頂級分析師建議：買入蔚來做空小鵬

據金融界報道，2021年即將到來，市場預計，未來一年中國新能源汽車銷量增速將從2020年的9％增長到32％。但隨着越來越多的廠商湧入新能源汽車領域，中國新能源汽車市場的競爭在2021年可能會變得更加激烈。

大和資本的五星級分析師Kelvin Lau評論説：“我們認為2021年將是新能源汽車和智能汽車的重要一年。那些早已建立了品牌的領先參與者將獲得更好的市場地位。況且他們其中的一些參與者也早已獲得是政府的支持，減輕了其陷入財務困境的風險。但是我們不認為地方政府的熱情會擴展到每一家新能源初創企業，所以可能將可能有更多的小品牌倒閉。”

Lau進一步解釋道，儘管新一代汽車製造商要想從傳統品牌中脱穎而出還需要一段時間。但他們對設計、高級駕駛員輔助系統（ADAS）、車載信息娛樂系統（IVI）和一切（V2X）車輛系統的專注將最終使他們脱穎而出。

為此，這位頂級分析師建議用特定的配對交易來投資新能源領域：買入蔚來，賣出小鵬。

蔚來汽車：股價仍會上漲

先説一下蔚來汽車。今年迄今，蔚來汽車股價已累計上漲920％，但Lau認為其股價仍有上漲空間。

Kelvin Lau援引蔚來於2020年年中推出ES6表示，“蔚來汽車已經證明了它有能力與特斯拉等國際品牌的車型競爭，即使價格比特斯拉的Model 3高出10萬元。儘管特斯拉計劃在2021年Y型車推向中國大陸市場，更直接的參與的ES6的競爭。但我們相信蔚來汽車依舊能夠保持良好的銷售，並長久保持包括電池交換，移動充電和維護等售後服務支持。”

根據蔚來汽車發佈的月度銷售數據顯示，其11月銷量同比增長了111％達到3.67萬輛，成為中國十大最暢銷新能源汽車製造商之一。同時考慮到中國對豪華汽車的強大需求以及蔚來的創新的車型規格，（例如其NIO Pilot，NOMI（基於AI駕駛室內輔助系統），4.5秒的100m加速速度，以及其415-615公里的續駛里程）Kelvin Lau認為這種銷售增長只會持續下去。

當然，蔚來汽車的批評者會也會指出該公司尚未實現盈利。但Kelvin Lau預計2023年的銷量將從2020年的4.3萬輛增至14萬輛，這意味這蔚來汽車的2020-2023年的複合年增長率為48％。同時他還預計，由於BEV銷量的加速增長，2023年的毛利率將從2020E年的11％增至20％。為此蔚來汽車有望在2023年前實現盈利。

上述情況促使分析師加入看多蔚來的行列，他將蔚來汽車的評級定為買入，目標價為59美元。這意味着蔚來有37％的上行潛力。另外從分析師共識分解來看，蔚來汽車在過去三個月裏有8次買入和4次持有評級。因此，蔚來汽車獲得了温和買入的共識。而49.84美元的平均目標價位意味着蔚來有16％的上漲潛力。

小鵬汽車：股價會下跌15％

再來看Xpeng，自今年夏天上市以來，這家電動汽車製造商的股價已經上漲了136％。然而，Kelvin Lau認為，該公司的估值與公司的真實價值無關。

Kelvin Lau承認小鵬是“在為客户提供先進的ADAS和自動連接服務（SOTA和FOTA）的先驅”。但是他指出，作為一個依靠內部開發的初創企業，它需要時間才能達到與頂級智能汽車廠商相同的水平。而且該公司還可能需要更多的資金來支持其公司運營及研發，其短期盈利能力較弱。分析師Kelvin Lau認為小鵬缺乏競爭優勢。

“大眾、廣汽、上汽、長安、東風、吉利、北汽都準備加強其新能源汽車品牌和平台並佔領市場份額，更不用説特斯拉這樣的強勁對手。此前特斯拉宣佈將於2021年交付Y型車，且可能是折扣價出售。而特斯拉可能因其生產成本低，所以有可能將其競爭對手寄出市場。小鵬汽車的定價為15-30萬元人民幣，而這個價格範圍將是競爭最為激烈的細分市場。”

同時分析師Kelvin Lau將小鵬汽車的PSR與其他OEM廠商進行了比較，發現小鵬汽車的PSR比特斯拉高出63％，是中國OEM加權平均值的12倍，是全球OEM加權平均值的30倍。考慮到這些因素，Kelvin Lau對小鵬汽車股票的評級為賣出，目標價為32美元。如果這一目標在未來一年得以實現，該公司股價將下跌35％。

同樣我們把目光轉向華爾街其他分析師，在過去三個月小鵬汽車總共獲得7家買入、1家持有和1家賣出的評級，這意味着分析師的共識是温和買入。不過，鑑於分析師對小鵬汽車41.75美元的平均目標價而言，未來12個月該股可能會下跌15％。

作者：王鳴幽

來源：第一電動網（www.d1ev.com）