尹明善難尋救主：吉利否認收購，力帆一年虧掉10年利潤

“力帆股份去年虧損46億元，超過2010年上市以來10年間的利潤。”

作者｜夏天天

編輯｜tuya

6月19日，受市場關於吉利控股將收購的傳聞，力帆實業（集團）股份有限公司（下稱“力帆股份”，601777.SH），尾盤漲停，不過該收購消息隨後被吉利控股否認。

傳言出現的背後，則是力帆股份債務違約、經營業績連年下滑等負面纏身的窘境，2019年，力帆股份虧損一度達到46億元，超過2010年上市以來10年間的利潤。

如何逆境翻身，正是擺在力帆實際控制人、曾經的重慶首富尹明善面前的難題。

2010年11月25日，力帆股份在上海證券交易所成功上市，募集資金29億元人民幣，是中國首家上市A股的民營乘用車企業，上市後，重慶首富的光環開始環繞力帆實際控制人尹明善。

2019 年，力帆股份實現營業收入 74.50 億元，歸屬於母公司股東的淨利潤為-46.82 億元，同比下降 1950%，扣非後淨利潤為-43.95億元，同比下降104.45%。

據《財經塗鴉》梳理歷年財務數據發現，力帆股份在2019年當年的虧損額，遠超過2010年上市以來10年間的利潤總和。2013年，力帆股份的淨利潤達到4億元左右的峯值，此後數年延續下滑趨勢，再無超越。

來源：公司公告

進入2020年，受疫情等不利因素衝擊，力帆股份的經營狀況並沒有出現改善。2020年第一季度，力帆股份歸母淨利潤為-1.97億元，同比下降103%。力帆股份還預計，受疫情影響，預計 2020 年公司營業收入與 2019 年持平。

在經營方面， 2020 年前5個月，力帆股份生產傳統乘用車 1160 輛，同比去年下降-92.90%；生產新能源汽車460輛，同比下降-47.73%。

從產品類型來看，力帆股份主要從事乘用車（含新能源汽車）、摩托車、發動機、通用汽油機的研發、生產及銷售及投資金融，其中乘用車產品涵蓋轎車、SUV 及多功能乘用車（MPV）三大類別。

在2019年，力帆股份所有產品的生產量和銷量都明顯下滑，尤其是燃油和的新能源汽車的降幅分別達到75.84%和69%。即使是公司的主力產品摩托車發動機，銷量也下滑超過20%。與此同時，力帆股份的摩托車銷量為62萬輛，下滑近10%，這一銷量遠低於競爭對手隆鑫通用和宗申動力超過百萬的銷量。

值得指出的是，對於乘用車業務，力帆股份也並不看好未來自身的發展前景。力帆股份認為，公司乘用車業務雖涉及新能源汽車市場熱點概念，但因公司資金鍊緊張，面臨嚴重的流動性風險，目前乘用車業務實際經營面臨停滯，乘用車尤其是新能源汽車業務下滑顯著，國內市場基本喪失，僅有少量出口訂單，技術研發項目進展緩慢，乘用車品牌存在被邊緣化的風險。

業績的大額虧損也拖累了力帆股份的償債能力，並推高了負債率。截至2019年末，力帆股份的資產負債率達到85.4%，較2018年的72.94%提升超過17個百分點，負債風險不斷攀升。

天衡會計師事務所在審計報告中指出，力帆股份存在流動資產低於流動負債、債務逾期等情況，這些情況表明存在可能導致力帆股份持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。

6月18日，力帆股份公告披露了公司累計涉及訴訟（仲裁）情況，根據公告，力帆股份目前涉及訴訟（仲裁）392 件，涉及金額 29.06 億元，其中已判決（仲裁）221 件，涉及金額 18.36 億元，上述 221 個案件，且均為被告；尚未開庭案件 82 件，涉及金額 5.8 億元。

力帆股份認為，訴訟事項將對後續生產經營產生重大影響。

進入2020年之後，此前從未違約的力帆股份在2020年也開始出現債務違約。

3月23日，力帆股份公告稱，公司對控股股東力帆控股違規擔保，涉及金額5.5億元，其中的2億元擔保於2020年3月21日到期，目前尚未償還，構成逾期。

3月15日，力帆股份的公司債券“16力帆02”到期，但由於資金流動性緊張，力帆股份未能按期兑付“16力帆02”債券本息。

3月18日，聯合信用將力帆股份的主體長期信用等級由“BBB”下調至“C”,同時將“16 力帆02”公司債券的信用等級由“BBB”下調至“C”。

不僅如此，在2016年，力帆股份也曾陷入利用“新能源汽車騙補”的事件，被國家撤銷補助同時取消力帆乘用車2016年中央財政補助資金預撥資格。

雖然眾多負面產生，但過去數月，力帆股份的公司股價則一路走高，從年初的2.2元一路上漲是目前的5.5元。為此，力帆股份發佈提醒公告稱，公司目前存在持續虧損、負債較高、乘用車業務下降較大、大額債務逾期、 大額資產被凍結、涉及訴訟（仲裁）較多、控股股東流動性短缺、募集資金無法歸還等經營方面的風險，且上述風險尚未形成任何有效的解決方案，提醒廣大投資者注意投資風險。

在經歷了2019年的大幅虧損後，力帆股份指出，2020年將調整公司主營重心，迴歸摩托車行業，堅持以五年產品規劃為主線，以技術領先、性能領先、外觀配置領先為基礎，每年實現推出8個全新摩托車產品，在汽車板塊則適時開展合資合作。

不過，力帆股份還指出，由於公司資金流動性困難對於訂單生產備貨有不利影響，可能導致訂單出現不能按時履約發運的情況，為此，力帆股份表示將充分優化公司資金分配，優先滿足業務板塊資金需求，保證公司從資金流動性困難中逐步恢復。