紅星資本局注意到，近日有媒體爆料，華潤考慮讓華潤怡寶飲料(中國)有限公司（以下簡稱“怡寶”）在港股IPO，華潤內部討論過怡寶的潛在上市事宜，並與一些投行有過探討，最早可能在明年上市。
4月25日，紅星資本局致電怡寶總部求證相關事宜，但電話一直無人接聽。
（截圖自怡寶《2020年社會責任報告》）
“怡寶欲上市”消息一出，市場對其的討論聲此起彼伏。畢竟，這很可能是“瓶裝水第二股”，而“瓶裝水第一股”農夫山泉（09633.HK）上市時的高光表現至今讓人記憶猶新：首日開盤股價漲超80%，將董事長鍾睒睒送上中國首富的位置。
如果怡寶上市，又會有什麼樣的光景？怡寶上市的底氣與阻礙分別有什麼？上市後的怡寶又能擁有多少想象空間？
01
怡寶上市的可能性有多大？
近日，有知情人士向媒體爆料，華潤考慮讓旗下的包裝飲用水子公司華潤怡寶飲料(中國)有限公司在港股IPO，募資規模或達10億美元，華潤內部討論過華潤怡寶的潛在上市事宜，並與一些投行有過探討，最早可能在明年上市。
怡寶欲上市的消息吸引了眾多關注，畢竟怡寶的老對手農夫山泉上市當天直接將其董事長鍾睒睒送上中國首富之位。而怡寶穩居包裝飲用水市場第二的位置，其上市的傳聞也引發了諸多想象。
4月25日，紅星資本局就此致電怡寶總部諮詢相關事宜，但電話無人接聽。
上述知情人士還介紹，華潤集團一直在尋求將資產變現，鼓勵旗下子公司自籌資金。去年華潤萬家也被傳出將在港股進行公開募股，但當時華潤集團回應媒體表示“不評論市場消息”。針對本次怡寶欲上市的消息，華潤集團相關負責人也向媒體回應稱“不予置評”。
紅星資本局查閲官網發現，華潤集團旗下已有15家子公司上市，包括華潤啤酒（00291.HK）、華潤電力（00836.HK）、華潤置地（01109.HK） 、華潤三九（000999.SZ） 、華潤雙鶴（600062.SH）等。
由此可見，怡寶上市恐怕只是時間早晚問題。而農夫山泉在2020年上市時的高光表現，想必也給了怡寶不小的信心與刺激。
農夫山泉於2020年9月上市，募集資金81.5億港元，首日開盤股價漲超80%。其在2021年年初又衝高到68.4港元/股，市值超過7500億港元。截至4月26日午間收盤，農夫山泉股價報41.6港元/股，最新市值4678.5億港元。
02
怡寶的底氣：品牌與渠道能力
觀研天下數據顯示，國內瓶裝水行業集中度較高，截至2021年，農夫山泉市場佔有率達到26.5%，位居第一；緊隨其後的便是怡寶，市場佔有率為21.3%。
雖然怡寶被笑稱是“萬年老二”，但在競爭不小的包裝飲用水市場，能常年保持第二的位置足以證明公司的實力。
“怡寶”品牌創建於1989年，經龍環飲料、萬科集團轉手後，怡寶在1996年加入華潤集團。此前怡寶就嘗試過多產品線，於1999年上市怡寶豆奶、Feel果味茶、純茶等產品系列，但幾個產品的市場表現都並不出色。
2004年怡寶管理層明確公司的發展定位“要做全國專業化的飲用水公司”，並確立的“小市場，大佔有”的經營策略。怡寶才漸漸擁有了現在這一地位。
華潤怡寶發佈的社會責任報告顯示，2014-2018年，公司收入從78.55億元攀升至104.35億元，呈現持續增加趨勢。
（怡寶產品矩陣 截圖自怡寶官網）
而怡寶從加入華潤到現在，相比其他品牌的巨大優勢便是渠道。怡寶背靠華潤萬家，據官網信息，華潤萬家旗下的超市自營門店總數超過3240家，覆蓋113個地級以上城市。
03
怡寶的困境：“單一性”是最大短板
紅星資本局注意到，上市傳言背後，怡寶其實已經遇到增長瓶頸和困境。
怡寶公開數據顯示，2019年其營收出現了下滑的情況：2018年營業收入為104.35億元，2019年為103.96億元，同比下降3.74%。
此外，包裝飲用水市場的競爭也在不斷加劇：前有農夫山泉，後有康師傅、百歲山、娃哈哈、冰露……
而怡寶還尚未打造出成功的第二增長曲線。
中國食品產業分析師朱丹蓬向紅星資本局表示：“怡寶上市最大的短板在於其單一性：品類單一、產品單一、渠道單一、客户單一以及功能單一、模式單一，這是很可怕的。從近幾年的整體運營來看，怡寶飲料較為失敗。如果跟農夫山泉比較，怡寶的含金量略顯不足。”
從收入結構來看，2018、2019年，華潤怡寶新品銷售額分別為8671.04萬元、2.52億元，僅佔總營收0.83%、2.42%。
而從子品牌影響力來看，相比農夫山泉在飲料賽道開拓的“東方樹葉”“茶π”等子品牌，怡寶已推出的“佐味茶事”“假日”和“魔力”等子品牌影響力低了不少。
據中國連鎖經營協會在2021中國便利店大會上發佈的商品暢銷榜數據，怡寶在“水”榜中排名第一，卻無任何上榜的飲料品牌。該飲料榜單中有農夫山泉的“東方樹葉”“茶π”系列的兩款產品，還出現了新興勢力“元氣森林”。
紅星資本局還注意到，此前與怡寶在飲料業務有深度合作的公司麒麟控股在2022年2月宣佈，將其持有的與華潤合資的飲料公司40％股份售予Plateau Consumer Ltd．。華潤接下來在飲料賽道的步子該怎麼邁，目前似乎還是個未知數。
而怡寶線上渠道的影響力在同行中並不佔優勢。
農夫山泉、怡寶、百歲山三品牌的天貓旗艦店粉絲數分別約為222萬、4.2萬、4.1萬，京東自營店粉絲分別為534.7萬、304.7萬、331.3萬。可見，怡寶相比農夫山泉，仍有一定的差距。
朱丹蓬認為，“對於怡寶，從自身發展的需求來説，它必須往多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人羣的五多戰略去佈局。從目前來看，怡寶在這五多戰略的規劃、落地、實施和變現能力方面都是非常欠缺的。”
04
怡寶上市的想象空間如何？
農夫山泉上市時的輝煌，怡寶或許無法復刻，僅從營收利潤方面便能看出二者在規模上的差距。
怡寶未向外界公開2020年、2021年的營收數據，因此以2018年、2019年數據作為對比。怡寶2018年營業收入為104.35億元，2019年為103.96億元；農夫山泉2018年、2019年的營收分別為204.75億元、240.21億元，是怡寶的2倍左右。怡寶2018年、2019年全年利潤總額7.27億元、8.63億元；農夫山泉2018年、2019年經調整全年淨利潤為36.12億元、49.54億元，均是怡寶的5倍左右。
不僅營收規模差距大，從上面數據還可以看出農夫山泉的利潤率也高於怡寶。
至於怡寶如果上市，能擁有多少想象空間？
參考農夫山泉上市募集資金的使用情況：農夫山泉已將9.78億港元的募集資金用於品牌建設，並計劃總共將募集資金中的23.44億港元投入到品牌建設方面。
上市募集資金或將對怡寶未來的各品牌建設和新品研發帶來更多助力。在產品、渠道能力的基礎上，怡寶若能在品牌營銷側投入更多資金與精力，其增長的第二曲線或許能夠打造出來。
紅星新聞記者 袁野 實習記者 張露曦
編輯 餘冬梅
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