2022-03-11開源證券股份有限公司張宇光,葉松霖對伊利股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：春節實現開門紅，多業務佈局，盈利能力提升可期》，本報告對伊利股份給出買入評級，當前股價為37.89元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為97.47%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為華創證券的歐陽予。
伊利股份(600887)
乳製品春節動銷良好，淨利率可穩步提升，維持“買入”評級
經初步核算，2022年1－2月，公司預計實現營業總收入約215億元，同比增長15%以上；預計利潤總額約33億元，同比增速20%以上。我們維持盈利預測，預計2021-2023年歸母淨利為90.2、106.4、125.1億元，EPS分別1.41、1.66、1.95元，當前股價對應PE為26.1、22.1、18.8倍，公司份額持續提升，多業務佈局，長期看盈利能力可穩步提升，維持“買入”評級。
2022Q1實現新春開門紅，常温奶、奶粉業務皆快速增長
2022年春節較早，經銷商提前備貨、終端乳製品需求旺盛，公司實現新春開門紅，1-2月營收同比增15%以上。具體來看：（1）春節期間送禮需求旺盛，金典、安慕希等高端產品增速較快，其中1月常温白奶同比增12.6%，金典同比增15.1%；（2）隨着配方升級、渠道優化，奶粉業務快速增長，2022年1-2月金領冠同比增30%以上；（3）奶酪業務同比增長翻倍。伊利股份要約收購澳優成功，雙方可在奶源、渠道、產品上深度協同，有助於公司實現行業第一的中期戰略目標。展望全年，液態奶穩步增長、奶粉及奶酪業務快速發力下，預計公司全年收入仍可延續穩增態勢。
產品結構持續升級、費率較為穩定，公司淨利率可持續提升
2022年1-2月公司利潤總額增速約20%以上，利潤增速較快主因：（1）春節期間產品結構較優，1-2月金典、安慕希、金領冠等重點產品佔比同比增3pct；（2）行業競爭較為理性，基礎白奶促銷力度較小。冬奧會期間，預計2022Q1線上費用投放增加，但費用投放效率高，有助於提升公司品牌力，2022年1-2月母品牌銷售增速達22%，地級市、縣級市的市場滲透率同比增0.6、1.2pct。展望全年，預計2022年原奶價格漲幅放緩但仍處高位，行業競爭理性，公司可通過減少買贈、持續升級等方式緩解成本壓力；規模效應下全年費率較為穩定，淨利率可持續提升。
風險提示：宏觀經濟波動風險、市場拓展不及預期、原料價格波動風險等。
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級19家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為51.79。證券之星估值分析工具顯示，伊利股份（600887）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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