智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，華測檢測(300012.SZ)精細化管理提升經營效率，第三方檢測龍頭崛起。預計公司2020-2022年收入為36/43/52億元，同比增長12%/21%/20%;歸母淨利潤為5.8/7.3/9.1億元，同比增長21%/26%/25%;對應當前市值的PE為75/60/48，維持“買入”評級。
浙商證券指出，公司過去10年收入與歸母淨利潤複合增速為28%、24%。其中，食品和環境檢測收入佔比超過50%，為主要收入與利潤來源。此外，公司積極佈局“碳中和”領域，未來發展可期。
浙商證券主要觀點如下：
2010-2019年收入與歸母淨利潤年均複合增速為28%、24%。最近幾年毛利率、淨利率、ROE不斷提升，2019年ROE達16%，毛利率與淨利潤率為49%、15%。
主營檢測：食品和環境檢測收入佔比超過50%，為主要收入與利潤來源
生命科學檢測、工業品測試、貿易保障檢測和消費品測試，2019年收入佔比分別為55%、18%、14%和13%。生命科學檢測包括食品、環境和醫學，食品與環境檢測收入佔比總收入超50%;公司積極佈局“碳中和”領域，取得眾多相關資質;醫學領域收入未來將保持較高增速，是生命科學板塊重要收入來源。
管理效能提升，預計2020-2022年淨利潤率每年提升1個百分點。
公司在全國範圍內擁有實驗室約140個，超過70%實驗室盈利，前期佈局的實驗室開始釋放利潤，虧損實驗室數量逐漸減少。公司國際化戰略有序推進、精細化管理有效推進，毛利率提升、費用率下降，預計2020年-2022年淨利潤率每年提升1個百分點。
檢測行業國內市場超3100億元，未來10年維持10%之上增速
行業市場空間大，2019年全球檢驗檢測認證市場規模超1.7萬億元，中國市場超過3100億元;預計國內市場未來10年維持10%之上增速，高於同期GDP增速。
行業集中度低，集約化、碎片化、條塊狀、高壁壘，龍頭成長空間大
行業集中度低(全球CR5約10%)，國內龍頭市佔率1%;具備集約化、碎片化(下游行業眾多、單個細分領域規模有限)和條塊狀(具備地域屬性和服務半徑)屬性;壁壘高(擁有資質和公信力)，抗週期與成長屬性強。
風險提示
市場拓展低於預期;部分下游細分領域惡性競爭加劇;規模擴大帶來的管理能力挑戰;疫情加重對業績短期衝擊。