績高增
今年上半年，受新冠疫情影響，光伏行業全球市場需求較原預期有所下降，中國光伏行業面對疫情整體保持了相對穩定的發展態勢。光伏行業協會發布的數據顯示，2020年上半年我國新增光伏裝機11.5GW，同比增加0.88%。分季度情況看，受疫情影響，一季度光伏裝機容量達3.95GW，同比下降24.04%；隨着各地復工復產，二季度光伏裝機達7.55GW，同比增長21.77%。
數據顯示，今年上半年，天合光能組件實現出貨5840MW，較2019年同期增長37%。“雖然有疫情影響，但是行業裝機量還是有所提升，公司業績增長客觀上受益於此。而行業集中度提升，市場份額向Tier1企業集中則是公司業績增長的一個顯著因素。”吳羣對財聯社記者表示，疫情對光伏企業的供應鏈控制等能力提出很高的要求，頭部企業由於掌握的資源較多，應對起來比較有利。
海外市場高毛利也成為天合光能業績增長的因素之一。吳羣介紹稱，公司組件產品在北美地區毛利率最高，將近30%，今年上半年公司在美國市場出貨量也很大。數據顯示，今年上半年，天合光能北美地區出貨1071MW，增長超238%。在吳羣看來，這樣的增長不是突然的現象，上市之後，大家有心氣往一個方向走，接下來公司還會繼續重視北美市場。
光伏行業協會發布的數據顯示，2020年1-5月，光伏產品出口額約78.7億美元，同比下降10.1%。其中組件出口額約65.0億美元，同比有所下降；出口量達27.7GW，與2019年同期（28.2GW）基本持平。從出口市場看，上半年海外疫情的爆發對歐、美、日、澳等市場的影響甚微。
另外，據吳羣介紹，公司智能優配和跟蹤支架毛利率也較高，受平價上網影響，下游對發電量、收益等有要求，導致目前這塊業務的滲透率越來越高，市場規模也越來越大，今年上半年，公司該部分業務的銷售收入和銷售量也大增。
力爭做組件龍頭
半年報顯示，天合光能在2020年底組件總產能預計能達到22GW左右，2021年底組件總產能預計能達到50GW左右，產能擴張意圖明顯。
吳羣對財聯社記者表示，目前光伏產業鏈不是特別健康，產業鏈從上到下均有巨頭佔據較大的市場份額，從而影響價格談判，而組件領域由於企業市場份額相對分散，在談判過程中話語權較低。
光伏行業人士廖薇對財聯社記者表示：“光伏產業鏈上，組件環節由於進入門檻、市場集中度較低，無論是在面對上游硅片、電池供應商，還是下游電站投資方，通常都底氣不足，該領域毛利率水平也較低，常受‘夾板氣’。因此不少頭部企業謀求做大，以提升自己在產業鏈中的地位。”
“光伏市場規模到2023年，將達到200GW，到2025年將達到300GW，隨着規模的擴大，行業集聚之下，組件領域會出現洗牌，未來兩到三年會形成兩三家巨頭，佔據行業市場份額的60%至70%，而龍頭企業的市場份額會在30%左右。”吳羣對財聯社記者表示，“這種情況下，光伏產業鏈上，企業之間的議價談判才會比較公平合理。”
國金證券研報預計，2020年組件市場集中度將明顯提升，CR5將由2018年的35%左右提升至45%，CR10將由60%左右提升至68%。這種集中度的提升，最終將有望逐步轉化為頭部企業的超額利潤空間。光伏行業協會報告也認為，隨着光伏行業各環節頭部企業陸續發佈擴產計劃，製造端“大者恆大”的趨勢愈加顯著。
吳羣對財聯社記者表示：“天合光能強勢領域即是組件和電池，謙虛一點講，公司有信心進入行業前三，但是不想做‘老大’的企業，肯定不是好企業。基於上述行業判斷以及自身定位，公司也披露了相關產能計劃。”
8月12日，天合光能曾公告投資建設年產10GW高效210mm太陽能電池項目及2021年電池產能規劃，計劃在2021年底電池產能合計達到26GW左右，同期210mm大尺寸電池產能佔比達到70%，進一步鞏固公司在大尺寸高效電池和組件領域的領先地位。
吳羣對財聯社記者表示：“擴產計劃肯定不是全部，有些內容公司還沒公告，因此還不好講。只能説公告的計劃公司一定做到，但是不代表公司只做這麼多。”
一體化會“輕”一點
“垂直一體化”一直是行業的焦點。“天合光能也會一體化，公司會向硅片、電池等上游延伸，但是會比別人要‘輕’一點。不僅僅是自己建設相關產能，才叫‘一體化’。”吳羣對財聯社記者表示，“公司是向下遊進行一體化，即光伏系統的整體解決方案提供商的思路。”
在吳羣看來，越往下游走，市場空間就會越大。據吳羣介紹，天合光能定位光伏系統整體解決方案提供商，通過設計、建造光伏電站，可以滿足海外投資人尋找穩定回報資產的需求，公司能借此從中獲得收益。從選址到交付、運營，公司從頭吃到尾，毛利率能達到20%，而且目前海外一些基金對投資標的的需求也越來越強烈。
吳羣表示，“一體化”的目的是掌控產業鏈，以便在市場波動時，能夠有效應對，但是對產業鏈的掌控不一定要完全100%的投資，“一體化”也有多種形式，公司的開放式產業聯盟，就是互為所用。公司目前和行業內很多公司有各種形式的合作，如果所有公司都去做“一體化”，在資源投入上會造成很大的浪費。
而廣發證券研報認為，在平價上網過程中，組件價格仍需下降20%以上，單一環節毛利水平恐難以對應持續降價壓力，通過垂直一體化整合獲得更多環節的盈利將成為產業未來發展大勢所趨。一體化佈局的企業可依靠組件終端品牌和渠道優勢帶動上游電池、硅片環節出貨；同時在面對收縮的市場需求，組件環節競爭更加激烈，具有上游電池片及硅片產能配套的一體化廠商，在市場競爭中具有更大的成本優勢及降價容忍度，具有更好抗風險能力。
光伏行業人士廖薇對財聯社記者表示：“‘一體化’在業內一直討論不斷，近期上游漲價，一些組件企業對此恐怕感受更深，要想不被‘卡脖子’，‘一體化’就成為了重要的選項。不過各家企業情況不一，對行業的認知不盡相同，對於如何‘一體化’也有不同的選擇。當然即使不選擇自己投資、擴產，也要與合作伙伴一起報團取暖。”