上投摩根：3300點附近買基金的人 後來都怎麼樣了？

自4月底以來，A股迎來了快速的反彈，上證指數衝上3400點，一度讓大家直呼“牛市來了”。但是最近一段時間，市場又出現了波動，經過一輪震盪後，滬指再次回調至3300點左右。

面對市場的波動，很多投資者又再次陷入了糾結，在獲利贖回、長期持有和繼續加倉這幾個問題上，舉棋不定。

投資，既要有顯微鏡，但更需要有望遠鏡

我們首先要認識到，投資之所以會陷入焦慮，根源在寄希望於投資收益的最大化，最好通過對市場的預測來把握每一次行情，做到低買高賣。但非常遺憾的是，我們對資本市場的短期走勢幾乎是無法預測的。

所以，我們經常説：投資，既要有顯微鏡，但更需要有望遠鏡。雖然短期市場不可預測，但是長期的相對確定性卻是可以判斷的。與其糾結於短期的市場波動，不妨用更加長遠的眼光重拾理性。

從長期視角來看，雖然上證指數在2007年首次突破3300點之後，經歷跌宕起伏，當前又回到這個點位。但對於基金來説，並沒有被上證指數所束縛，仍然取得了不錯的長期投資收益。以Wind偏股混合型基金指數為例，從2007.4.6（上證綜指首次突破3300點）至2022.6.30，區間漲幅達到293.49%，區間年化收益率達到9.68%，作為超過15年的長期年化收益率來看，是非常可觀的。

此外，即使在歷史上所有逼近3300點的時點投資基金，持有至今仍然可以獲得較好的回報。還是以Wind偏股混合型基金指數作為回測對象，以上證指數在3300點附近收盤的日期作為起點計算至今的漲跌幅，可以發現：無論是在突破還是回落至3300點的當天起計算，指數至今全部實現了正收益。

數據來源：wind，截至2022.6.30。指數過往業績不預示其未來表現，也不構成基金業績表現的保證。

此外，跳出國內市場，與全球資本市場相比，A股估值仍有競爭優勢。Wind數據顯示，截至2022年6月30日，上證指數的市盈率為13.25倍，相比於其他發達國家市場主流指數，性價比仍舊突出。

數據來源：wind，截至2022.6.30。

如此來看，當下時點討論A股的戰略投資價值，答案依然是非常明確的。

同時把握大方向和結構性機會，更好地適應市場

那麼如果確認當前仍然是投資A股的好時機，接下來就是如何更好把握機遇的問題。不能否認，在市場板塊分化和輪動加劇的背景下，投資的難度持續加大。既能把握大方向且能力圈較全面的基金經理，憑藉優秀的主動管理能力，大概率有機會取得較好的表現。被譽為“成長中的穩健派”的李德輝，就是其中代表，他歷經多輪牛熊的考驗，有着較為成熟的投資框架，且能力圈覆蓋範圍較廣，把握結構性機會的能力或許更強。

首先，李德輝的中長期業績非常優秀。他的代表作上投摩根科技前沿基金，截至2022年6月30日，自2016年11月18日其管理以來的收益率183.87%，過去3年、5年的收益分別為123.30%、165.78%（同期業績基準收益率分別為13.44%、13.42%），在同類基金中的排名分別為83/413、33/260，並斬獲《證券時報》2021年三年持續回報平衡混合型“明星基金”獎和2021年濟安金信“五星基金明星獎”。

數據來源：基金業績及業績基準數據來自上投摩根，基金業績已經託管行復核；同類排名來自銀河證券，上投摩根科技前沿基金銀河分類為靈活配置混合型基金。以上數據均截至2022.6.30。

基金業績不僅要長期跑的好，更要跑的穩。分年度來看，自2017年李德輝任職以來的5個完整年度，上投摩根科技前沿A的收益率相對滬深300的超盈率達到了100%，相對於中證500的超盈率為80%，展現出了相對較好的穩定性和超額表現。

數據來源：基金業績及業績基準收益來自上投摩根科技前沿基金年度報告。指數收益來自Wind。

優異的業績，得益於李德輝構建了一套相對成熟的投資體系。作為一個成長風格的基金經理，李德輝堅信“在相對富饒的土地上挖掘牛股”是一件更有長期確定性的事情。所以在投資上，他始終堅持尋找“好賽道”中的“好公司”，力爭在長坡厚雪的領域中，挑選那些長期盈利能力穩定、競爭壁壘較高的優質企業。在把握大方向上，李德輝可謂是穩紮穩打的。

成長股投資需要敏鋭的視角，且能夠前瞻性地判斷新興的產業趨勢，這就需要投資人不斷學習新生事物。自入行以來，李德輝在持續拓展自己的能力圈，所覆蓋的行業從醫藥到TMT行業，再到全面的覆蓋消費、製造、週期等行業，始終保持開放和學習的心態。相對全面的能力圈，幫助李德輝建立了對行業研究的大局觀，能及時把握各行業的景氣變化，相應地對配置做出靈活調整，以更好地爭取超額收益。所以在結構市環境下，李德輝也能夠有較大的發揮空間。

堅定信心着眼長期，慧享時代發展機遇

8月8日，由李德輝掌舵的上投摩根慧享成長混合型基金（A類：015357/C類：015358）即將正式發行。該基金將繼續堅持在有較大成長空間的優質賽道尋找成長標的，深入挖掘受益於中國巨大內需市場和改革趨勢的投資機會，包括但不限於科技、醫藥、消費、高端製造、金融等領域。

投資風格上，將延續李德輝一貫的均衡配置。組合構建上，採取底倉核心資產+機動戰術配置的方式，通過對重點成長行業核心資產的長期持有，獲取相對穩定的長期回報；同時，以小部分倉位作為戰術配置，並根據市場變化動態調整，捕捉週期及行業拐點帶來的投資機會。

雖然短期市場出現了一定的波動，但是展望下半年，李德輝認為目前宏觀環境對A股投資仍然偏友好，後續預計市場大概率將震盪上行。從宏觀經濟角度來看，在各項穩經濟政策的推動下，國內經濟基本面逐步復甦好轉，預期將逐步恢復到疫情前水平。此外，貨幣政策將“以我為主”，國內的流動性還將維持在相對寬鬆的水平。

在具體的投資方向上，李德輝認為目前股市已經較大程度反應了當前的經濟復甦進程，接下來股價上漲的驅動力主要來自業績增長，賺錢機會來自基本面有可能超預期的板塊，高景氣板塊或可以持續帶來超額收益。具體來説，新能源車和光伏是下半年關注的重點領域，此外三季度消費場景預計會有較大程度修復，屬於較穩健的配置選擇。

投資路上，難免會遇到波折，只要看清長期大方向，便不必過度糾結於每天的漲跌。相信在中國經濟轉型升級的大背景下，未來必將在多個領域誕生一大批優秀的企業。不妨和基金經理一樣保持初心，在未來長期向光而行的過程中，一起慧享時代發展紅利。