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2007年，身為“騰訊五虎”之一的曾李青離開騰訊，創辦德迅投資，成為了一名天使投資人。他享受天使投資帶來的樂趣，在他看來，做天使投資是關注新鮮事物、站在技術前沿的一個很好的方式。做天使投資並不容易，面臨着諸多挑戰和不確定性。不過，曾李青自認為沒有太大壓力，他願意跟隨自己的興趣來幫助創業者。關於自己的識人技巧和投資邏輯，以及對疫情長期影響的思考和判斷，他在接受《陸家嘴》雜誌專訪時，為大家一一道來……
投資邏輯和識人技巧
在13年的投資實踐中，曾李青形成了嚴謹的投資邏輯。天使投資與中後期項目相比，不確定性更大。項目的商業模式還沒有得到初步驗證，也無法從增長模型、財務數據中看出端倪，投資人需要從其他方面來考量。因此，德迅投資主要從以下兩點來判斷項目：
第一，看行業和賽道，不僅要看行業本身有沒有潛力、是不是真實的需求、能不能代表未來的方向、市場是不是足夠大，還要看德迅是不是足夠了解這個行業、對賽道的分析和研究夠不夠深入；對於在能力圈之外的行業和賽道，德迅會謹慎地觀察。
第二，如果行業和賽道合適，則要考察團隊的素質，比如，核心團隊是不是足夠強，核心團隊的能力和背景跟賽道是否吻合，團隊是否足夠完整等。
説到考察團隊和創始人，曾李青可謂“閲人無數”，他的看人訣竅主要有幾點：
首先，創業者與賽道應該高度匹配。在十餘年的投資經歷中，曾李青看到，跨行業創業失敗的概率比較高，尤其在行業本身比較成熟的情況下，專業經驗不夠，很容易導致失敗。
其次，創業者的綜合素質一定要高，除了教育背景和過往經歷——無論是讀書還是工作，創業者在同齡人中都應該是佼佼者。現在創業的失敗率越來越高，競爭越來越激烈，創業者一定要在同齡人裏排到前20%甚至是10%，才有可能勝任成功率只有10%的事。
最後，德迅一般不投單一創業者，因為創業是個艱苦的過程，需要幾個人各有所長，相互補足短板，才更容易成功。“創業的夥伴關係是比婚姻關係更難維持的關係，所有創業都需要不斷探索，都會有試錯成本。創業團隊比較理性，學習能力強，反應快，則試錯成本會比較低，更容易跑出來。”曾李青補充道。
早期投資很大程度上還是投人，“衝出重圍”的關鍵還是團隊要足夠好。曾李青舉例，去年德迅投資的房多多IPO，這支團隊的整齊度很好，三位創始人中，段毅（中歐EMBA2008、中歐創業營二期）、曾熙（中歐EMBA2013）有房地產創業經驗，李建成（中歐EMBA2007）來自騰訊，有互聯網經驗，三人互補性很好。“按現在的話説產業互聯網，‘傳統行業+互聯網’出來的人，搭配很好。段毅很成熟，對市場很瞭解，又很堅毅，是很優秀的創業者。”這是房多多能在非常嚴峻的市場環境下衝出重圍的關鍵。
天使投資需要陪伴和支持
選擇了同行的創業者，曾李青和團隊要做的是幫助他們學習和成長。因為德迅只用自有資金投資，所以更有耐心陪伴優秀的企業和企業家長期成長。2010年，德迅投資了禪遊科技，2019年，公司成功IPO；卓越教育，從投資到2018年12月IPO，經歷了12年時間；房多多也有8年時間。耐心陪伴、堅定支持，這或許是對天使投資最好的詮釋。“還有一些企業我們投了十多年，還沒有上市，我們也依舊有耐心繼續等待。陪着創業者一起堅守，不退出，不催促，給予最大程度的信任，這是對創業的年輕人最大的支持。”
曾李青在拍照時總是擺出自己最嚴肅的表情，但是在同事的評價裏，他“非常nice又有趣”。他樂意與創業者溝通，因為“我給你錢的那一刻，就跟你上了同一條船，我會竭盡所能地提供幫助，無論是產品上、資源上、融資上；但你需要什麼樣的幫助只有你最清楚，你得讓我知道你最真實的狀況。我作為投資人見過的項目很多，我們多溝通，也可以讓你在埋頭做產品的時候有機會向窗外看看”，這是他作為一個“天使”的心聲。
曾李青認為，一切能給人們的生活帶來改變的新技術、新體驗、新商業模式，都值得關注。因此，德迅的投資涵蓋了從互聯網到新消費、硬科技的創業項目。對曾李青來説，做天使投資需要情懷。“有年輕人想創業，找我聊項目，我覺得不錯，就支持一下。後來發現，天使投資的成功率很低，如果按照機構化運作，收到的管理費又很微薄，從經濟學上看，這事兒回報率太低。德迅用的是自有資金，早期的投資項目已經開始有收益，所以才能支撐現在這麼大的盤子。”
但是，德迅坦然接受天使投資的失敗率。作為投資人，篩選出合適的賽道，再找出適合做這件事的團隊，就已經是“盡人事”了，允許單一項目的失敗，才能給更多創業者實現夢想的機會。
天使投資與二級市場相輔相成
除了天使投資，德迅投資同時做二級市場。曾李青覺得這是很有意思的過程：在二級市場上能觀察成熟的公司和在創業公司中跑出來的佼佼者，分析他們的成長路徑；在天使投資中能看到初創公司，能看到它們成長的過程，想着它們有一天會跑出來，也能看到它們在成長過程中犯的錯，踩的坑。二級市場有很多公開資料可以看，研究可以更廣更全面；天使投資能研究得很深入，能參與到公司運營中，對公司運營有更深入的瞭解。在投資中，德迅團隊會採取一、二級市場聯動的研究方法，能更系統、更深入地瞭解某個行業，相互提供參考。
疫情為企業逆襲提供了絕佳時機
疫情初期，曾李青非常擔心疫情對初創企業造成衝擊。但他發現，疫情之前表現比較糟糕的企業受疫情影響更大，而疫情之前表現出眾的公司，雖然可能受到衝擊，但團隊能迅速做出調整，適應疫情後的新常態，業務恢復非常快。
比如，幼兒園安全解決方案以及家園互動服務公司“掌心寶貝”，由於受疫情影響，幼兒園不能開學，對業務影響很大。但通過迅速調整團隊，在解決方案中增加了紅外測温等新功能來適應疫情下的需求，5、6月業務恢復非常強勁。而且幼兒園和家長對安全、家園互動的需求更高了，反而是企業的機會。對於這些能夠抓住機會的企業來説，過去的半年都取得了強勁的增長，疫情反而為其提供了甩開競爭對手的機會。
曾李青認為，這次疫情對人們的生活方式產生了深刻和長遠的影響，對很多行業來説既是衝擊，也是機會。創業者應該具備快速學習的能力，適應新常態下的變化，才能在變化中帶領公司走得更好。
在投資方面，疫情對德迅也帶來了一些積極的影響。一些基金可能遭遇募資困難，面對LP的壓力，不得不在投資規模和風險偏好上做出調整。但曾李青用自己的錢投資，就不存在這個問題，因為不管外面的環境怎樣，總會有優秀的團隊出來創業，做有趣的事情。“我們就按照自己的節奏和風格持續投。”
具體來説，德迅注意到疫情培養了人們很多新的消費習慣，有些習慣隨着疫情結束就沒有了，但有些會成為長期習慣，值得學習和研究。比如疫情使很多原本不下廚的80後、90後學會了做飯，自己做飯可能成為一種長期習慣，半成品食材和複合調味料的市場可能有很大的機會。
再比如，在疫情下，巨大的用工壓力進一步催化了靈活用工的需求。德迅對這個賽道也非常關注。天使投資相比中後期投資更加靈活，能更快速地響應疫情催生的消費結構和社會需求的變化，調整關注的賽道和方向。曾李青相信，這種變化對初創企業來説是很好的機會，對天使投資人也是很好的機會。
實際上，德迅近期的投資力度加大了。幫助創業者獲得“起飛”的能量，陪伴創業團隊飛得更高，這是曾李青的初心；培養優秀、卓越的企業和企業家，這是德迅的耐心；在變化中尋找能夠持續成長的新技術和企業，這是曾李青作為天使投資人面向未來的赤子之心。
來源| 陸家嘴雜誌
編輯| 嶽頂軍
【來源：中歐國際工商學院】
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