中金：維持滔搏(06110)“跑贏行業”評級 目標價上調14%至8.34港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持滔搏(06110)“跑贏行業”評級，FY2023/24EPS預測為0.42/0.49元，考慮終端零售環境好轉提振估值，目標價上調14%至8.34港元，有22%的上行空間。公司1QFY23零售及批發業務總銷售金額同比下滑20%-30%高段，直營門店毛銷售面積同比增加2.8%，較2月底減少2%。批發業務收入降幅大於零售業務，同時採取較為謹慎的折扣策略。

報告中稱，公司加強與品牌方合作，營運資本持續良性。季末庫存同、環比均有提升，通過全域化銷售、加強與品牌方合作並協調促銷方案等手段優化庫存水平，6月庫存水平持續改善。主力品牌之一Nike計劃在6-8月加大促銷力度以恢復健康的市場環境，並給予公司相應的折扣補貼。應收賬款同比下滑幅度超過收入降幅，該行認為公司仍具備良好的收款能力，應付賬款同比提升，主要得益於品牌方增加了對其賬期支持。

該行表示，公司注重渠道高質量發展，大店戰略持續推進。動態評估渠道鋪設計劃，聚焦打造高效店鋪，加速低效店關閉，毛關店數量與4QFY22基本一致，毛銷售面積同/環比分別+2.8%/-2%。300平以上的大店數量及佔比同/環比均有提升，雖然大店面臨更大的費用支出，但得益於優質高效的零售管理能力，大店的收入和折扣的受損情況優於普通門店，利潤率基本與普通店一致。