水泥或優先納入全國碳交易市場，機構建議提前關注三大方向

3月11日早盤，水泥板塊強勢拉昇，領漲A股市場，截至發稿，寧波富達、四川金頂漲停，青松建化漲逾8%，其餘多股紛紛跟漲。

據證券時報報道，有媒體從相關渠道獲悉，擁有良好碳排放數據基礎的水泥、電解鋁行業將可能優先納入全國碳交易市場。除電力已納入外，石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、航空剩餘七大行業，將在“順利對接、平穩過渡”的基調下逐步納入全國碳市場。尚未被納入全國市場的行業將繼續在試點市場進行交易。因此，在未來一段時間內，試點市場和全國市場將會並行。

今年2月，全國碳交易市場正式“開市”。生態環境部印發的《碳排放權交易管理辦法（試行）》啓動施行。按照要求，企業年度温室氣體排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量，摺合能源消費量約1萬噸標煤，即納入温室氣體重點排放單位，應當控制温室氣體排放、報告碳排放數據、清繳碳排放配額、公開交易等信息並接受監管。

據興業證券統計，此前已進行區域試點。2011年-2020年8月，全國有7個試點省市。其中，湖北碳市場現有各類主體9800多個，其中電力、鋼鐵、水泥和化工四大行業的排放量佔納入企業的81%。2019年華新水泥湖北地區實現碳減排13餘萬噸，收益近500萬元。

興業證券表示，可以提前關注3個方向：減產&限產，格局改善；轉嫁成本，貿易替代；技術投入。

首先，水泥行業碳排放在全國佔比13.5%，控制產量是最直接有效的減排方式，但大面積減產易引起價格劇烈波動，匹配需求變化、逐步展開減產措施或更為合理，短期秋冬季錯峯生產有望持續貫徹執行，長期看富餘產能加快退出。此外，粉磨行業同樣面臨過剩，也同樣適用《管理辦法》，不達標主體有望有序退出。

第二，碳交易或增厚成本，轉嫁下游的同時，還可以進口海外更低成本的熟料/水泥，已在海外佈局產線、擁有國際貿易經驗的龍頭企業受益，海螺、華新、紅獅等。

第三，餘熱發電、生活垃圾協同處置、碳捕捉技術得到積極推進，龍頭企業持續投入，例如海螺2019年在節能減排投入5.8億元，所有熟料產線配套餘熱發電，華新協同處置熱替代率（替代燃料的熱量佔熟料生產所消耗全部熱量的比例）最高可達到50%。

國盛證券認為，碳排放交易體系的建立有利於水泥行業中長期供給側的把控。水泥行業納入碳排放交易體系後，不僅將加速水泥行業通過技術工藝改進實現技術性減排，也將推動行業通過市場與產業政策結合的手段實施減排，34號文件所提出的錯峯生產、推進聯合重組整合產權或經營權，壓減過剩產能等產業政策，供給側結構性改革的方式也是實現絕對減排量的最佳方式。有利於水泥行業中長期供給側的總量控制和優化，進而利好行業中長期盈利中樞。

龍頭企業將享有超額收益。水泥板塊高分紅，低估值有修復空間。後續盈利增速有望加速，推薦海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、祁連山、上峯水泥、塔牌集團等。