21世紀經濟報道記者王媛媛 上海報道
對於資管機構來説，管理規模是一項非常重要的指標，因為其代表的是投資者的信任。當然，這其中不排除有資金錯配和盲目跟風的情況，但規模一定程度上可以反映市場的認可度和公司的投資能力。
在過去幾年公募行業高歌猛進的大背景下，各家機構的管理規模均有所提升。但增速從來不是均等的，有些機構發展很快，有些止步不前，就像A股在多數時候是以分化行情為主一樣，有漲有跌才是常態。
在這個過程中，券商資管轉型公募賽道的財通資管，算得上表現出色。Wind數據顯示，截至今年二季度末，財通資管資產管理總規模超過2700億元，其中公募管理規模超1400億元，非貨公募管理規模超過1200億元，非貨公募規模全市場排名第32位，較去年底上升了9位，在券商資管中位列第2，而在6年之前公司公募業務才剛剛實現零的突破。
對於投資者來説，公司規模是投資決策時需要考慮的因素之一，但不是最重要的因素。規模只是一個結果，知道一家機構規模是如何做起來的、核心競爭力在哪，比知道這家機構市場排名如何更有價值。管理規模的背後，其實與公司的價值觀、經營理念、風險偏好、投資理念、投資風格等因素息息相關。
財通資管是一傢什麼樣的公司？為何短短几年就能躋身非貨公募“千億俱樂部”？日前，21世紀經濟報道記者與財通資管董事長馬曉立進行了深度對話，試圖揭開這家“公募新勢力”快速崛起的核心密碼，以及鮮為人知的管理理念和價值觀。
3個多小時的對話，財通資管掌舵人馬曉立不僅傳達出公司“以人為本，穩健發展”“讓財富管理更安心”的價值觀，而且用整個體系、制度的建設，以及產品業務的發展史，系統論述了公司如何切實貫徹這樣的價值觀。
在他看來，一家優秀的資管機構，首先需要正確的價值觀指引，客户利益至上，不斷磨鍊內功、提升主動管理能力；其次，需要精益求精，打造專業團隊，彼此信任且穩定的高管團隊尤為重要，這樣才能確保正確價值觀的持續落地實施；最後，還需要有一套驗證有效的方法論，形成自己的風格，構建一個長期可持續發展的經營模式，一個能夠讓投資者全方位感知、信任的市場形象和公司品牌。
“財通資管作為國有企業，有着雙重屬性，既要充分參與市場競爭，尋求公司發展，又肩負着做好普惠金融、助力共同富裕的重要社會責任，所以在投資理念上，我們更強調穩健、價值和長期，希望投資者把錢交給我們可以感到安心。”馬曉立説。
（財通資管董事長馬曉立，受訪者供圖）
淬鍊：十年磨劍
2019年開始，伴隨着行情回暖和資管新規的持續落地，資管大時代奔騰而至。在財富大搬家的浪潮之下，憑藉着出色的主動管理能力和優秀的中長期業績，財通資管逐漸在公募領域嶄露頭角。
在今年的金牛獎評選中，財通資管榮獲“權益投資金牛基金公司”稱號。權益業務的發展一定程度已經獲得權威評級機構的認可。海通數據顯示，公司近5年固定收益類基金絕對收益率達26.68%，在公募管理人中位居前30%。與此同時，財通資管管理規模屢創新高，截至今年二季度末，連續7個季度環比增長，非貨公募規模超過1200億元，在券商資管機構中位列第二；而從淨收入的維度，去年財通資管在券商資管行業中排名第6，今年上半年升至行業第3。（數據來源：Wind）
對於公司的快速崛起，馬曉立並不否認過去3年結構性牛市所貢獻的貝塔。但一家公司的發展，更要靠自身的努力。
長期以來，券商資管側重於固收類、通道類以及非標業務，主動管理能力相對較弱。因此，在這一輪結構性牛市中，真正抓住機會的券商資管並不多。在馬曉立看來，公司在這一輪行情中抓住機會，得益於在主動管理能力建設上的長期投入與堅守，同時也受益於市場營銷、合規風控等綜合實力的提升。
今年是財通資管公司成立的第八年，是馬曉立加入財通的第十年，也是公司改革創新、不斷積累沉澱的十年。
2012年，馬曉立加入財通資管後，大刀闊斧地進行了一系列的市場化改革，包括強化權益投資、佈局固收業務、探索創新業務、提升市場營銷能力、加強合規風控建設等五大舉措，奠定了公司如今的主要業務版圖和核心競爭力。
成功沒有捷徑。在推進業務的過程中，財通資管逐漸摸索出一條適合自身發展的道路，在戰略、團隊和打法等方面，找到了一條行之有效的方法論。
戰略方面，公司在成立之初就明確了“主動管理+風險防控”兩條腿走路的雙核戰略，在“跑得穩”的前提下適當“跑得快”；團隊方面，公司通過“內培”加“外引”的方式，打造了一隻專業敬業的人才隊伍，而高管團隊之間的信任與穩定，進一步加深了公司的護城河；在具體打法上，除了強調主動管理、合規風控之外，公司十分重視市場營銷能力建設，逐步實現了投研、風控和銷售三位一體的發展格局。
財通資管綜合實力的提升，集中體現在公司產品力上，即不僅可以前瞻性地設計產品，還具備較強的投資管理能力，同時還能夠藉助市場營銷能力將產品做大規模。公司的中短債基金就是很好的案例——雖然起步較晚，但較早地洞察了資金需求，並不斷優化產品設計和投資理念，再加上市場營銷能力支持，因此後來居上佔據了中短債基金的龍頭地位。
“資管業務的發展需要沉澱，權益投資本身波動很大，更需要長時間的積累。這就像蓮花，人們只看到浮在水面上的那朵花綻放時的燦爛，羨慕不已，殊不知決定蓮花能否美麗綻放的，其實是水面之下那些看不見的根系與養分。蓮花盛開，妖嬈動人，這是經歷了長久寂寞等待和生根固本默默努力的結果。成功的定義不是轟轟烈烈，往往是水到渠成。做事業就需要踏實務本，沉潛到水面下去。”馬曉立如是説。
十年磨一劍，一朝試鋒芒。
目前，財通資管有近340名員工，其中投研人員超過百名，佔比超過1/3，產品設計、交易和合規風控等部門人才充足。這為公司主動管理能力提升提供了有力保障。從權益到固收，再到量化及多資產投資、FOF、創新投資等，公司業務線和產品線日益豐富；同時，經過多年培育，公司的市場營銷能力在2016年後也獲得了顯著提升，包括渠道銷售、機構銷售、電商三條戰線，成為推動公司高速發展不可或缺的重要因素。
攻守之道：穩中求進
很多時候，投資者們習慣將一家公司的規模提升簡單歸因於激進的發展戰略。這一點在財通資管身上顯然是相悖的。在與馬曉立的對話中，記者深刻感受到公司較為審慎的特質。這不僅體現在價值觀上，更鐫刻在公司發展的每一條肌理當中。
財通資管的核心價值觀一共八個字：敦信、專業、躬勤、進取。這是馬曉立帶領班子成員親自擬定的。
馬曉立指出，財通資管的使命在於幫助投資者踏上最安心的財富通途，強調與客户利益保持一致，強調“安心”，希望通過專業的投資和服務，為客户創造長期價值，把公司打造成為最值得信賴與尊重的資產管理公司。而公司經營和投資上的穩健是實現這一目標的基礎。
“資產管理的本質是金融服務，如何提高服務質量，擁有好的體驗很重要。這不僅體現在業績上，即為客户資產保值增值，還包括用心陪伴，注重體驗。這就好比坐車，有些司機開得很平穩，有些可能開得又快又顛簸，雖然最終可能都能到達目的地，但乘客的體驗是不一樣的。在投資中，慢即是快，穩健更重要。”
馬曉立表示，“無論是公司管理規模、收入利潤，還是客户實際收益，我們都不希望像過山車一樣跌宕起伏，理想狀態是沿着45°角穩步上升，即使做不到這樣，也要像一級一級階梯一樣，站上一個新台階後能夠穩住，然後再上另一個台階，避免出現較大的波動”。
在他看來，一家好的資管機構能夠幫助客户更好地應對市場波動，如果市場有泡沫，應該有能力幫助客户躲避泡沫，而不是推波助瀾。經歷過2015年股市的大幅波動，馬曉立對此有了更深的切身體會。
實際上，公司經營和基金管理是一回事，降低波動、控制回撤是首要目標，穩中求進，才能立於不敗之地。把回撤控制住，長期業績自然不會差，規模增長是水到渠成的事。
在這樣的理念指導下，財通資管在基金管理中很注重客户的持有體驗，回撤控制被納入對基金經理的考核當中，希望通過較好的業績表現，贏得投資者的認可，建立起市場口碑。
不僅如此，財通資管還提出了長線考核的理念，一方面減少對基金經理的短期考核壓力，防止動作變形、風格漂移；另一方面，希望通過投資端引導資金端，使得價值投資、長期投資真正落地實踐。幸運地是，這樣的理念也得到了母公司財通證券的支持。
馬曉立告訴記者，母公司對財通資管的授權比較充分，經過這麼多年的發展，彼此之間的信任進一步加深，集團管理層對公司的發展目標、實施路徑等更多的是支持，相對淡化對短期規模、營收、市場排名等硬性指標的考核。
某種程度上，對於強調“長期理念”的資管機構來説，讓股東和投資者同時接受這樣的理念非常重要——前者影響到管理、考核、投資端，後者影響到資金端。
除了優秀的主動管理能力之外，財通資管被外界津津樂道的還有公司頗為嚴格的風險防控機制。“主動管理+風險防控”一直是推動公司發展的兩大引擎，在磨鍊內功的同時，公司十分重視風險防控，早期階段就配備了充足的合規風控人員，最近幾年合規風控團隊實力更是不斷增強。
據馬曉立介紹，在合規風控崗上，財通資管一直保持人才相對富餘的狀態，就是希望把公司風險事件發生概率降到最低，確保公司這道關鍵防線的牢固。
他進一步補充道，“公司經營和踢足球是一樣的，要想球門安全，就不能把防守看作是守門員一個人的職責，而是場上11個人的共同責任。守門員只是最後防線，想要不被破門，後衞需要嚴防死守，中場和前鋒也要主動參與防守，每個環節都很重要，全員防守才能更好地守住球門。”
“業務創新快人一步，超前防守勝人一籌，未雨綢繆，居安思危，如果做到這些，很多事情都是水到渠成了。”馬曉立如是説。
版圖：“一主兩翼”
與公募基金公司更加聚焦投資端不同，券商資管的業務覆蓋面更廣。據悉，經過多年的謀劃佈局，財通資管的業務版圖不斷擴大，“一主兩翼”的發展格局日益清晰。
所謂“一主”，即傳統投研業務，覆蓋固收、權益、量化、FOF、衍生品等品類與策略，考驗公司的主動管理能力；“兩翼”則包括ABS、REITs等投融聯動類業務，以及涵蓋員工持股計劃、上市公司增持、股票質押等在內的資本市場服務類業務，可以與母公司的大投行板塊充分協同，與上市公司、非上市企業等實體的聯動更為緊密，考驗對融資方的一站式全週期定製服務能力，以及投融資端的需求匹配能力。
財通資管固收投資屬於傳統強項，在業內有着較高的知名度。據瞭解，財通資管固收團隊以“低波動、穩收益”為綱，把公司“穩健”“合規”的價值觀貫徹始終，注重客户體驗，儘量降低債券投資風險，產品線已經覆蓋貨基、中短債基、固收+、利率債基等各個品類。
目前，公司固收團隊人數超過50人，以內培為主、外引為輔，其中很多人員都是剛畢業就加入公司並一起成長，如今已經成為團隊的中堅力量。
據馬曉立介紹，財通資管固收業務起步於2012年，投研基礎比較紮實，對大勢、節奏的把握比較好，在2013年股債雙殺的市場格局下，公司首隻固收大集合產品逆勢獲得超越基準的回報，不僅堅定了業務發展信心，也獲得了銷售渠道和持有人的認可。而2015-2016年A股行情低迷，也為固收業務發展提供了一個重要契機。
“2016年也是券商資管行業的一個分水嶺。2015年中股市進入調整期，很多機構為了擴大規模紛紛轉向債券市場，但在2016年委外收縮、資金荒、信用風險頻發之下，一些機構受傷較重。相比之下，我們的固收規模不降反增，看上去是‘彎道超車’，實際上是‘厚積薄發’。”馬曉立説。
財通資管權益投資起步較早，是公司重點培育的方向，最近幾年無論是業績、規模，還是市場影響力都有顯著改善。公司權益投研團隊堅持以“深度研究，價值投資，絕對收益，長線考核”為投資理念，注重回撤控制，淡化短期業績排名。投資團隊多數出身絕對收益投資，擁有保險、養老金等大資金管理經驗。
對於權益產品，馬曉立同樣要求團隊把客户體驗放在首位，不追求過高的收益目標，儘可能做到不虧錢，即使在熊市中也要少虧錢。“控制回撤”是對客户利益的尊重和保護。有些產品淨值雖漲幅大，但大起大落，而客户很難把握買賣時機，追漲殺跌，往往虧錢。大多數時候，讓客户去做擇時是一個“偽命題”。
“我們貫徹落實‘控制回撤’理念，首先要找到擁有相同理念和投資風格的基金經理，更重要的是用技術手段、風控手段、考核手段等一系列的體制機制，來約束並落地這個目標。”馬曉立説。
一方面，財通資管會將回撤控制目標納入對基金經理的考核中，讓每個基金經理在思想上保持高度重視，使得他們的每一筆操作都要經過深思熟慮，時刻保持敬畏市場之心。另一方面，公司建立起回撤控制機制，比如對於新成立、尚處在建倉期的基金，在滿足產品合同條款的基礎上，會根據基金的單位淨值，分檔設定股票倉位上限。
正是得益於這樣的制度安排，過去幾年裏，財通資管的新基金運行普遍較平穩。
據瞭解，早年財通資管對權益業務發展的主要思路是風格的“百花齊放”，但經歷2015-2016年的股市洗禮後，公司做了總結反思——作為一家權益投資尚在培育階段的機構，或許需要擰成一股繩，先形成一個相對穩定統一的風格，待規模和團隊跟上以後，再去考慮增加風格的總量。這也是上述“16個字”權益投資理念的由來。
另外，公司在FOF方面也在快速推進，尤其是養老FOF，將是公司未來戰略佈局的重點領域之一，目前已經快速搭建了十多人的投研團隊，來自公募基金、券商研究所、保險資管的多位FOF領域資深專家已悉數到崗。
而作為浙江省屬國有企業財通證券的全資子公司，財通資管在服務實體經濟方面承載着更多的使命。截至2022年二季度末，財通資管累計發行58只ABS產品，累計發行規模486.51億元，持續培育資產證券化業務，切實解決企業融資難題、賦能實體經濟發展。
未來，財通資管還將繼續在投融聯動和資本市場服務類業務方面進行全面探索，充分發揮券商資管的長業務鏈條優勢，深耕公募REITs、上市公司服務等各項業務，進一步豐富公司的業務類型和收入來源。
結語
在投資的世界裏，不下“牌桌”才有贏的機會，活得耀眼不如活得長久。長期複利的前提，就是要避免犯重大錯誤和重大損失。
“管理公司這些年，有一個重要心得是，不折騰、穩健發展、守住底線很重要。從業20多年裏，我見過太多‘一着不慎滿盤皆輸’的慘痛案例。很多時候公司經營牽一髮而動全身，一旦踩雷或者決策失誤，會帶來一系列超預期的連鎖反應，最終影響到公司發展。”馬曉立感嘆到。
某種程度上來説，財通資管要求在企業經營中儘量不犯錯、債券投資中儘量控制風險，以及在權益產品上要求控制回撤，內在理念都是一脈相承的——合規經營、穩健發展，不出現大的失誤，長期來看公司就能立於不敗之地。
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