東海宏觀策略週報：短期市場企穩反彈，關注國內政治會議和美聯儲議息會議

投資要點：

國內方面：目前廣東、廣西、甘肅等地疫情嚴重，短期疫情對經濟和市場再次形成一定的衝擊。經濟方面，近期國內經濟預期有所改善。一方面是政府穩增長決心凸顯，7月22日國常會部署持續擴大有效需求的政策舉措，表示要下大力氣鞏固經濟恢復基礎，着力穩定宏觀經濟大盤。可以關注近期政治局會議的措辭。短期在國內政治局會議穩經濟預期、海外股市短期企穩反彈的情況下，A股短期受到一定的支撐；內需型商品短期受穩經濟增長預期支撐。

海外方面：上週俄烏方面，俄羅斯、烏克蘭分別與土耳其和聯合國就從黑海港口外運農產品問題簽署協議，農產品價格或因此下跌。經濟方面，上週公佈的歐美的7月製造業和服務業PMI初值均跌回2020年年中水平，其中歐元區7月Markit製造業PMI初值、美國7月Markit服務業PMI初值均跌破枯榮線，海外經濟下行壓力仍在加劇。本週，一方面美國公佈二季度GDP初值數據，需要警惕海外經濟下行壓力繼續加大對於原油及其成本相關鏈條、有色金屬板塊的拖累。另一方面，7月28日凌晨2:00將迎來美聯儲利率決議，大概率加息75BP，目前市場基本計價完畢，預計對市場衝擊不大；不排除超預期加息100BP，屆時可能對市場造成較大沖擊；與此同時我們要關注美聯儲對於後續的通脹判斷進而給出的加息節奏預期，預計美股受該因素影響相對較大，大宗商品目前焦點還是在於海外經濟和需求端預期。

結論：短期維持 A 股三大股指期貨（IH/IF/IC）為謹慎觀望；商品指數維持為觀望觀點，維持國債為謹慎偏多；排序上國債>；商品>；三大股指（IH/IF/IC）。整體來看，A股短期受國內穩增長預期以及海外市場企穩影響，短期有所企穩，短期維持A股至謹慎觀望。債市方面，短期受國內疫情、房地產市場以及流動性充裕影響，債市反彈，短期維持債市為謹慎做多。商品方面，俄烏衝突持續，中東增產乏力，供應偏緊，但是短期海外經濟下行壓力加大，需求預期減弱，原油維持高位震盪，中期繼續關注伊核協議達成情況及俄烏局勢；有色方面，短期宏觀悲觀情緒釋放，有色企穩；但歐美經濟下行壓力加大且衰退擔憂加深，有色短期維持觀望或偏空；黑色方面，國內受疫情以及高温天氣影響，需求較弱；短期關注國內經濟預期和政治局會議預期炒作窗口期下黑色短期反彈機會；貴金屬方面，短期美聯儲緊縮預期降温，但美聯儲議息會議在即，短期維持貴金屬為中性或偏空。

風險點：美聯儲貨幣超預期收緊；地緣政治風險；全球疫情風險；歐洲能源危機風險；中美博弈風險上升。

操作建議

策略（強弱排序）：

國債>三大股指（IH/IF/IC）>商品

商品策略（強弱排序）：

黑色>能源>有色>貴金屬

1 上週重要要聞及事件

1. 美國總統拜登在推特上發佈視頻表示，他的新冠病毒檢測呈陽性，但身體狀況良好。

2. 全美住房建築商協會表示，美國7月NAHB房產市場指數暴跌至新冠疫情爆發的最初幾個月以來的最低水平，該指數已連續第七個月下降，從6月的67降至55，為2020年5月以來的最低水平。全美不動產協會（NAR）公佈，美國6月成屋銷售較前月下降5.4％，季節性調整後年率為512萬户，為2020年6月以來的最低水平。成屋銷售同比下降14.2％。這一降幅使6月份的銷售率低於疫情之前的2019年的速度。

3. 7月18日，美國財政部公佈5月國際資本流動報告。報告顯示，美國兩大海外債主持續拋售美債，中國持有的美國國債自2010年6月以來首次跌破1萬億美元關口，5月在各國中拋售最多，達到226億美元，連續減持六個月共拋1000億美元。日本美債持倉連降三個月，續刷兩年多新低。

4. 美國7月S&；P Global製造業PMI初值為52.3，創2020年8月來新低，預期52,6月終值52.7；服務業PMI初值為47，創2020年6月來新低，預期52.6,6月終值52.7。

5. 歐元區6月CPI年率終值錄得8.6％，預期為8.60％，前值為8.6％。英國6月CPI年率錄得9.4％，創1989年有數據紀錄以來新高；英國6月零售物價指數月率為0.9％，略高於市場預期；德國6月PPI月率為0.6％，遠低於預期；歐元區7月消費者信心指數較6月下滑3.2，創下紀錄新低。

6. 歐元區7月製造業PMI初值49.6，預期51；服務業PMI初值50.6，預期52。德國7月製造業PMI初值為49.2，預期50.6,6月終值52。法國7月製造業PMI初值為49.6，創2020年11月來新低，預期50.8,6月終值51.4。英國7月製造業PMI為52.2，預期52；服務業PMI為53.3，預期53。

7. 歐洲央行7月意外加息50個基點，這也是歐洲央行11年來的首次加息，並結束了歐元區的負利率時代。此外，歐洲央行還推出了反金融碎片化工具TPI，旨在防止歐元區內部的金融分裂。

8. 意大利總統馬塔雷正式宣佈9月25日將舉行選舉，在德拉基週四早些時候辭去總理職務後，意大利總統塞爾焦·馬塔雷拉宣佈解散議會。根據民調，Giorgia Meloni的意大利兄弟黨牽頭的一個聯盟目前有望贏得大選。這也是意大利歷史上首次在秋季舉行大選。

9. 據知情人士透露，烏克蘭和俄羅斯已接近達成一項協議，確保數百萬噸穀物安全通過黑海，但在如何確保這條關鍵出口航線上港口和船隻的安全問題上仍存在分歧。

10. 根據歐盟委員會公佈的計劃，從今年8月到明年3月，所有歐盟國家的天然氣使用量需減少15％。減少天然氣使用目前是“自願的”，但歐盟可以在天然氣供應緊張狀況下將削減目標變成強制要求。一旦俄羅斯“斷氣”，歐盟委員會將要求各國採取具有約束力的措施，把公共和商業建築的供暖温度限制在19攝氏度。

11. 當地時間21日，由俄羅斯向德國輸送天然氣的“北溪-1”天然氣管道結束年度常規維護，恢復供氣。德國能源機構聯邦網絡局局長穆勒説，目前“北溪-1”的天然氣輸送量高於預期，日輸送量約為最大輸送量的40％，這與該管道開始維護之前的輸送量相當。

12. 伊朗國家通訊社19日最新消息稱，伊朗和俄羅斯企業當天在德黑蘭簽署了伊朗經濟界有史以來規模最大的外國投資協議。根據這一協議，俄羅斯企業將向伊朗石油業投資400億美元。此外，當天中午，伊朗綜合外匯市場開放里亞爾-盧布貨幣對交易。

13. 俄羅斯、烏克蘭分別與土耳其和聯合國就從黑海港口外運農產品問題簽署協議，各方將協同從烏克蘭包括敖德薩在內的三個港口出口糧食。據報道，現有超過2000萬噸烏克蘭穀物滯留在敖德薩港。聯合國秘書長古特雷斯表示，這是“為了全世界達成的協議”，能夠為發展中國家和麪臨饑荒的弱勢族羣帶來救濟，穩定全球糧食價格。

14. 利比亞部長表示，利比亞石油產量回升至70萬桶/日以上，而在7至10天內，將恢復至120萬桶/日。

15. 證監會批准中國金融期貨交易所開展中證1000股指期貨和期權交易。相關合約正式掛牌交易時間為2022年7月22日，中證1000股指期貨合約交易代碼為IM，合約乘數為每點人民幣200元，最小變動單位為0.2點。

16. 國務院總理強調，我們將保持宏觀政策連續性針對性，繼續着力幫扶市場主體紓解困難，留住經濟發展的“青山”。宏觀政策既精準有力又合理適度，不會為了過高增長目標而出台超大規模刺激措施、超發貨幣、預支未來。要堅持實事求是、盡力而為，爭取全年經濟發展達到較好水平。

17. 近期購房補貼政策正在各地陸續登台。7月份至今，就有南通市、宜昌市、徐州市、寧夏固原市、河南西平縣等超過10個城市相繼發佈文件，實行購房補貼。

18. 商務部新聞發言人束珏婷對美方主導的“芯片四方聯盟”問題回應稱，產業鏈供應鏈穩定是當前各方高度關注的全球性問題。中方認為，無論什麼框架安排，都應保持包容開放，而不是歧視排他；都應促進全球產業鏈供應鏈穩定，而不是損害和割裂全球市場。

19. 中國銀保監會新聞發言人表示，堅持“房住不炒”定位，因城施策實施差別化住房信貸政策，支持剛性和改善性住房需求，穩妥化解房地產領域風險。密切監測實體經濟債務規模和償付能力變化，有效防控債務風險。

20. 國務院常務會議部署持續擴大有效需求的政策舉措，決定取消和調整一批罰款事項。會議指出，我國經濟正處於企穩回升關鍵窗口，三季度至關重要。下大力氣鞏固經濟恢復基礎，着力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，優先保障穩就業穩物價目標實現。

2 本週重要事件提醒及經濟數據提醒

1. 7月18日（週一）：產業數據發佈（SMM公佈“中國主流消費地電解鋁庫存”及“SMM七地鋅錠社會庫存”、油廠周度開機率、豆粕油脂周度庫存數據）、德國7月IFO景氣指數數據、美國6月芝加哥聯儲全國活動指數數據

2. 7月19（週二）：美國6月新房銷售數據、美國7月里奇蒙德聯儲製造業指數數據

3. 7月20日（週三）：產業數據發佈（找鋼網公佈黑色系庫存及產量、甲醇港口庫存數據）、中國6月工業企業利潤累計同比數據、美國6月耐用品除國防外訂單數據

4. 7月21日（週四）：產業數據發佈（我的鋼鐵周度產量及庫存、礦石港口庫存及疏港量、原油EIA庫存產量數據、美棉出口週報、SMM公佈“中國主流消費地電解鋁庫存”、隆眾更新玻璃及純鹼周度產量庫存等數據）、美國7月美聯儲公佈利率決議、美國7月美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會、歐盟7月經濟景氣指數數據、歐盟7月消費者信心指數數據、美國7月23日當週初次申請失業金人數數據、美國第二季度GDP（初值）:環比折年率數據、美國第二季度不變價:環比折年率:個人消費支出數據

5. 7月22日（週五）：德國6月失業率數據、德國第二季度GDP同比數據、歐盟第二季度實際GDP（初值）同比數據、美國6月個人消費支出數據、美國6月核心PCE物價指數同比數據、美國6月人均可支配收入數據

全球資產價格走勢