10月12日晚，A股市場再次傳出重磅消息。國金證券、國聯證券雙雙發佈公告由於交易相關方未能就本次重大資產重組方案的部分核心條款達成一致意見，決定終止籌劃本次重大資產重組事項，着實給股民澆了一盆冰水！
“鬧劇了”、“空歡喜一場”有股民評論到。
業界懷疑重組叫停或與此前被曝信息泄露有關。國聯證券與國金證券的股票是否存在內幕交易，仍有待監管層的檢驗。在當下，最受市場關注的，是雙方的股價。
10月13日開盤後，國聯證券股價大跌3%，隨後，國聯證券股價不斷下跌，一度下跌至8%，截至午盤結束，國聯證券的股價跌幅約5%。反觀國金證券，開盤以後不斷上漲，截至午盤結束，國金證券股價已上漲5%。
國金國聯之間的合併整合被市場認為是年內比較有影響力的券業合併案，一度引發市場猜想，甚至鬧出不少中小投資者“撮合”券商之間姻緣的笑話。
國聯證券吸收合併國金證券，從體量規模看，是典型的蛇吞象式併購。
2020年上半年國聯證券實現營業收入8.22億元，實現歸母淨利潤3.21億元，總資產為369億。而國金證券上半年實現營業收入28.96億元，實現歸母淨利潤10.02億元，總資產為635億。
此前，安信證券非銀分析師蔣中煜表示，國聯證券不是一家大券商，自身資金實力有限，再考慮到兩家的企業文化存在較大差異，其在股權上做進一步的整合甚至謀求控股權的效果是存疑的。
華西證券非銀分析師呂秀華個人猜測主要是由於定價未談攏。停牌前國聯估值為4.52倍，國金估值2.15倍，如若按市場價，或許難以獲得國金股東方同意，若按相同PB定價，其測算併購後新公司中無錫國資委持股比例19.0%，湧金系持股13.2%。湧金系仍有較高的話語權，為整合帶來困難。
國金國聯合併案流產，給券商行業蒙上一層陰影，呂秀華表示，本次併購終止不改行業併購整合加速的趨勢，但反映出“小吃大”的併購有更多困難。
她解釋道，原因有三，一是打造航母級券商背景下監管對於併購的鼓勵；二是在行業格局劇變前窗口期有券商希望通過併購邁過大型券商門檻；三是2018年以來對於金融機構股東資質加強以及金控公司監管的加強，使得部分民營資本退出意願加強。
不過，香頌資本執行董事沈萌表示，目前國內券商牌照擁擠、資源分散，無論大小券商都應該慎重考慮併購重組的發展策略。
摘編自時代財經等
編輯丨葉子