智通財經APP獲悉，長城證券發佈研究報告稱，維持三祥新材(603663.SH)“增持”評級，預計2021-23年EPS分別為0.52/0.82/1.23元，對應PE分別為49/31/21倍。
長城證券主要觀點如下：
公司股票定增落地特種陶瓷項目進一步拓展鋯產業鏈：近日公司公告定增發行情況：本次定增發行1106.64萬股，每股發行價格19.88元，共募集2.2億元用於年產1500噸特種陶瓷項目、先進陶瓷材料研發實驗室以及償還銀行借款，限售期為6個月(2022年3月14日解禁)。隨着定增項目落地，公司總資產和淨資產規模有效提升，特種陶瓷項目及相關材料實驗室進一步拓展鋯業務產業鏈，公司全產業鏈佈局將進一步完善，同時特種陶瓷作為高端材料有望貢獻顯著利潤。
主營鋯系產品價格加速上漲下半年公司業績有望迎來爆發：今年以來鋯系產品顯著上漲，而6月底以來隨着南非動亂導致鋯英砂海運受阻以及主要鋯英砂生產商RBM停產，鋯英砂價格加速爆發，由6月底13150元/噸飆漲至目前18750元/噸，漲幅超過40%。在鋯英砂價格上漲以及下游需求旺盛的推動下，鋯系產品價格全面上漲，電熔鋯價格已由去年24000元/噸上漲至目前45000元/噸。
儘管國內鋯英砂價格大幅飆升，但海外鋯英砂巨頭報價沒有明顯變化，公司目前超過70%原材料由海外巨頭長單供應，成本端與國內企業相比具有顯著優勢，考慮到鋯業務貢獻超過80%的營收及毛利，預計公司下半年業績將迎來爆發。
新項目2021-2022年陸續投產產能投放成公司未來兩年重要業績驅動：2021-2022年是公司產能擴張的重要節點：公司與寧德時代(300750.SZ)等企業合作的鎂合金項目一期今年下半年投產，已獲得寧德時代具體訂單，此外納米氧化鋯項目一期1000噸產能已於年初投產，正逐步拓展市場釋放產能;
氧氯化鋯2萬噸項目預計下半年投產，憑藉成本及品質優勢有望迅速打開市場;本次募投的特種陶瓷項目有望於2022年投產;而工業級海綿鋯此前的3000噸產能有望於今年全面放量，後續仍有2000噸的二期產能規劃。隨着募投項目陸續投產，產能增長有望成為未來兩年業績重要驅動。
風險提示：工業級海綿鋯價格戰重啓、募投產能消化不及預期、鎂合金項目推進不及預期、全球疫情再度惡化。