智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，三友醫療（688085.SH）收購水木天蓬股權，產業鏈進一步延伸。預計2021-2023年公司收入5.44、7.33、9.85億元，同比增長39.32%、34.67%、34.40%，歸屬母公司淨利潤1.67、2.28、3.10億元，同比增長40.94%、36.63%、35.90%，對應EPS為0.81、1.11、1.51。目前公司股價對應2021年46倍PE，維持“買入”評級。
中泰證券指出，公司公告擬使用自有資金3.43億元購買參股子公司水木天蓬49.8769%的股權，其中公司實控人、董事兼總經理徐農擬出資4809.42萬元獲得水木天蓬7.0006%的股權。本次交易完成後，公司將持有水木天蓬51.8154%股權，水木天蓬將成為公司的控股子公司。
中泰證券主要觀點如下：
發揮協同效應，進一步延伸產業鏈。水木天蓬專注於超聲外科手術設備及耗材研發、生產和銷售，在超聲手術器械領域已有十餘年的研發及產業化經驗，是國內超聲能量手術工具的領導者，其主要產品超聲骨刀系統、超聲吸引系統和超聲止血刀系統涉及骨科、脊柱外科、神經外科、整形外科、手足外科和肝膽外科等多項醫療治療領域，其中超聲骨組織手術設備在中國、歐盟和美國均已獲得上市許可，超聲骨刀系列產品的各項技術指標都優於國際國內同類品牌，已進入北京、上海、廣東、江蘇、浙江、陝西等二十多個省市的三甲醫院。水木天蓬與公司存在很強的業務協同，中泰證券認為本次收購是暨此前購買英途康股權之後公司擴張經營邊界、延伸產業鏈的又一次積極佈局，對公司戰略發展具有積極重大意義，彰顯了公司提升綜合實力的信心與決心。
十二省聯盟創傷帶量採購方案好於預期，後續國採或進一步促進公司收入提高。5月22日，河北省醫保局公佈《豫晉贛鄂渝黔滇桂寧青湘冀骨科創傷類醫用耗材聯合帶量採購文件》，對十二省聯盟的創傷帶量採購方案進行了公示。從擬中選規則來看，價格降幅大於50%即可大概率中標，好於市場預期。考慮到十二省聯盟總體採購量比較大，此次“小國採”或對後續骨科耗材國採起到一定示範作用。根據中泰證券此前的深度報告《療法創新無旁騖，靜待花開終有時》測算，即使脊柱類產品平均售價下降55%，也僅在少數幾種情形下對公司銷售收入有微弱負面影響，中泰證券認為，政策偏温和的情形之下，後續國採或將給公司收入帶來積極影響。
風險提示：政策變動風險，產品質量及潛在責任風險，創傷類產品長期研發及市場開拓不達預期的風險，公開資料信息滯後或更新不及時風險，帶量採購對收入的影響超出預期等風險。