吉比特再迎跌停 國元證券海通證券光大證券唱多囧了

　　中國經濟網北京10月23日訊 今日，吉比特(SH603444)再次遭遇跌停，截至發稿時止，該股報457.17元，跌幅達10.00%。而在此前的10月21日，該股就曾以跌停收盤，當天股價收報527.47元。

　　公司在10月15日晚間發佈公告稱，公司董事、副總經理高巖於2020年7月16日至2020年7月16日期間減持公司股份約1.95萬股，減持價格611.86元/股至634.06元/股，減持股份佔公司總股份為0.03%。本次減持計劃時間已過半。

　　在今年9月26日，國元證券研究員李典、路璐曾發佈研報《吉比特(603444)公司跟蹤報告：從新遊看吉比特的品類擴張及商業化改善》稱，今年以來特別是下半年公司新遊數量及商業化能力明顯提升，投資優質研發商青瓷遊戲推出《最強蝸牛》、9 月公司發行新放置手遊《不朽之旅》及Roguelike+ARPG 手遊《魔淵之刃》，均取得不俗流水錶現，商業化能力持續改善。

　　《問道手遊》穩定運營，國慶福利服活動已開啓，預計節日期間流水會有進一步回升，旗下雷霆遊戲平台持續擴充精品手遊產品及品類矩陣，且新遊商業化能力持續改善，有望進一步優化公司收入結構。預計2020-2022年，吉比特實現歸母淨利潤為11.01/13.06/14.64億元，對應EPS15.32/18.17/20.37元，PE41x/34x/31x，維持“買入”評級。

　　海通證券股份有限公司研究員郝豔輝、毛雲聰、孫小雯、陳星光，在2020年8月19日也曾發佈研報《吉比特(603444)：收入、現金流維持高增長 關注新游上線進展》。認為“公司上半年實現收入14 億（+32%），實現歸母淨利5.5 億元（+18%），經營性現金流淨額7.98 億元（+37%）。整體來看收入和現金流表現較好，利潤增速低於收入增速主要受三方面影響：1）參股公司青瓷數碼新遊戲《最強蝸牛》6.23日上線，截至半年報6月底，因新上線產品前期營銷推廣投入較大導致虧損，公司按權益法確認相應的投資損失；2）公司本期開始外部研發商的遊戲分成支出不再進行攤銷，選擇當期確認，營業成本有所上升；3）本期對外投資業務根據投資標的情況預提業績獎金，管理費用有所提升。我們認為《最強蝸牛》國內上線近2個月，當前仍穩居IOS暢銷榜前列，已展現出長生命週期屬性，我們預計該款產品下半年將較大增厚公司投資收益；此外《最強蝸牛（港澳台版）》由公司代理發行，7月22日上線後同樣位列當地IOS 暢銷榜TOP5，我們預計《最強蝸牛（港澳台版）》有望推升公司下半年流水和淨利潤增速。”

　　研報表示：“公司高質量的財務水平、大比例分紅均給予公司極強安全邊際，以內容和口碑驅動的研發向遊戲公司值得給予估值溢價。我們預測公司2020-2022年EPS分別為17.44元、23.32元和28.19元。參考同行業公司，我們給予公司2020年33-37倍動態PE，對應合理價值區間為575.52-645.28元/股，維持優於大市評級。”

　　此外，光大證券股份有限公司研究員孔蓉在今年8月23日發佈的《吉比特(603444)：《最強蝸牛》成爆款 多款新品即將上線值得期待》研報中稱，2020H1公司毛利率、淨利率分別為89.4%和51.3%，業績同比實現穩健增長，主要因《問道手遊》流水錶現亮眼，帶動整體營收、淨利增長。

　　其認為，公司以精品遊戲研發和運營為主營，老遊戲流水依舊保持穩健增長。《問道手遊》上線運營近4年，IOS暢銷榜保持在約30名，彰顯了穩健、旺盛的生命力。《問道手遊》20H1獲App Store Today專題推薦，在App Store遊戲暢銷榜平均排23名，最高至該榜第6名，整體排名穩定。《最強蝸牛》集放置、養成等玩法於一體，上線前全平台累計預約用户超300萬，6月23日上線後連續9日佔據App Store遊戲免費榜首，首月在App Store遊戲免費榜、遊戲暢銷榜、總榜暢銷榜平均排名分別為第10、6、9名。

　　孔蓉還表示，吉比特是專注於產品，以研發驅動增長、實力出眾的遊戲公司。FY18、FY19、1H20累計研發費用達8.20億元；優秀新品儲備豐富：《摩爾莊園》《一念逍遙》《魔淵之刃》具備差異化與創新性，未來成長可期。

　　因此其上調20-21年淨利預測至11.32/13.44億元，新增22年預測15.74億元，對應EPS 15.75/18.70/21.90元，PE35/31/26x，高於行業平均PE26/20/18x，上調至“買入”評級。