問：本週市場傳出第二輪疫情危機，北京出現多人感染，而美國20多個州有感染人數回升的狀況。同時，美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會中對經濟前境並不樂觀，在眾多負面因素下，美股並沒有出現大幅回軟，反而有不錯升勢，目前更站穩在3100點上方，究竟美股為何如此強勢？而有研究更指，若美聯儲持續為市場注資，標普更有機會升至4200水平。究竟這可能性有多高？
不是壞消息失效，而是市場太多憧憬：
股市是反映將來的樂觀或悲觀預期，而不是真實反映實體經濟況狀，加上聰明錢持續撤出，而散户及職業賭徒大量進入市場，所以市場價格會更情緒化及遠離經濟數據所反映的基本面。加上，疫情造成資產貶值風險下降，預期階段二疫苗好消息持續推出市場，與廉價類固醇藥“地塞米松”有機會減少重症死亡率達1/3，大大緩減了疫情的風險係數。
所以，散户興奮的角度如下：
1. 疫情造成大量資產大幅貶值
2. 預期近期數據結果悲觀，但憧憬會逐步改善
3. 大選年的背景下，會有更多的政策支持美股
4. 有更多的救市政策及資金流入市場
5. 疫苗能成功研發，加快資產價格回升
6. 若有急挫，美聯儲會進入市場維持秩序
根據以上的散户邏輯，每一波下挫反而被散户視為入市獲利的機會，而貪婪的情緒戰勝了恐懼，而散户亦暫時戰勝了傳統的價值投資者。
在美聯儲3月下半旬入市，表示購入ETF及企業債，標普即從2500升至2800及2950水平，散户則解讀為美聯儲以2500為超賣水平，而2800至2950則是合理的維護水平，所以標普回軟至2950下方，即吸引散户進入市場，造成每次回軟後的反彈趨勢。而多次的央行入市造成的大幅反彈，更成為散户入市獲利的動物性回憶及憧憬。
由於近期經濟數據呈現經濟逐步回覆，加增加強了散户的熱情，當中包括初請失業金人數持續下降，而非農就業數據中，失業率意外地公告為13.5%，有幅優於預期，雖然聲明中透露有機會為統計出錯，但散户普遍接受了經濟逐步復甦的故事藍本，大舉炒作破產落後股份。
提防經濟復甦現阻力訊號：
這種短線情緒炒作，暫時還處於興奮狀況，但要留意，有關經濟逐步回覆及改善的勢頭，有機會正面對阻力，在最近期的初請失業金人數終值為150萬，雖然低於前值的155萬，但比預期130萬為高，從統計學的角度，有機會是數據出現持平或回升的跡象，若下一次初請數據，在155萬上方，市場則會解讀經濟復甦停步，而疫情後經濟停頓及消費力放緩的問題，則造成新一輪的恐懼情緒。
美國大選活動刺激大市：
當然特朗普提出的1萬億救市方案，有為即將舉行的選舉活動造勢之嫌，而相信他會在期間繼續刺激市場。當然，由於近期博爾頓出版白宮內幕事件，有機會造成特朗普需要加強對華鷹派的形象，但不排除蓬佩奧夏威夷與中方的秘密會議，實質是預先給中方作預期管理並且在當中交換政治條件，以獲得近期中方在態度上的緩和，變相為特朗普助選。
所以，特朗普的一系列選舉活動，不排除進步利好美股，但對於中港股市，則要關注期間的講話內容。
而除了特朗普選舉活動有機會利好股市，拜登的選舉活動亦值得關注，週二拜登會連同前總統奧巴馬進行網上造勢會，由於早前市場兩極解讀民主黨及拜登，把拜登當選視為美股下挫的訊號，因為預期民主黨有機會實施富人税、調升税率及縮減救市援助金，但若拜登在活動中對此作出澄清，並且提出其他增額救市方案，消息則有機會刺激股指炒作上揚。
美聯儲資產負債表尚有空間擴充：
而於市場有研究報告指標普有機會試4200點，這種觀點是假設美聯儲持續擴充資產負債表，運用2008年的手法為市場注入資金的觀點，這種觀點的基本假設有環境因素誤差，2008年的環境與目前環境並不一樣，這種推測較難在短時內實現。4200點較難在今年內實現，但年底前重上年初高位3400卻是有機會發生。因為風險持續下降及政治干預是可以預期持續，但這過程當然會充滿震盪。
黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務對象包括Societe Generale、CMC Market、KVB崑崙等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。