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近期，珠海上富電技股份有限公司（下稱“上富股份”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過3532萬股，佔發行後總股份的比例不低於25%。
IPO日報發現，雖然報告期內上富股份的業績持續增長，但盈利質量卻不高。
來源：公司官網
“隱身”的黑歷史？
據瞭解，上富股份主要從事汽車智能駕駛傳感器及感知系統的研發、設計、製造和銷售活動，主要產品為超聲波雷達傳感系統、車載影像監測系統、車載智能終端系統、車載影音娛樂系統及毫米波雷達探測系統。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），上富股份分別實現營業收入24938.18萬元、29472.8萬元、34143.78萬元、26056.77萬元，淨利潤分別為862.56萬元、2040.51萬元、4401.4萬元、3280.68萬元。
需要指出的是，在上述時間段內，雖然上富股份的業績呈現持續上升的趨勢，但經營上卻累“虧”了9000萬元現金。
招股説明書顯示，報告期內，上富股份經營活動產生的現金流量金額分別為-1945.13萬元、741.53萬元、-968.08萬元、-6843.31萬元，合計約為-9000萬元。
可以看出，上富股份除了2019年在經營上淨流入現金之外，其餘時間段內均未在經營上“賺”到現金。
IPO日報還注意到，雖然報告期內上富股份的業績表現良好，但拉長時間段來看，公司業績卻波動較大。
上富股份曾於2015年在新三板掛牌，並於2017年5月終止掛牌。
公開資料顯示，上富股份2013年-2015年實現的營業收入分別為13405.5萬元、15103.04萬元、1106.05萬元，淨利潤分別為1595.56萬元、3185.25萬元、2526.74萬元。
可以看出，上富股份2014年和2015年的營收遠低於其報告期內實現的營收，但淨利潤卻高於其報告期內2018年和2019年實現的淨利潤。
上富股份的財務數據還缺少了2016年和2017年的情況，綜合上富股份已披露的財務情況，這兩年或許是上富股份的“黑歷史”。
上富股份於2015年進行了股改。截至2015年末，上富股份的未分配利潤為1193.33萬元，且截至2018年末，上富股份的未分配利潤為-4793.48萬元，兩者之間相差了約6000萬元。
這也意味着，若不考慮分紅的情況下，2016年和2017年，上富股份極有可能合計虧損了6000萬元。
也就是説，公開財報“消失”的2016年和2017年，對於上富股份而言，或許是其“不堪回首”的過往。
客户集中高
除了上述情況之外，上富股份之所以能實現上述業績主要是依賴公司的前五大客户。
招股説明書顯示，報告期內，上富股份向前五大客户產生的銷售收入分別為17402.68萬元、23326.67萬元、25464.64萬元、20771.41萬元，分別佔當期營業收入的69.78%、79.15%、74.58%、79.7%。
可以看出，上富股份每年至少有近7成的收入是來自前五大客户，這一比例甚至一度接近8成。
在上富股份的前五大客户中，有一家公司不得不提，它就是中國一汽。
報告期內，上富股份向中國一汽及其下屬企業產生的銷售收入分別為7338.54萬元、12872.63萬元、15417.13萬元、14040.16萬元，分別佔當期營業收入的29.43%、43.68%、45.15%、53.88%。
可以看出，上富股份對中國一汽產生的銷售收入越來越多，到了2021年上半年，上富股份超過一半的收入都是來自中國一汽。
對此，上富股份表示，如果公司在未來年度未能中標繼續擔任中國一汽的供應商，或公司在中國一汽的供應份額被同行業其它競爭對手大比例獲取，或中國一汽的經營業績大幅度波動，或公司新客户拓展工作進展低於預期或者拓展失敗，將對公司未來經營業績產生不利影響。
除此之外，上富股份的利潤還較為依賴“政府支持”。
招股説明書顯示，報告期內，上富股份獲得的税收優惠的金額分別為366.86萬元、673.33萬元、926.62萬元、906.65萬元；計入當期損益的政府補助金額分別為378.59萬元、79.27萬元、566.2萬元、540.48萬元，兩者合計佔當期利潤總額的76.37%、33.18%、30.26%、41.01%。
也就是説，上富股份每年至少有3成的利潤是來自税收優惠和計入當期損益的政府補助，特別是2018年，這一比例更是超過了7成。
對此，上富股份表示，如果未來國家相關税收優惠政策發生變化或者公司税收優惠資格不被核准，將可能給公司經營業績帶來不利影響。
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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