佐力藥業：6月12日接受機構調研，大成基金、光大證券等多家機構參與
2023年6月15日佐力藥業（300181）發佈公告稱公司於2023年6月12日接受機構調研，大成基金朱亭霖 王敏傑、光大證券黃素青、brilliance capital石林 邢庭志 王珏帆參與。
具體內容如下：
問：公司在集採前後的成本費用的結構是怎麼變化的？
答：公司主要產品原本就有原材料成本可控的優勢，產品毛利率較高。進入集採後，公司從營銷端和生產端兩個方面來降低成本費用，消化集採價格對利潤的影響。在營銷端，集採中標品種對於開發醫院有優勢，在增加醫院覆蓋數量提升產品銷量的同時也有利於降低營銷費用率；在生產端，我們通過生產技術升級、降本提效及更換產品規格來等各種措施來降低成本。從現階段來看，集採後烏靈膠囊的單盒利潤比較穩定。
問：烏靈系列的收入佔比？烏靈膠囊適用人羣的平均年齡是多少？
答：1、烏靈系列中收入最主要的還是烏靈膠囊和靈澤片。靈蓮花顆粒因為沒有進入基藥和醫保目錄，所以收入佔比較小。2022 年度烏靈系列營業收入達 10.92 億元，靈澤片在2021 年含税收入突破 1 億元，去年收入增長 68.42%，收入大概是 1億多，其餘的營收來自烏靈膠囊。2、目前中國存在睡眠障礙的人口超 3億人，失眠和焦慮抑鬱人羣本身年齡跨度就很大，烏靈膠囊作為烏靈菌粉單方製劑，安全性很高，而且可以與其他藥物聯合使用，病人依從性高。烏靈膠囊適用人羣的年齡分佈比較寬泛，從中學生到老年人都可以使用。此外，老年人使用烏靈膠囊就更加普遍了，公司正在開展烏靈膠囊針對治療老年痴呆方向（D）的二次開發，也在關注老年輕度認知功能障礙（MCI）方面的研究。
問：公司是否感受到現在拓展醫院相比於之前更加具有挑戰性和難度？
答：開發醫院是一個相對複雜的事情，最主要的是產品本身需要滿足進入醫院的所有條件。公司的核心產品烏靈膠囊是國家一類新藥，也是國家醫保產品、國家基本藥物，日均服用價格合理，且在學術端有較強支撐，所以公司如何利用已有的資源去開發醫院非常重要。總體來説，公司在擁有較強優勢的產品的前提下，也有較好的醫院端營銷資源，目前整體的拓展進程還是不錯的，新開發醫院的數量每年都在增加。同時，公司也會利用集採中標的身份，在集采地區加快醫院覆蓋，提高市場佔有率；對已經覆蓋的醫院進行深耕，通過學術推廣等方式慢慢覆蓋更多科室。
問：如何理解烏靈膠囊的獨特性？
答：第一，烏靈膠囊是單方製劑，即純烏靈菌粉，是運用現代化生物發酵技術工廠化生產所得，屬於公司獨家品種；第二，烏靈膠囊有明確的 GB作用機理、基因芯片研究和 Meta分析結果支持，很少有安神類中成藥能有這樣明確的被西醫廣泛接受的作用機理；第三，烏靈膠囊療效明確，安全性高，可長期服用，也是慢性疾病聯合用藥的理想選擇；第四，烏靈膠囊在學術端支撐越來越強，最近又新進入了 5個臨牀指南，現已經進入 59個臨牀指南、專家共識及專著。
問：其他中藥公司在精神科這個領域有何比較強的在研管線？
答：我們更專注公司自身發展和提升，公司烏靈膠囊是獨家產品，在精神科醫生中認可度較高，而且可以聯合用藥，產品優勢明顯。醫生在開具精神類藥物時是非常專業和嚴謹的，不會輕易地更換患者的藥物，隨着身心同治理念的不斷推廣，烏靈膠囊在學術端有很強的支撐，且受眾廣泛，安全性高；烏靈膠囊是國內首個提出治療心理障礙和改善情緒的中藥產品，在市場上一般被定義為安神類藥物，在 2022年 4月的《臨牀藥物治療雜誌》上發表的《2017-2020 年中國 9城市 121 家醫院安神類中成藥使用分析》相關數據顯示，烏靈膠囊用藥金額及 DDDs始終處於第 1位。
問：相較於其他中藥廠家，公司產品在銷售上面有哪些比較強的推動因素？
答：一是公司的主要產品屬於現代生物中藥，有較高的技術含量和產品壁壘，銷售方面可能前期的推廣投入大一些，在市場開拓成熟以後，整體的銷售投入佔比可以慢慢減少；二是公司主要原材料成本是可控的，傳統的中藥原材料的價格波動比較大，而公司主要產品的原料藥烏靈菌粉，為公司獨家自主生產，通過現代生物發酵技術實現了原料藥的規模化生產，質量穩定，成本可控；三是產品銷售屬於商業行為，每家企業都有各自的優勢，公司自身的銷售策略使得在國家集採政策下也能夠保持相對較好的利潤，説明公司的產品還是有核心競爭力的。
佐力藥業（300181）主營業務：藥用真菌系列產品及原料藥、中藥飲片、中藥配方顆粒的研發、生產、營銷和服務。
佐力藥業2023一季報顯示，公司主營收入4.96億元，同比上升12.81%；歸母淨利潤9745.46萬元，同比上升41.76%；扣非淨利潤9575.13萬元，同比上升42.01%；負債率21.84%，投資收益-15.7萬元，財務費用-322.2萬元，毛利率69.88%。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家。
以下是詳細的盈利預測信息：
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，佐力藥業（300181）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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