首批“1+N”系列央企指數亮相！央企長期投資價值凸顯

　　10月20日，上交所和國新投資有限公司聯合開發的中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數和中證國新央企股東回報指數正式公告發布安排。上述3條指數將與前期發佈的中證國新央企綜合指數共同組成“1+N”系列央企指數。據證券時報記者瞭解，至此，雙方合作開發的首批“1+N”系列央企指數全部亮相，後續還將積極推進新一批央企類主題指數及產品研發。

　　此次中證國新央企指數系列的發佈將給A股市場帶來哪些影響？從國企改革出發如何看待央企的投資價值？本文將詳細解析。

　　資本市場央企投資風向標即將樹立

　　首先該指數中多次提及“1+N”這個關鍵詞。

　　2015 年 8 月 國務院發佈綱領性文件《關於深化國有企業改革的指導意見》 (以下簡稱《指導意見》提出國有企業分類改革，明確了不同類別國企的主責主業。該文件明確提出“要以管資本為主來完善國有資產管理體制”；並在隨後出台了 22 個配套文件，從總體要求到分類改革、完善現代企業制度和國資管理體制、發展混合所有制經濟、強化監督防止國有資產流失等方面，提出了國企改革的目標和舉措，形成了“1+N”系列指導方案。“十九大”以後，“管資本”進一步提速，政策指引日益清晰。

　　國資委旗下中央企業分佈於實體行業，是高端製造、航空航天、基建交通、電子信息通信等領域的國家隊和主力軍，也是構建現代化產業體系的支柱力量，在我國推動戰略科技創新發展、現代能源體系建設方面扮演着日益重要的角色。中國國新開展國有資本運營公司試點以來，按照服務央企為本位的要求，積極助力央企上市公司價值管理、質量提升。此次編制的3條指數形成差異化定位，從不同維度反映央企的戰略價值和投資價值。

　　其中，央企科技引領指數聚焦國家戰略科技力量領域，反映中央企業在構建關鍵核心技術攻關新型舉國體制中的支撐引領作用。央企現代能源指數聚焦綠色能源、化石能源和能源輸配等板塊，兼顧能源安全和能源轉型雙重目標，凸顯央企主導地位。央企股東回報指數綜合考慮分紅和回購，集中央企優質穩定資產，是全市場首隻綜合分紅和回購的高股息策略指數。

　　這三大指數分別代表了科技、新能源、紅利三大核心主題以供市場投資者參考。投資者可以根據指數的編制來判斷央企上市公司的在相關主題的相關性排名，進行投資抉擇。投資機構可以根據相關指數來制定指數基金這類投資工具，來充分調動投資者投資央企的積極性。

　　並且，“1+N”系列央企指數的發佈，將進一步明晰市場對於實體行業央企資產特徵的認知，凸顯中央企業在構建現代化產業體系和維護資本市場穩定方面的支柱作用，全方位樹立資本市場央企投資風向標。

　　從國企改革看央企的投資價值

　　談到央企必然離不開國企改革政策。“三年行動方案”標誌着我國國企改革已進入一個新的階段。而在三年行動進入收官之際，資產整合、“管資產”向“管資本”轉變、聚焦戰略新興產業以及關鍵技術突破成為了國企下一階段改革的新重點。

　　隨着改革紅利的不斷釋放，央企上市公司具備長期投資價值。近 10 年中證央企ROE 長期維持在 10%以上，長期表現優於整體 A 股，央企股息率顯著高於滬深300 及整體 A 股上市公司股息率，當前提升到 3.75%，股息率具備優勢，有更強的能力抵禦經濟下行風險。

　　從估值的角度來看，中證中央企業綜合指數的市盈率已經非常接近 10 年來的市盈率最低點，處在較 10 年平均水平以下一個標準差。央企上市公司具有“盈利能力強+高分紅+低估值+主題催化”的多重驅動，具備長期投資價值。

　　投資建議方面，東方證券認為央企四大投資方向值得重視，分別為國家安全、穩增長、經濟轉型和高端製造。

　　一、國家安全方面：主要為軍工行業的央企，例如中航沈飛、中航西飛、航天發展等個股。

　　二、穩增長方面：建築建材，逆勢擴張的房地產，提供金融支持的銀行，運輸物流，保障生產資源供給的上游材料和化工，支持消費生產的汽車等行業的央企，例如保利發展、招商銀行、中國國航、中國化學等個股。

　　三、經濟轉型方面：和新基建相關的 5G 基站建設、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網、特高壓、城際以及城軌交通等 7 大新興領域。重點關注特高壓建設、通信技術和建設、新能源建設、產業轉型金融投資支持、鐵路基建等相關央企，例如國電南瑞、寶信軟件、平高電氣、南網科技等個股。

　　四、高端製造方面：十四五規劃明確要堅定不移建設製造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，提高經濟質量效益和核心競爭力。同時堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，加速實現關鍵核心技術的重大突破。央企在資源優勢下，將起到引領和帶頭攻堅的作用。關注電子計算機等高端科技領域的央企，新材料技術升級相關的央企和國產替代相關的央企，例如深南電路、中國長城、中國軟件、科大訊飛等個股。