本文轉自：券商中國
3月9日，A股三大指數大跌後探底回升，走出了深“V”行情，雖然回彈走勢犀利但仍未收紅。截至收盤，滬指跌1.13%，再次站上3200點；深證成指跌1.12%，創業板指跌0.63%。個股跌多漲少，兩市超3600股飄綠，成交連續第5個交易日破萬億。
強力反彈令投資者頗為驚喜，機構也在熱議9日市場出現深“V”走勢的原因。
恆生前海表示，一方面是在連續兩天深度調整之後，市場避險情緒更加濃厚，部分資金的恐慌情緒在9日加速釋放，從而導致午盤的快速殺跌，其是對前期下跌的延續。另一方面，部分市場資金開始認可目前A股相對底部的位置，逐步進場佈局，從而帶動市場觸底回升。
華夏基金認為，地緣衝突對A股是典型的情緒面影響，且短期內容易打壓風險偏好，整體來看新興市場受到的影響均要大於發達市場，但從歷史角度來看，衝突過後新興市場的反彈修復力度也更為顯著。
而在上市公司預喜年報漸次披露之際，估值優勢以及“黃金坑”逐漸凸顯。目前A股估值已跌至歷史中位數下方，有基金公司表示，安全邊際正在逐步提升，即使未來市場或仍有反覆，但大概率將開始震盪修復，對於長線資金來説是不可多得的佈局機會。天弘基金的基金經理姜曉麗則在《致投資者的一封信》中呼籲“需要珍惜低價購買資產的機會。”
震盪原因為何？
本週A股市場大幅下跌，上證指數三個交易日累計跌幅5.5%，深指跌逾8%，大成基金認為，市場大幅下跌主要有兩方面原因：
一是受美國宣佈禁運俄羅斯石油影響，全球恐慌情緒再度升温。近期受俄烏衝突加劇與西方國家對俄製裁可能會導致供應中斷影響，石油、天然氣等大宗商品價格大幅上漲。8日拜登正式宣佈美國將禁止進口俄羅斯石油及液化天然氣，進一步加劇原油供給擔憂，推升全球通脹預期。海外避險情緒8日再度升温，美歐股市大幅下跌，拖累A股9日的表現。
二是國內PPI同比回落幅度有所放緩，也加劇市場對國內通脹前景的擔憂。9日，國家統計局公佈2月通脹數據，其中PPI同比超預期上漲至8.8%，環比也結束此前連續兩月下跌。其中，由於近期原油價格高位運行，工業生產者購進價格中燃料動力類價格同比上漲27.6%，使得PPI同比回落幅度有所放緩，也一定程度上引發市場對國內通脹前景不確定性的擔憂。
華夏基金認為地緣衝突短期內容易打壓風險偏好，導致避險資產受益而風險資產受損。且不同市場之間，整體來看新興市場受到的影響均要大於發達市場，主要由於新興市場相比發達市場而言具有更高的風險溢價。
不過，從歷史角度來看，當衝突過後，新興市場的反彈修復力度也更為顯著。華夏基金表示，總體來看，地緣風險通過資本市場（歐美股市大跌）及進出口環境對A股造成間接衝擊，是典型的情緒面影響。
其次，全球高通脹預期對高估值成長股環境不利。全球通脹預期再度升温，布油年內大漲68%至130美元，大宗商品價格快速上漲，引發對貨幣政策收緊以及經濟陷入衰退的擔憂。雖然戰爭衝突影響有限且多為瞬時性衝擊，但此次俄烏局勢的特殊性在於，由於烏俄的資源國屬性，如果局勢短期難以平復，對於全球的滯漲效應將逐步體現，特別是歐洲國家。而近期隨着俄烏衝突的升級，對市場的影響正在從風險偏好的衝擊，逐步演繹到供應鏈的擾動和擔憂，短期的供應衝擊造成商品價格加速上漲，引發滯漲擔憂和貨幣收緊預期，這正是近期全球風險資產波動的重要原因。
哪些板塊將率先復甦？
在經歷了連續的下跌以及快速的下挫之後，以及預喜年報的漸次披露，A股的估值優勢即逐漸凸顯。
恆生前海表示，當前市場繼續下行的空間可能有限。首先，目前A股估值（以滬深300為例）已跌至歷史中位數下方，安全邊際正在逐步提升；其次，在“穩增長”政策的發力下，市場基本面仍有支撐；最後流動性寬鬆的預期並未發生改變。因此，即使未來市場或仍有反覆，但大概率將開始震盪修復。
泰信現代服務業混合基金經理黃潛軼也認為，當前點位已經是非常有投資價值的底部區域，很多板塊個股都已經跌出了“黃金坑”，對於長線資金來説是不可多得的佈局機會。在上游資源價格持續高位強勢的背景下，可以預見今年週期股業績超預期增長的可能性較大。同時部分成長板塊在大幅回調後性價比也已凸顯。一旦市場逐漸形成這方面的共識，不排除週期股和成長股將成為帶領大盤後市結構性回暖走強的“領頭羊”。
博時基金表示，兩會釋放出積極的信號，2022年GDP目標增速5.5%，高於近兩年平均5.1%；央行上繳1萬億利潤，用來支持助企紓困、穩就業保民生。可見，當前國內的政策依然是圍繞穩增長髮力。儘管當前外部不確定性因素依然存在，但A股市場中長期向好的基礎仍在，對其未來的表現仍可抱有信心，依然存在結構性機會，受益政策支持的行業板塊仍會有不錯的表現。
大成基金稱，國內兩會已釋放明確“穩增長”信號，市場當前已具備較好的內部條件，而海外因素的擾動最壞的階段或已正在過去，市場情緒後續有望迎來修復改善。行業配置上建議關注地產、基建、銀行等“穩增長”方向。兩會將 “穩增長”放在突出位置，全年政策發力託底經濟的趨勢較為明顯。伴隨着地產政策出現邊際鬆動，基建項目不斷落地推進，寬貨幣與寬信用持續加碼，將支撐基建、地產、銀行等板塊估值繼續修復，且在當前海外因素擾動仍多的背景下，“穩增長”板塊短期也將具備較好的防禦價值。
嘉實大消費研究總監吳越則認為，估值風險釋放後，消費與農業兩大版塊值得重點配置。物餘額表示，經過長時間的調整後，大部分消費公司的估值風險已經釋放，部分方向的定價回到歷史的低位水平，同時在A股景氣輪動+行業比較方法論的帶動下，主流機構選擇抱團在少數高景氣賽道上，在過去的一年中大量減持消費，消費行業的密集持倉風險也得到了極大的緩解。
“經過自下而上的謹慎研究，我們認為2022年消費基本面和業績有望迎來反轉，在種地估值+中低持倉的背景下，今年的消費投資勝率值得期待，有望再次成為熱點投資方向。”此外，吳越認為農業也會是具備重要戰略配置價值的方向。“按歷史盈利中樞去測算，目前估值處於歷史低位，其中的種業和養殖板塊都是從預期轉向真正拐點的重要年份。
華夏基金表示，長期來看，時間是投資的朋友。若將時間線拉長，截至2022年3月8日，偏股混合型基金指數自基日（2003-12-31）以來年化回報為14.37%，超過同期上證綜指9.86個百分點，債券型基金指數自基日以來年化回報6%，超出現行三年定期存款利率3.25個百分點。
“市場難免漲漲跌跌，長期投資可以忽略短期波動，沒有過人的擇時能力，切忌把基金當股票來交易。同時可以分散配置，在投資佈局上，不集中單一板塊或主題產品，低估值和高景氣板塊均衡搭配，低風險和高風險產品有機結合，更有利於在震盪市中降低組合波動。”
責編：楊喻程