美聯儲等央行的工作基本完成？策略師：警惕情況發生逆轉

策略師表示，實際收益率曲線釋放出美聯儲等主要央行的工作目前基本完成了，但是兩大因素恐加劇利率走高風險……

宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）表示，全球實際收益率曲線倒掛表明，各國央行的緊縮週期已非常接近尾聲，這將使風險資產處於最佳位置。然而，如果通脹重新加速，將觸發風險資產的警告信號，因為這將意味着央行需要進一步加息。

在本輪週期中，名義收益率曲線對投資者並沒有多大用處。從歷史上看，倒掛一直是經濟低迷的一個很好的預測指標，但它幾乎無法説明何時會出現衰退，更重要的是，它也無法告訴投資者，何時應該將風險排除在外。

懷特指出，在通脹環境下，我們可以從實際收益率曲線中獲得更多信息。全球收益率曲線最近再次倒掛，表明各國央行已經將短期實際利率提高到高於長期實際利率的水平。

這表明央行的工作基本完成了。不過，人們普遍不認為通脹會再度加速，而通脹可能是股市面臨的最大內生風險。

他表示，實際收益率曲線目前正受到全球通脹迅速減速的推動。儘管美聯儲等全球主要央行已經或即將放慢加息步伐，但實際情況仍在迅速收緊。

這目前不會影響風險資產上漲，因為實際收益率曲線趨平的影響是通過美元走軟推動流動性過剩。

不過，懷特表示，基於中國不斷加大的刺激措施和油價近期的反彈，通脹可能最早在年底就會迴歸，這可能意味着流動性過剩的情況將發生逆轉，並且利率將進一步走高，令股市（反彈）的基礎變得更加薄弱。