做對的事勝過把事情做對，選擇對的地方躺着，很多時候勝過拼命的折騰，正所謂躺贏。如果方向錯了，越努力，可能離成功越遠，搞不好還得捱打。
什麼是好公司，什麼樣的公司有持久的競爭力，用那些指標可以篩選出來？
如果只能選四個指標，我選：高毛利率、高淨利率、高ROE、持續增長。
高毛利率
銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)/銷售收入，毛利率是利潤的基礎，高毛利是高淨利率的前提。（銷售成本僅指產品本身的成本，不包含各項期間費用和税金等）
通常來説，毛利率低的產品/服務，其附加值越低，這種商業模式掙的是辛苦錢。
比如做大宗物流的廈門象嶼毛利率常年只有可憐的2-3%，3600億的營收只換來13億的淨利潤。而高端白酒的貴州茅台的毛利率常年高達90%以上，不到千億的營收，可以獲得467億的淨利潤。誰的商業模式更好，誰更能經得住風浪，不問自明。
好的競爭格局（壟斷，比如煙草獨門生意）、好的行業基因（比如白酒，成本很低）、強大的產品競爭力（比如高科技，非你不可）都是強大的護城河，可以產生高毛利。
整體上相對而言，三者之中競爭格局>行業基因>產品競爭力，產品競爭力被顛覆的概率最大。
高淨利率
如果光有高毛利，沒有高淨利，那説明各種費用太高，比如需要高額的廣告、銷售費用來維繫銷售，公司經營並非由強大的護城河支撐。這在醫藥公司裏面比較多見，比如下圖這家醫藥公司，近4年平均毛利率75%，淨利率只有9%，ROE連4%都沒有，雖然它毛利非常高，但是我們不能認為其產品有多好，公司競爭力有多強。
曾經也有不少靠着鋪天蓋地的廣告風靡一時的產品，後來卻銷聲匿跡，因為其銷售的主要驅動力不是產品本身，而是營銷。
所以，如果只是毛利率高，但是需要付出極大的成本才可以達成銷售（體現為低淨利率），那麼其產品本身是沒有強勁的競爭力或壁壘的，不能兑現為高淨利率的毛利率皆是虛妄。
注意：投資收益計入淨利潤，有時會對淨利率造成擾動，分析時需留意。
高ROE
ROE：淨資產收益率=淨利潤/淨資產，體現一個企業自有資本獲得淨收益的能力。
高ROE可以由高毛利、高週轉或者高槓杆中一個或多個因素驅動，理論上ROE越高越好。高毛利率通常意味着產品附加值高；高週轉率通常意味着經營效率高，同時也與同行特點和經營策略有關；但如果高ROE主要由高槓杆驅動，則企業負債率也高，其抗風險能力和可持續性存疑，並非好的商業模式。
持續增長
沒有增長能力的公司，其內含價值就不會增長，不具有長期投資價值。持續增長才能證明其經營模式的可持續性，公司對經濟、行業變化的適應性，曇花一現的機會不好把握，也不具有長期投資價值。增長能力越強的公司，市場願意給的估值越高；增長可持續性越強的公司，市場願意給的估值越高。具有持續較高增長能力的公司，長期來看回報不會差。
同時，增長不能光看利潤增長，營收和利潤雙增長才是可持續的增長。有些公司在某些年份營收不增長但是利潤不斷增長，這種增長有如無源之水，是難以持久的。
優選名單
按照上述要求，量化為如下指標：近5年毛利率大於50%；近5年淨利率大於15%；近5年ROE大於15%；近5年利潤複合增速大於15%（摺合為5年累計增長100%），過去兩年利潤累計增速大於30%；近5年營收增速大於10%（摺合為5年累計增長60%），過去兩年營收累計增速大於20%。
經過上述指標篩選全部A股公司，得到28家優秀標的，手動剔除有造假嫌疑的億聯網絡（任何指標都有其缺陷），剔除ROE連年下降、且未來三年預測ROE下滑到15%以下的值得買，得到26家A股“最好”公司名單，為什麼“最好”打引號？因為任何指標都有其侷限性，可以供參考，但不絕對。
好公司，還需要好價格，本文為個人投資研究分享，不構成投資建議。
