“灰熊”做空蔚來，騰訊及數百投資機構躺槍！將如何還擊

財聯社6月29日訊（記者 成孟琦）海外做空機構灰熊的一份做空報告，成為剛剛經歷測試墜車後，蔚來頭上的又一根稻草。6月29日，作為世界首家三地上市的汽車股，蔚來港股跌11.35%，並在新加坡交易所一度停牌，截至發稿，美股盤前跌6.57%。

灰熊的一份做空報告，不但帶動港股汽車行業普跌，也使A股汽車與零部件板塊跌超6%，多隻汽車股跌停。灰熊更是在報告中提到了加拿大威朗國際製藥與瑞幸兩份經典做空案例。雖然蔚來稱做空報告毫無依據，並考慮採取行動保護股東利益。但鑑於之前渾水做空瑞幸的案例，只有真實的數據，才是蔚來對做空機構最好的反擊。

做空報告“一石三鳥”

做空機構灰熊發佈一份名為《我們認為蔚來利用“財會遊戲”誇大收入和盈利能力來達到目標》的做空報告，稱蔚來通過會計手段誇大了收入和淨利潤率。報告同時披露蔚來CEO李斌和瑞幸大股東劉二海關係密切，而劉二海有造假“前科”。

“一石三鳥”的報告，將蔚來與此前兩起做空案例關聯起來。文章開篇指出，蔚來效仿威朗製藥式的會計遊戲，通過誇大收入和提高淨利潤率來達到目標。而擁有強勁業績支撐的蔚來，才能得到散户投資者的追捧，使蔚來的股價自2020年以來累升450%，成為中國市值最高的電動汽車企業之一。

對此做空報告，蔚來發布公告，稱做空報告毫無依據，並考慮採取行動保護股東利益。蔚來表示，灰熊做空報告毫無價值，包含大量錯誤、未經證實的猜測以及誤導性結論和解釋。公司董事會，包括審計委員會，正在審查指控，並考慮採取適當的行動，以保護所有股東的利益。蔚來將根據證券交易委員會、紐約證券交易所、香港聯合交易所有限公司及新加坡交易所證券交易有限公司的適用規則及規例的要求，適時作出額外披露。

真實數據才是最有效回擊

此番交手，並非蔚來第一次與空頭正面交鋒。

2020年11月13日，做空機構香櫞發表推文，稱蔚來汽車目標價應為25美元。而當時蔚來的股價已經超越50美元大關。

香櫞認為，特斯拉國產Model Y以及其定價策略，將會打壓蔚來ES6和EC6的銷量，同時認為蔚來當時的估值過高，相對估值水平是特斯拉的兩倍，蔚來當時市值已經超越了寶馬、通用等傳統車企巨頭。

與灰熊做空的不同之處在於，香櫞當年的做空報告並未質疑其財務狀況及利潤方面問題，僅對蔚來股價預期不看好。而今次灰熊聲稱蔚來在銷售收入和利潤上作假，更像是渾水做空瑞幸的手法，對蔚來而言，真實的數據才是最有效的回擊。

據稱，蔚來回應報告含大量錯誤，考慮採取適當行動保護股東利益，已啓動相關程度。

2020年1月被渾水做空的瑞幸咖啡，隨後承認財務造假並從納斯達克退市。

騰訊重倉蔚來，巴美列捷福、貝萊德、先鋒等持股較高

今日，蔚來新港美股同時遭重創，對持倉蔚來的基金造成重大影響。

據蔚來最新持倉數據，持倉機構總數為731家，持股總數6.89億股，較2022年第一季度末增加19.8萬股，機構持股比例高達42.7%，這其中屬於美國的基金多達90多隻。

從持倉來看，根據4月30日最新披露，騰訊持有蔚來港股1.36億股，持股比例高達8.2%。而根據3月31日披露的持倉狀況，蘇格蘭投資基金巴美列捷福（Baillie Gifford & Co）持有8875萬股，持股比例為5.37%。此外，貝萊德與先鋒集團持股比例分別為3.96%與2.97%，道富持股1.62%。

蔚來作為“蔚小理”中最後一個迴歸港股的新能源車巨頭，已成功躋身恆生科技指數與恆生綜合指數成分股當中。據恆生指數公司最新一期季檢結果，港股蔚來集團成功加入恆生科技指數與恆生綜合指數成分股，在恆生科技指數中的權重為0.52%。所有變動已於2022年6月13日生效。

根據Wind數據，包括廣發、博時、嘉實與華夏等在內，被動投資港股科技指數的ETF有17只，財報之後的最新的持倉還未刊登，是否有ETF因為蔚來而淨值下跌未得而知。

蔚來近期成為花旗行業首選

根據富途數據，共有25家機構對蔚來港股目標價做出預測，平均目標價為37.13元，最高目標價為67元，最低為25元。29位分析師中，18家分析師給出“買入”評級，9家給出“強烈推薦”評級。

比亞迪及蔚來更是一同成為花旗在電動汽車行業中的首選，其次是理想與小鵬。雖然成為行業首選，但花旗並未調高蔚來的目標價，只是上調了比亞迪、理想與小鵬的目標價，比亞迪目標價由587港元升至640港元，；理想汽車目標價由104港元升至225.3港元，維持“買入”評級；小鵬汽車-W目標價由142.6港元升至198.38港元。

花旗表示，通過對中國汽車行業的全生命週期成本進行獨特分析，該行提出了兩個非市場共識性的關鍵點，第一是該行認為市場對新能源汽車購買的決定越來越取決於“全生命週期成本”，對比新能源汽車內部空間，並認為此因素被資本市場忽視的；二是料在汽油和碳酸鋰價格在2023財年再上漲25%-50%情況下，新能源汽車的全生命周擁有成本將比傳統內燃機汽車低出36%。

花旗預計，內地新能源汽車2022年銷售將達630萬輛、料至2025年新能源汽車銷售達1390萬輛、至2030年新能源汽車銷售達2340萬輛，內地新能源汽車2025年至2030年銷售複合增長率預計為11%，估計中國本土汽車企業在新能源汽車市場的份額約為八成。

此前，新能源汽車行業因得到政策支持而股價普遍上漲。上週召開的國務院常務會議上，也提出加大汽車消費支持政策，預計年內增加相關消費約2000億元人民幣。會議提到，小型非營運二手車自8月起全面取消遷入限制。全面取消二手車限遷，對二手車的流動性有極大推動作用，將可豐富二手車市場車源，加速二手車置換新車的過程、利好新車銷售，機構認為此舉對整體汽車市場有推動效果。