八大券商主題策略：當前軍工股貴嗎？優質細分領域產業鏈名單來了
每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
中航證券：歷史發展機遇期到來 從絕對估值看軍工行業估值不貴
軍工行業當前的底層邏輯已然是業績驅動，而軍工行業迎來了歷史發展機遇期，也迎來了黃金時代，從當前披露情況看，本次有可能成為歷史上業績最佳的中報季，伴隨着行業訂單和業績的不斷落地與兑現，有望實現戴維斯雙擊。然而出於前期獲利較多、兩融餘額處於高位、外資減持等因素，我們判斷，軍工板塊難以再次出現一蹴而就、一氣呵成的上漲，“進二退一”式的震盪上行或是常態。
對軍工行業的估值探討是難以迴避的，估值過高也是長久以來軍工行業最被關注的問題。站在當前時點，我們對估值問題有如下分析和判斷：①相比較其餘行業，軍工行業業績增長優勢明顯。在疫情之下，軍工行業依然取得了優異的業績表現，在“十四五”以及相當長的一段時期內，軍工行業業績維持中高速增長的確定性，是其它行業難以企及和比擬的。②軍工行業當前估值再次迴歸相對低位。絕對估值看，軍工行業估值不貴。③軍工行業估值可消化。選取中航沈飛、中航西飛、中直股份、中國衞星、航發動力、航天彩虹、國睿科技、紫光國微等作為軍工行業代表性企業進行測算，若保持年複合20%的增長率，20家公司2025年PE均值為35.8倍；若保持年複合 25%的增長率，20家公司2025年PE均值為29.2倍；若保持年複合30%增長率，20家公司2025年PE均值為24.0倍。④軍工行業資產注入的隱含期權依然存在。軍工集團優質資產大量存在於體外，資產重組依然是各軍工集團資產證券化的重要手段之一，資產注入的可能性始終會為軍工行業帶來其他行業難以具備的投資價值。【點擊查看研報原文】
國海證券：軍工行業進入景氣度加速上行期 優質細分領域的基本面將持續向好
十四五期間是實現2027 年“建軍百年奮鬥目標”的關鍵時期，軍工行業進入景氣度加速上行期，行業產能正在擴張，眾多優質細分領域的基本面將持續向好；股權激勵等行業改革利好也有望逐漸顯現。看好軍工行業市場表現，給予行業推薦評級。建議重點關注導彈、軍機和航空發動機產業鏈、上游景氣度較高的軍工新材料、軍工電子和軍工信息化等領域，重點標的如洪都航空、中航沈飛、航發控制、中航高科、中航光電、中航機電、航天電器、星網宇達、派克新材、三角防務等。【點擊查看研報原文】
安信證券：重點關注航空、航天、信息化和新材料等方向
預計在“十四五”期間伴隨下游航空航天重點型號的批產交付，需求端有望保持高速增長，產業鏈各環節龍頭公司亦將持續收益，建議選擇報表端可不斷反映自身增長的同時還可印證行業景氣度，且估值與業績增長相匹配的優質標的。
重點關注航空、航天、信息化和新材料等方向：1)航空裝備：無論是周邊局勢或是海空軍建設都對軍機提出了新的要求，當前我國軍機從數量和結構都存在較大的提升空間，預計隨着國防預算向武器裝備尤其空軍、海軍傾斜，有望推動軍機換裝列裝加速。建議關注：【中航重機】、【江航裝備】、【航發動力】、【中航沈飛】、【中航西飛】、【中航光電】、【北摩高科】、【中航機電】、【豪能股份】、【邁信林】、【光韻達】。
2)航天裝備：導彈行業主要驅動因素主要來自：一是迭代期、二是戰略儲備需求增加、三是實戰化訓練帶動。導彈領域十四五期間可能是最具有彈性的細分領域，將帶來相關上市公司較快的業績增厚，關注導彈板塊的整體性機會，優先選擇業績彈性大、導彈業務佔比高的標的。建議關注：【航天電器】、【新雷能】。
3)信息化板塊：因國產化進程、軍隊現代化建設、新型號更新速度加快等因素，自2018年以來持續超越行業增長，關注軍工半導體、上游電子元器件、雷達及電子對抗、通信導航遙感等方向，部分公司業績已率先進入高速成長階段，預計21年仍將繼續保持。建議關注：【紫光國微】、【智明達】、【振華科技】、【鴻遠電子】、【火炬電子】、【宏達電子】、【睿創微納】、【七一二】。
4)新材料板塊：建議重點關注高温合金、鈦合金及碳纖維複合材料方向，軍用新材料技術已基本實現自主可控並代表國內領先水平，且型號認證的雙/多流水體制等使得供應商有限，供給端競爭格局較好，需求端由於主戰機型及配套發動機放量且新材料應用佔比不斷提升以及主機廠外協比例提升、國產替代等因素，預計行業未來增長確定性較高，且需求上量後規模效應將不斷顯現，帶動單位成本不斷下降，因此行業毛利率或仍有提升空間並逐步兑現至利潤，並具有向民用市場急需開拓的可能性，長期成長性較好。建議關注：【西部材料】、【西部超導】、【撫順特鋼】、【中航高科】、【中簡科技】。【點擊查看研報原文】
國信證券：軍工板塊投資價值凸顯 四條路徑佈局頭部公司
目前，我們建議重視產業鏈上游上游產能彈性體現後的逐步向下傳導過程，目前觀察到下游主機廠保供能力也已逐步進入了提升階段，疊加主機廠高額預付款在資產負債表的體現，其資產負債表、利潤表都有望進入向好的拐點，尤其是關注主機廠淨利潤率的提升。我們認為類似在高需求賽道下的航發動力、中航沈飛等主機廠的業績將有望迎來拐點。
軍工板塊此時應積極佈局頭部公司，其具備中長期配置價值。從產業景氣度、行業格局、業績增速、估值水位、持倉情況等多維度看，板塊投資價值凸顯。重點選擇：1)航空主戰裝備：主機廠重點推薦航發動力、中航沈飛。中游及上游配套環節重點推薦西部超導、三角防務、江航裝備、中航機電、中航高科、愛樂達、利君股份等。2)導彈武器裝備：優選航天領域產品業務佔比高、業績彈性大標的，重點推薦航天電器、新雷能，關注盟升電子。3)信息化/軍工電子：軍工電子逐步進入供需平衡，伴隨行業快速增長，特種集成電路國產替代進程持續推進，重點推薦中航光電、振華科技、鴻遠電子、紫光國微等。信息化建設也是十四五裝備升級重中之重，關注七一二等。4)軍民融合領域：航空發動機、大飛機、北斗導航、衞星互聯網、新材料、半導體等均值得長期關注，重點關注睿創微納等。【點擊查看研報原文】
光大證券：四個角度淺析當前國防軍工的基本面
四個角度淺析當前國防軍工的基本面。第一、需求側——國防建設剛性需求長期存在，國產化替代及民用需求助推高景氣；第二、供給側——訂單充足+運營質量提升=盈利水平提升；第三、板塊估值——得到一定修復，仍有上漲空間；第四、業績——中報證實行業高景氣度持續。
建議國防軍工行業投資沿國防建設剛需、內外循環拓展兩條主線進行國防建設剛需主線，推薦中航沈飛、航發動力等核心主機廠，建議關注北摩高科航亞科技、愛樂達、應流股份等產業鏈細分領域核心公司。內外循環拓展主線，推薦振華科技、中航光電、航天發展、宏達電子、光威復材、中航高科、中簡科技、航天電器，建議關注鴻遠電子、火炬電子。【點擊查看研報原文】
天風證券：持續看好軍工中長期賽道寡頭企業的長期價值
考慮到近年高景氣帶來的快速估值切換，目前板塊估值處於中位，我們認為軍工板塊將在高景氣度的背景下持續成為機構配置的偏好類板塊(超配代表偏好為正)，本次H2持股比例較高個股出現的趨勢為長期成長價值化。機構持倉對於長期成長確定性高的行業細分寡頭明顯增配，機構對賽道細分行業寡頭的集中持股趨勢已顯現，我們預計將持續，持續看好軍工中長期賽道寡頭企業的長期價值。
賽道寡頭來看，第一、主機廠：中航沈飛、航發動力、中航西飛；航發上遊：撫順特鋼、鋼研高納、中航重機；機體材料：中航高科、西部超導；信息化：七一二、中科星圖；被動元器件：中航光電；集成電路：睿創微納、紫光國微。
第三、專精特新中小企業：電子元器件-火炬電子、新雷能；航發材料-圖南股份、航宇科技、派克新材、航亞科技；專用設備-科德數控；專用器材-天秦裝備等。【點擊查看研報原文】
德邦證券：軍工行業的高景氣只是剛剛起步 中長期來看持續性和確定性俱佳
軍工行業的高景氣只是剛剛起步，中長期來看持續性和確定性俱佳。在“建設世界一流軍隊”這一目標的指引下，軍工行業市場空間廣闊，當前時點的武器裝備建設僅僅只是拉開序幕。本輪裝備建設大潮始於“十三五”末，到現在雖然成果顯著，但與軍事強國之間仍然存在巨大差距，尚不能滿足國防需求。我們強調，現代戰爭形態下，靠一兩型明星裝備難以撐起國防重任，因此裝備建設必將呈現出體系化發展、滾動式迭代、各類作戰和保障裝備百花齊放的態勢。後續伴隨着批產型號產能爬坡以及新型號逐漸轉入批產，行業將持續保持高景氣度。
下半年以來，隨着市場的不確定性加劇，軍工行業受益於紮實的基本面與良好的政策相容性關注度不斷提升，本週軍工板塊漲幅更是高居第1位，隨着市場對軍工行業的瞭解不斷加深，軍工板塊有望走出一波“長牛”。展望未來，我們預計，隨着更多軍工企業逐漸披露業績預報，行業景氣度將進一步得到充分驗證。
我們認為，未來行業投資機會仍集中於武器裝備/保障裝備在“質”和“量”兩個方面的提升。標的方面，推薦【宏達電子】、【紫光國微】、【中航光電】、【西部超導】、【中航高科】等上游軍工電子及新材料核心標的，建議關注【鉑力特】。【點擊查看研報原文】
首創證券：軍工市場已經復甦 把握黃金入場機會
軍工市場已經復甦，把握黃金入場機會。經過多年軍工技術的迭代累積和十四五軍備需求量大漲，部分具有高技術含量、高壁壘優勢的細分行業龍頭公司科技含量很高，軍工股可看齊科技股，未來想象空間大、行業確定性強、現金流穩健、增長速度快，屬於A 股市場各行業優質穩定的“壓艙石”。把握住行業基本面向好的本質特點，持續跟蹤優質產業鏈龍頭公司情況，業績將隨時間逐步兑現。軍工板塊已經從情緒投資和趨勢投資為出發點的行業，轉變為重點把握產業發展趨勢、訂單業績趨勢、改革與治理改善預期等投資邏輯的行業。
建議沿着高景氣度、高附加值產業鏈配置細分賽道行業龍頭。具體包括：1、軍用飛機制造產業鏈，關注航空發動機製造核心廠商、軍用飛機中上游航空零部件製造產業龍頭等；2、與下游總裝廠、主機廠、防務裝備等高彈性高度相關的軍用電子元器件公司，2021業績複合增速有望超 50%甚至更多，需求廣泛面向航空產業、航天產業、電子信息化設備等多個細分領域，通過提升型號覆蓋廣度和市佔率獲得高速成長機會；3、軍工新材料，伴隨着碳纖維及鈦合金在新型飛機上佔比不斷提升，考慮到我國新型號放量及舊型號改裝、以及國產化替代等多重利好因素，新材料行業位於製造產業鏈最上游，頭部企業具備明顯的先發優勢，行業馬太效應明顯。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）