面對估值的大幅上升，市場上開始有了越來越多的質疑：青青稞酒市值瘋漲的背後，是否存在巨大的價值泡沫？
股價區間累計漲幅達100%，大概需要多久？
對於這個問題，業績排名位於19家白酒上市公司末尾的青青稞酒用親身經歷給出了答案——只需要14個交易日。
自11月初以來，青青稞酒一改此前備受市場冷落的頹勢，股價從10元左右一路直線攀升至20元，迭創歷史新高，區間漲幅領漲整個白酒板塊。面對在資本市場表現強勁，青青稞酒曾在11月12日之後的短短5天之內連發兩次關於股票交易異常波動公告，提醒廣大投資者注意投資風險，理性投資。
在持續數日的狂漲後，11月19日晚間，深交所的一份關注函給青青稞酒不斷上漲的股價“澆了一盆涼水”。11月20日，青青稞酒低開低走，盤中觸及跌停，最終報收價格跌破20元。
值得一提的是，11月20日晚間，青青稞酒披露了控股股東青海華實科技投資管理有限公司（下稱“華實投資”）的最近減持情況：華實投資自8月25日至11月19日通過集中競價交易方式累計減持公司股份449.58萬股，佔公司總股本的0.9991%。
“近期你公司股價漲幅較大，請你公司董事會確認是否存在應披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發生重大變化……”11月19日晚間，在針對青青稞酒的問詢函中，深交所如是表示。
這樣的質疑不無道理。《國際金融報》記者注意到，近期前三季度尚處虧損狀態的青青稞酒並未公佈相關信息，但自11月2日至今的短短20天時間裏，其股價猶如“坐上了火箭”，市值從11月2日的47.3億元增長至11月20日的89.4億元。此外，若從11月11日算起至今，短短8個交易日內，青青稞酒更是錄得6個漲停。
若將時間線拉長一些不難發現，青青稞酒年初股價基本維持在10元左右，3月份一度跟隨大盤下跌至年內低點8.75元，此後便開啓上漲態勢。11月後，其股價突然加速上漲，並於11月20日盤中創出了21.05元的歷史新高。
面對估值的大幅上升，市場上開始有了越來越多的質疑：青青稞酒市值瘋漲的背後，是否存在巨大的價值泡沫？
一位對白酒板塊有着深入調研的資深投資者對記者表示，儘管白酒股是以公募基金為代表的機構重倉板塊，截至前三季度青青稞酒前十大流通股股東中，雖有4大基金持股，但佔比共計不足3%，“此番青青稞酒股價上漲，沒有業績基本面支撐，遊資炒作跡象明顯”。
11月20日，因當日振幅值達15%，青青稞酒再登龍虎榜。而位列買一、買二、買四的營業部分別為東方財富證券拉薩團結路第一營業部、東方財富證券拉薩團結路第二營業部、東方財富證券拉薩東環路第二營業部，均是實力遊資。此外，在當日賣出前5席席位中亦出現國泰君安證券上海江蘇路營業部等主力的身影。
“無論是從基本面考慮，抑或是與同行業對比，青青稞酒的走勢已經偏離其正常的價值區間，因此其股價存在較大的泡沫化傾向。”對於青青稞酒當前的股價表現，香頌資本董事沈萌在接受《國際金融報》記者採訪時如是分析。
實際上，在短期內，業績表現平平，卻“突遭”備受資金追捧的白酒股不止青青稞酒。“酒鬼酒旗下的內參酒疫情後表現較為優異，成為今年白酒‘小黑馬’；金徽酒獲得復星集團收購，使得白酒行業以及優質酒企獲得資本青睞，是價值挖掘的過程，樹立了板塊標杆。從資金選擇的維度，部分投資者開始尋找一些具備酒鬼酒、金徽酒黑馬潛質的標的。”11月13日，中金公司在其發佈的研報中稱，目前部分小酒企炒作已經脱離基本面或對業績增長有較大透支，資金推動上漲，需警惕短期情緒回落後帶來的衝擊。
前三季淨虧超6000萬資料顯示，被譽為“中國青稞酒之源”的青青稞酒主營“天佑德、互助、八大作坊、世義德”等多個系列青稞酒，以及“馬克斯威”品牌葡萄酒，是全國最大的青稞酒生產企業，2011年12月登陸深交所中小板。
翻開青青稞酒財報不難發現，自2013年營收達到14.4億元的頂峯後，近來年，青青稞酒的營收便一直在14億元附近徘徊，始終未能超過這一巔峯數值。與此同時，青青稞酒的盈利能力卻在逐年下滑，排除2017年年報中青青稞酒對中酒時代計提的商譽減值影響，近五年來，青青稞酒銷售淨利率與淨資產收益率均有明顯下滑。
“青青稞酒這幾年業績不理想主要原因有兩部分，外部原因是一線名酒大舉進入西北市場，其大本營青海受到嚴重下壓；內部原因則是產品升級沒有跟上步伐，內部管理未完全理順。”在九度諮詢董事長馬斐看來，青青稞酒當務之急是儘快確定中高端產品，深耕培育大本營市場，“沒有利潤產品就沒有造血功能”。
進入2020年後，面臨疫情的衝擊，業績陰霾仍持續籠罩着青青稞酒。前三季度，該公司營收同比下滑33.89%至營收5.46億元，淨利潤同比下降超300%至-6431.26萬元，由盈轉虧，在19家白酒上市公司中排名倒數第二，僅好於*ST皇台。同時，與金徽酒、伊力特、捨得酒業等同類型的區域性酒企相比，其仍有超5億元的營收差距。對此，青青稞酒解釋稱，主要是因疫情影響消費需求下降，市場競爭加劇，銷售下降所致。
11月20日下午，就資本市場及經營市場表現的相關問題，《國際金融報》記者聯繫青青稞酒方面，不過截至發稿前未得到進一步回應。
“目前青青稞酒大單品尚處於培育期，便遇到茅台、五糧液等名酒下沉帶來的擠壓。”酒水行業研究者歐陽千里在接受《國際金融報》記者採訪時稱，青青稞酒的當務之急應加快中高端青稞酒的市場培育，在青海及重點市場擁抱核心消費者，快速增加利潤。
記者 馬雲飛