本報記者 姚 堯
雖説“不求一夜暴富，但願細水長流”，但在A股市場總有一些行業，或企業憑一身絕技獨享“厚利”，令人羨慕。
“在進行價值投資時，投資者除了要關注企業的營收、利潤增長和淨資產收益率等指標外，還需格外留意一個重要指標——毛利率。這一指標為投資者尋找優質賽道和優質公司提供了一個參考，毛利率較高的公司在競爭格局和成長性上都值得投資者仔細研究。”星石投資首席研究官方磊對《證券日報》記者説。
TOP100公司毛利率高
《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，截至2021年6月30日，滬深兩市共有4345家上市公司發佈2021年上半年銷售毛利率，整體銷售毛利率為32.27%。
值得關注的是，有部分行業和上市公司的盈利能力維持在“銷售毛利率50%”這條“暴利線”的上方。統計發現，剔除銀行及非銀金融行業的公司，滬深兩市共有645家公司銷售毛利率超過50%。其中，TOP100公司毛利率均超過79%。
貴州茅台因毛利率常年穩定在91%左右而成為TOP100公司的常客。2021年半年報顯示，貴州茅台的毛利率為91.38%，排名TOP50公司第23位。*ST凱瑞、艾力斯、中望軟件、盈建科、福昕軟件、百奧泰等22家公司的毛利率均超貴州茅台。
進一步統計發現，在TOP100公司中，今年以來截至9月3日收盤，有31只個股跑贏同期上證指數，佔比超三成。其中，包括佰仁醫療、鍵凱科技、沃森生物、柏楚電子、南華生物、一品紅和中國高科等7只個股年內累計漲幅均超50%，成為A股市場中一道亮麗的風景。
安爵資產董事長劉巖告訴《證券日報》記者：“銷售毛利率高通常代表公司有很強的溢價能力和談判能力，同時也意味着公司的淨利潤也相比較高。在壟斷行業中，高毛利率意味着公司具有行業壟斷的基礎且可以賺錢。在非壟斷行業中，高毛利率則代表公司具有高增長和高產品附加值。”
在TOP100公司中，有62家公司屬於醫藥生物行業，佔比56%。另外，16家公司屬於以科技股為主的計算機行業。然後是傳媒行業和食品飲料行業，公司家數分別為10家和4家。
方磊表示，“銷售毛利率較高的公司一般擁有較強的競爭壁壘和技術含量。以醫藥生物公司為例，其原研壁壘較高，專利壁壘較厚，是典型的高壁壘的好賽道。同樣，在計算機和電子行業也存在需要較高技術的領域。”
前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者採訪時表示，“公司毛利率高至少説明這是一門好生意。醫藥企業多年來一直保持高毛利率，但今年受集採等因素影響，醫藥股股價集體大幅下挫，與業績表現不匹配，但從長期看，醫藥行業依然常出牛股。”
社保基金入駐15家公司
統計顯示，在上述TOP100公司中，截至2021年二季度末，有15家上市公司前十大流通股股東中，出現社保基金的身影，佔比15%。其中，我武生物（3803.40萬股）、湯姆貓（3500.00萬股）、安科生物（1422.51萬股）的社保基金持股數量均超1000萬股；艾德生物（843.41萬股）、長春高新（810.21萬股）、貝達藥業（582.28萬股）的社保基金持股數量也超過500萬股。
但投資者也需辯證地看待上市公司毛利率的變動。楊德龍認為，“短期看，毛利率高低與股價沒有太大關係，但從長期看，毛利率高低能決定公司的長期回報率。”
劉巖表示，“今年上半年大宗商品、芯片輪番上漲，原材料價格普漲，部分上市公司因此毛利率大幅提高，在這種情況下，更不能僅從一個指標判斷公司未來發展，應從高毛利率公司的未來增長可持續性和增長空間大小，多維度看待是否具有投資價值。”
方磊認為，“財務數據只是投資決策的參考因素之一，並非決定性因素。投資者應更注重通過深度的基本面研究，尋找公司、行業、宏觀等多個層面的強勁驅動因素，根據公司與行業層面驅動因素進行價值選股。”
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