【SMM年會】SMM：滬鋁距年內低點已暴漲近50%！ 明年仍存階段性短缺風險

【滬鋁距年內低點已暴漲近50%！從SMM全面數據中探秘背後邏輯 2021年仍存階段性供給短缺風險】SMM：“後疫情階段”國內鋁消費復甦力度強於預期，電解鋁持續去庫存對價格和利潤形成有利支撐，電解鋁企業進入超高利潤時期，2020年三個條件的反轉（庫存反轉、基差反轉、比值反轉）下半年或不能完成，2021年仍存階段性供給短缺風險。

SMM12月4日訊：近期鋁價走勢成為市場關注的焦點，截止12月2日，倫鋁刷新2018年10月8日以來的新高，滬鋁指數逼近2017年9月21日的高點，距離年內低點，漲幅各高達42%、49%。

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在上海有色網（SMM）、中國再生資源產業技術創新戰略聯盟共同舉辦的2020有色金屬行業年會暨長約嘉年華上，SMM大數據總監劉小磊表示：“後疫情階段”國內鋁消費復甦力度強於預期，電解鋁持續去庫存對價格和利潤形成有利支撐，電解鋁企業進入超高利潤時期，2020年三個條件的反轉（庫存反轉、基差反轉、比值反轉）下半年或不能完成，2021年仍存階段性供給短缺風險。

2021年仍然是氧化鋁投產高峯期 供給端壓力仍然存在

海德魯/EGA等新增和復產產能提升，疊加海外電解鋁減產造成2020海外氧化鋁整體供給過剩：海外整體氧化鋁整體成本較低，部分氧化鋁廠成本在180-200美元/噸。進口盈利窗口持續打開，在海外供給過剩背景下，海外氧化鋁補充國內短期缺口的概率居高不下；中國以外地區氧化鋁供給新增速度高於國內，且內外過剩壓力海外繼續擴大。

下半年電解鋁整體供給繼續維持上升趨勢

10月國內電解鋁產量預期324萬噸，同比第11個月為正值。10月末的電解鋁年化運行產能增加至3814萬噸，連續11個月正向增漲。

2020年前三季度吸納產能168萬噸，預計全年新增超過200萬噸，預計2021年新增產能預計仍然超過200萬噸。

預計2020年中國進口鋁錠規模或超過100萬噸。

“後疫情階段”國內鋁消費復甦力度強於預期

6月開始電解鋁累積消費增速轉正, 下半年電解鋁累積消費增速轉正。7月日均消費鋁錠總量為11.1萬噸，國內鋁錠庫存天數為7.8天，庫存天數為進4年以來較低水平。10月國內電解鋁單月消費量預期334.5萬噸 同比增加10.5%。

2020年電解鋁持續去庫存是對價格和利潤的有利支撐

國內電解鋁庫存或低於60萬噸，且累庫週期或遲於市場預期出現。

2020年倉單量持續低迷 成為支撐期鋁結構主要因素

一方面低庫存促進現貨升水持續；另一方面，現貨升水助推倉單減少；其次，倉單偏低將導致期貨結構近強遠弱。

2020年下半年整體電解鋁行業利潤收縮有限電解鋁企業進入超高利潤時期

3400多天的日度電解鋁利潤平均分佈裏，2020年11月電解鋁平均利潤水平進入相對較高水平時期。

SMM認為，2020年三個條件的反轉（庫存反轉、基差反轉、比值反轉）下半年或不能完成，2021年仍存階段性供給短缺風險。