2022-01-20東吳證券股份有限公司朱國廣,汪瀾對邁瑞醫療進行研究併發布了研究報告《2022年事件點評：推出員工持股計劃，為長期增長保駕護航》，本報告對邁瑞醫療給出買入評級，當前股價為354.94元。
邁瑞醫療(300760)
投資要點
事件：公司發佈 2022 年員工持股計劃，擬向不超過 2700 名核心員工和技術骨幹授予約 305 萬股股票，佔總股本的 0.25%，授予價格為 50 元/股，股份來源為公司回購專用賬户回購的 A 股普通股股票。
本次激勵考核條件嚴格，彰顯公司未來信心：本次激勵計劃對應考核年度為 2022-2024 三個會計年度，公司層面業績考核目標以 2021 年歸母淨利潤為基數，2022-2024 年歸母淨利潤增長率分別不低於 20%、44%、73%，三年複合增長率為 20%，考慮到股份支付費用對業績的攤薄，我們認為該考核目標充分彰顯了公司對未來業績的信心。本次員工持股計劃將以較低獎勵成本實現對相關員工激勵，可以真正提升員工的工作積極性，有效地將核心員工及技術骨幹和公司及公司股東的利益統一，從而推動公司整體目標的實現。
政策利好進口替代，海外市場重點突破：2020 年疫情折射出全球各國在醫療應急能力上的缺失，2020 年 5 月，國家發改委等三部門聯合發佈《公共衞生防控救治能力建設方案》等政策方案，開啓以大型公立醫療機構為主的“醫療新基建。2021 年 12 月工信部等十部門聯合發佈《“十四五”醫療裝備產業發展規劃》，將監護與生命支持裝備等七大領域作為重點發展領域。公司憑藉過往搭建的服務平台、銷售渠道以及公司完備的產品線，有望搭乘政策東風，加快進口替代步伐。同時在疫情中，公司在海外獲取了大量的訂單，加快了在各國公立市場及高端客户羣的突破，在全球經濟面臨風險、政府財政壓力加劇的背景下，公司有望憑藉高性價比的產品優勢進一步提升市場份額。
積極培育新興業務，打開長期成長空間：面向未來的後疫情時代，重點培育微創外科、獸用、AED 等細分賽道。同時，積極探索超高端彩超、分子診斷、骨科等種子業務。微創外科領域，HyPixel R1 4K 超高清熒光內窺鏡攝像系統、硬鏡器械等新產品已經獲批，公司有望憑藉不斷豐富的產品線和長期深耕手術室帶來的協同效應，實現收入規模快速增長；獸用業務充分利用公司三大領域的技術儲備和產品佈局，已經推出了獸用麻醉機、獸用超聲、獸用血液細胞分析儀等產品，未來公司將持續完善獸用產品在三大領域的佈局。
盈利預測與投資評級：考慮到新基建的拉動以及海外市場的持續突破，我們將 2021-2023 年 EPS 預測從 6.74/8.15/9.79 元上調至 6.75/8.24/10.04元，當前市值對應 2021-2023 年 PE 分別為 50 倍、41 倍、33 倍，維持“買入”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；全球新冠疫情反覆；帶量採購執行超預期等
該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為472.45；證券之星估值分析工具顯示，邁瑞醫療（300760）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)