又一豬企“變臉”預虧！豬企上市公司虧損成常態，豬週期拐點何時到來？

豬企2021年度虧損已成常態！

2月25日晚，華統股份發佈業績預告修正公告，公司2021年淨利潤修正後虧損1.7億元至2.3億元，此前預盈1000萬元至1500萬元。

從躺着賺錢到一年虧損多年盈利，養豬行業僅用了一年時間。該輪豬週期拐點何時到來？有機構預計，短期看，豬肉價格在2022年上半年或再度探底，中期看，2022年下半年大概率將迎來豬肉價格的上漲。

計提生物資產減值準備致業績變臉

時隔不到一個月，華統股份業績即遭遇變臉。

2月25日晚，華統股份發佈2021年度業績預告修正公告。此次公告中，華統股份預計2021年度虧損1.7億元-2.3億元，比上年同期下降225.83%-270.25%；扣除非經常性損益後的淨利潤虧損1.9億元-2.4億元，比上年同期下降526.13%-638.28.7。

一個月前的1月29日，華統股份披露的業績預告中則預計2021年度淨利潤為1000萬元-1500萬元，比上年同期下降88.9%-92.6%；扣除非經常性損益後的淨利潤為虧損 8000萬元-10000萬元，比上年同期下降279.42%-324.28%。

至於業績變臉原因，華統股份在公告中歸結為兩方面原因：

一是計提資產減值準備。2022年2月以來，我國生豬市場價格進一步走低，且近期降幅較大，該公司管理層根據近期生豬市場行情，審慎評估生物資產的減值風險，對2021年末公司存欄的生物資產補充計提生物資產減值準備。

二是政府補助的賬務調整。該公司對前期取得的部分政府補助進行了賬務處理調整，將計入當期“其他收益”的部分政府補助調整計入“遞延收益”進行分攤，導致2021年歸屬於上市公司股東的淨利潤比前次業績預告時有所降低。

多家豬企上市公司出現虧損

豬價持續低迷，業績出現虧損的並非華統股份一家豬企。

2月23日，温氏股份發佈的業績快報顯示，預計2021年度淨利潤虧損133.37億元，同比下降279.61%，這是該公司自2015年吸收合併大華農上市以來首次虧損。

虧損原因，温氏股份在公告中稱，報告期內，生豬價格大幅下跌，同時因飼料原料價格連續上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續推進種豬優化等因素推高養豬成本，公司肉豬養殖業務利潤同比大幅下降，出現深度虧損。據悉，2021年，温氏股份銷售肉豬1321.74 萬頭（含毛豬和鮮品），毛豬銷售均價17.39元/公斤，同比下降48.18%。

此外，温氏股份還對目前存欄的消耗性生物資產和生產性生物資產初步計提了減值準備約21億元。

温氏股份還不是豬企上市公司中虧損額最高的。正邦科技此前發佈的業績預告顯示， 2021年該公司歸屬於上市公司股東的淨利潤預計虧損182-197億元，比上年同期下降416.84%-442.96%。銷量的上升疊加銷售價格的下降影響利潤88.73億元；死淘能繁母豬及後備母豬約220萬頭，虧損62-68億元，正邦科技在公告這樣解釋鉅虧原因。

其他上市豬企中，新希望2021年淨利潤預計虧損86億元-96億元；天邦股份2021年度淨利潤預計虧損35-40億元；牧原股份雖然預計2021年淨利潤為65億元-80億元，但較上年同期的降幅也達70.86%-76.32%。

豬週期拐點何時可以到來？

面對持續低迷的豬價，大幅虧損的豬企，2月8日，國家發改委宣佈，全國豬糧比價（生豬出欄價與玉米價格比值）已進入過度下跌二級預警區間。國家發改委將會同有關部門視情啓動豬肉儲備收儲工作，並指導地方按規定開展收儲工作。目前，包括四川、湖北等地已打響虎年豬肉收儲 “第一槍”。

2021年年初進入下行通道，2021年6月行業開始出現虧損，該輪豬週期何時迎來拐點？平安證券在近日的研究報告中表示，短期看，豬肉價格在2022年上半年或再度探底，一是從季節性規律看，春節後的一個季度內，豬肉消費將進入淡季，二是2021年上半年能繁母豬存欄尚在高位，對應2022年上半年的生豬供給量偏高，“供需錯配之下，豬肉價格大概率將再度觸底。”

“中期看，2022年下半年大概率將迎來豬肉價格的上漲，但由於目前養殖户觀望情緒濃厚，市場對於這一行情可持續性與幅度的看法存在分歧。”平安證券研究報告指出。

該券商分析，未來豬肉價格的走勢有兩種可能性：第一種：未來一季度豬肉價格深跌觸底，產能加速去化。如若在未來一個季度的消費淡季之中，豬肉價格跌至15-20元/kg位置，使得養殖户出現類似於2021年10月上旬的深度虧損，能繁母豬去化加速。在遞推10個月後的2022年末至2023年年初，豬肉供給將明顯下降，在冬季醃臘需求與春節效應助推下，豬肉價格或將加速上行。這種情形下，新一輪豬週期將在2022年下半年如期開啓，參照過去幾輪豬週期的歷史規律，預計2022年下半年豬肉價格的上漲幅度有望達到40-60%。

第二種：未來一季度豬肉價格低位震盪，產能去化速度放緩。假設未來一個季度豬肉價格低位震盪，生豬養殖的預期利潤在盈虧平衡線附近徘徊，而養殖户對下半年價格開始上漲的預期升温，能繁母豬去化緩慢。在遞推10個月後的 2022 年末至2023年年初，供需格局難以實質性扭轉，豬肉價格或旺季不旺。這種情形下，新一輪豬週期的價格加速上行或被推遲到2023年，且即便今年三季度豬肉價格如期反彈，其幅度和可持續性大概率將會偏弱，參照歷史上震盪期豬肉價格的反彈力度，下半年漲幅約在30%左右。

“可見，未來一個季度豬肉價格走勢與能繁母豬去化的力度值得持續關注。”平安證券報告傾向於認為，情形一發生的概率更大，2022年下半年即可迎來新一輪豬週期的上行。

温氏股份在去年12月發佈的機構調研紀要中也表示，樂觀估計2022年下半年後豬價有可能進入下一輪週期的上行通道；悲觀估計2022年仍處於社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪週期的上行通道。

編輯：萬健禕

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