本文來源：時代週報 作者：何明俊
“蛋糕”足夠大的光伏行業，迎來新一輪洗牌。
光伏經歷過政策扶持、產能出清、重回風口後，市場格局已然清晰明朗。龍頭隆基綠能（601012.SH）獨佔鰲頭，一線梯隊晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、通威股份（600438.SH）緊隨其後，其餘二三線廠商奮起直追。
但殘酷的是，這個擁有廣闊市場前景的行業極度內卷，稍有不慎就會被淘汰，而一體化的路線決定了大多數光伏廠商根本輸不起——不具備優勢技術，便將跌入產能過剩的“紅海”。
2023年，是光伏行業進入N型產品的元年。N型產品的業績貢獻逐漸在各家廠商財報中體現。N型時代第一個半年業績大考，各大光伏企業業績有增有降。隨着“硅料吃飽、光伏跌倒”的情況改善，利潤天平傾斜，重回全產業鏈，N型時代下的競爭才真正拉開序幕。
利潤增速高於營收增速
2023年上半年增長速度最快是晶科能源。半年報顯示，晶科能源實現營業收入536.24億元，同比增長60.52%；實現歸母淨利潤38.43億元，同比增長324.58%；實現扣非歸母淨利潤35.36億元，同比增長340.34%。
晶科能源在2023半年報中明確指出了光伏產業鏈中N型產品的趨勢，“報告期內經營業績的增長，主要源於公司N型TOPCon高效電池已進入大規模量產化階段，憑藉性價比優勢在全球市場供不應求，並享有一定溢價。”
時代週報記者注意到，N型元年光伏行業中排名靠前的企業，普遍都出現了利潤增速高於營收增速的情況，這説明行業內新技術所帶來的“降本增效”成果，已開始反映在財務報表上。
而在一眾光伏廠商的半年報中，最受關注的無疑是“一哥”隆基綠能。
半年報顯示，隆基綠能實現營業收入646.52億元，同比增長28.36%；實現歸母淨利潤91.78億元，同比增長41.63%；實現扣非歸母淨利潤90.60億元，同比增長41.46%；綜合毛利率19.08%。
上半年，隆基綠能單晶硅片出貨量為52.05GW，同比增長31.37%；單晶組件出貨量為26.64GW，同比增長47.84%。此外，單晶電池出貨量為31.50GW。這距離隆基綠能2023年全年單晶硅片出貨130GW，電池、組件出貨85GW的全年出貨目標並不遙遠。
淨利潤規模排在第二位的晶澳科技，實際披露業績接近前期預告的上限。
業績預告顯示，晶澳科技將實現歸母淨利潤42億元至49億元，較上年同期增長146.81%至187.95%。半年報顯示，晶澳科技實現營業收入408.42億元，同比增長43.47%；實現歸母淨利潤48.13億元，同比增長182.85%；實現扣非歸母淨利潤51.62億元，同比增長216.19%。
精於海外業務的晶澳科技，境外營業收入已佔總營收比重58.67%。“報告期內，公司電池組件出貨量23.95GW（含自用497MW），其中組件海外出貨量佔比約55%，分銷出貨量佔比約34%。”晶澳科技在半年報中指出。
一向低調的天合光能也交出了不錯的成績單。半年報顯示，天合光能實現營業收入493.83億元，同比增長38.21%；實現歸母淨利潤35.40億元，同比增長178.88%；實現扣非歸母淨利潤37.12億元，同比增長222.60%。
“報告期內，受益於公司先進產能的大幅提升，大功率210系列光伏產品銷售佔比相比去年同期大幅提高；受益於公司上游硅片產能的逐步釋放，產品綜合成本進一步下降。同時，公司積極提升管理水平，採購材料、物流運輸等成本及期間費用得到有效控制，使得公司產品盈利能力得到有效提升。”天合光能在半年報中稱。
剛切入中游環節不久的通威股份則沒那麼幸運。
半年報顯示，通威股份2023年上半年實現營業收入740.68億元，同比增長22.75%；實現歸母淨利潤132.70億元，同比增長8.56%；實現扣非歸母淨利潤126.20億元，同比略增1.02%。目前，通威股份已形成高純晶硅年產能超42萬噸，太陽能電池年產能達到90GW，組件年產能55GW。
從環比角度來看，通威股份二季度實現營業收入408.23億元，環比增長22.79%；實現歸母淨利潤46.69億元，環比下降45.72%；實現扣非歸母淨利潤41.16億元，環比下降51.60%。在硅料價格最低迷的二季度，通威股份難以扭轉大局，業績跟隨行情下滑。
“一超多強”格局形成，淘汰賽開啓
回顧2023年各家光伏廠商半年報，行業內“一超多強”格局已基本形成。
2023年上半年，全球新能源產業持續發展，光伏行業繼續保持增長勢頭。隨着上游多晶硅料產能的陸續釋放，供給端已不再是制約行業發展的重要因素，原材料價格的回落有利於提升光伏電站的投資價值，從而進一步推動終端裝機需求的快速增長。
中國光伏行業協會對2023年新增裝機規模預測值進行了上調，其中全球光伏新增裝機預期由280-330GW上調至305-350GW，中國光伏新增裝機預期由95-120GW上調至120-140GW。
隆基綠能在半年報中表示：“從行業供給情況來看，在全球經濟放緩的大背景下，光伏產業作為為數不多的高景氣、快速增長的行業，吸引了大量新進入者和跨界資本，疊加原有企業的擴產，產業終端需求難以消化短時間過快增長的新增產能，出現階段性和結構性過剩已成為必然，新舊產能將加速迭代，整個行業即將進入淘汰賽。”
目前，在技術層面上，從龍頭到一線梯隊均已佈局N型產品，藉助某一技術產品徹底拉開差距的可能性不大，加上跨行業資本及企業不斷湧入，導致產業鏈各環節新增及潛在新增產能大幅增加，光伏行業競爭愈發激烈。未來，行業內企業競爭點主要集中在成本管理、產品價格控制以及技術研發上。
時代週報記者注意到，光伏廠商資產減值數額較大，多為存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。半年報顯示，隆基綠能資產減值19.93億元、晶科能源資產減值12.46億元、晶澳科技資產減值1.18億元、天合光能資產減值8.83億元、通威股份資產減值14.54億元。
減值計提會直接影響淨利潤，企業一般在資產減值損失上較為謹慎。多家光伏企業均進行資產減值，可見行業競爭已進入白熱化階段。
值得一提的是，隆基綠能還調整了會計估計變更。
公告顯示，公司基於2023年6月30日“處於質保期內的太陽能電池組件產品累計銷量”、“預計單位維保成本”和“預計維修率”的估算，本次會計估計變更將使公司2023年上半年銷售費用減少約9.66億元（其中，2023年之前出貨組件對應的質保金減少約8.26億元，2023年上半年出貨組件對應的質保金減少約1.40億元），利潤總額增加約9.66億元，淨利潤增加約8.21億元。
有私募基金人士告訴時代週報記者，按照同行業組件銷售收入的1%計提產品質量保證金的“共識”，隆基綠能應該是下調了這一比例，但依據的合理性有待公司披露。時代週報記者從隆基綠能相關人士處瞭解到，對於該會計估計變更的具體情況或會在9月5日業績説明會上解答。
9月1日，光伏板塊行情慘淡。隆基綠能報收26.58元/股，漲0.11%；晶澳科技報收27.75元/股，跌0.29%；晶科能源報收10.77元/股，漲0.09%；天合光能報收33.61元/股，跌1.09%；通威股份報收32.16元/股，漲0.25%。