（壹）
從2020年整體收入體量來看：宇信科技（29.82億元）> 京北方（22.93億元）> 長亮科技（15.51億元）。
從收入構成來看：
一、京北方——營業收入22.93億元，54%來自信息技術服務（12.37億元），46%來自業務流程外包業務（10.55億元）。
圖：京北方收入結構
來源：塔堅研究
信息技術服務，是指圍繞大數據、機器學習、雲計算等技術，為銀行客户提供軟件開發、測試與運維服務。包括電子檔案及內容管理系統、供應鏈金融系統、集中運營系統、信貸系統、分險監控系統等解決方案（未披露具體業務佔比）。
業務流程外包服務（BPO），包括呼叫業務（如電話營銷、投訴處理、電話催收等）、現金業務（現金分清、網點配款等）、數據分析業務（檔案數據、後台數據處理等）、綜合業務（人力資源、財務等外包服務等）四大類。需要注意的是，業務外包服務屬於一般性質的人力外包服務，並不屬於第三方銀行業IT外包服務範疇。
圖：京北方業務簡介
來源：招股書
從客户結構來看，京北方大型銀行客户收入佔比較高，2017年至2020年期間，六大行及股份制商業銀行客户收入佔比超過80%。
圖：京北方大行收入佔比
來源：天風證券
二、宇信科技——營業收入29.82億元，74.85%來自軟件開發業務（22.32億元），20.13%來自系統集成（6億元），3.76%來自創新業務（1.12億元）。
圖：宇信科技收入結構
來源：塔堅研究
宇信科技的主營業務為信貸管理系統，同時業務包含大數據分析、商業智能、風險管理等業務。另外，其創新業務是與百度合作開展的金融雲業務（在AI、雲計算、區塊鏈等技術前沿進行相關探索）。
客户結構來看，宇信科技客户既包括大型銀行（大行、股份制），也包括中小型銀行。另外，2020年其海外收入體量在100萬左右，主要為網絡信貸相關業務。
三、長亮科技——營業收入15.51億元，94%來自軟件業務（14.52億元），6%來自系統集成與維護（0.99億元）。
圖：長亮科技收入結構
來源：塔堅研究
長亮科技的主營業務為核心銀行系統（收入佔比50-60%），由於六大行和股份制銀行的核心銀行系統多由科技子公司完成，因此長亮科技的客户以中小型銀行（城商行、農商行）為主。此外，長亮科技還涉及商業智能與大數據、互聯網金融、信用卡、交通卡等業務類別。
值得注意的是，2020年開始長亮科技在大型銀行客户拓展方面有所進展，中標了郵儲銀行匯款組件項目、中國銀行數字供應鏈金融服務項目。
此外，2020年其海外業務佔比為6%（9000萬），主要業務為核心銀行系統，以及與華為雲綁定的應用開發業務。
綜上，從銀行IT業務體量來看：宇信科技（29.82億元） > 長亮科技（15.51億元）> 京北方（12.37億元，僅信息技術服務屬於IT業務）。好，瞭解了各家的業務結構，接着我們來看增長情況。
（貳）
理清了業務構成，我們再來看三者的增長情況。
一、收入增長：
來源：塔堅研究
1）2020年Q1，受衞生事件影響，銀行IT企業收入增速均有所下滑，2020年下半年開始有所恢復。
2）從三家增速來看：京北方 > 宇信科技 > 長亮科技，主要由於客户結構差異所致，京北方客户以六大行為主，IT投資力度較強；而長亮科技客户以中小型銀行為主，受限於IT預算，投資力度較弱。
二、歸母淨利潤增長：
圖：歸母淨利潤增長（%）
來源：塔堅研究 1）長亮科技在2020年Q1利潤負增長，主要原因是管理費用（股權激勵）提升幅度較高；
2）宇信科技在2020年Q1利潤增速較高，主要由於受少數股東損益影響，2019年Q1基數較低所致；
3）宇信科技在2021年Q1利潤負增長，一方面來自業務結構變化影響成本率（低毛利的系統集成業務佔比提升），另一方面受限制性股權激勵股份支付影響（銷售、管理、研發費用均有所提升）。
（叁）
對增長態勢有所感知後，我們接着再將各家收入和利潤情況拆開，看2021年三季度數據：
一、京北方——
2021年三季報，實現營業收入22.23億元，同比增長40.33%，實現歸母淨利潤1.86億元，同比增長1.26%。
1）先從單季度增長分析：
2021年Q3，實現營業收入7.87億元，同比增長27.42%，環比增長5.91%；歸母淨利潤0.6億元，同比下降30.03%，環比下降8.19%。
2）再追溯前幾個季度的增長情況：
2020、2021年收入增長顯著，主要受信息技術服務、流程外包業務增長驅動（大型銀行IT投入、及流程外包需求較強）。
二、宇信科技——
2021年三季報，實現營業收入20.53億元，同比增長26.6%，實現歸母淨利潤1.55億元，同比增長13.77%。
1）先從單季度增長分析：2021年Q3，實現營業收入7.02億元，同比增長28.93%，環比下滑24.79%；歸母淨利潤0.22億元，同比增長207.09%，環比下滑86.41%。 
來源：塔堅研究、Wind 
來源：塔堅研究、Wind
2）再追溯前幾個季度的增長情況：
宇信科技在2020年下半年收入增長幅度較高，主要受其軟件開發業務（主要為信貸產品線）增長驅動，主要來自股份制銀行、城商行、農商行客户新簽訂單。
三、長亮科技——
2021年三季報，實現營業收入7.78億元，同比增長19.94%，實現歸母淨利潤0.19億元，同比下滑44.66%。
1）先從單季度增長分析：
2021年Q3，實現營業收入2.86億元，同比增長2.66%，環比下滑11.14%；歸母淨利潤0.1億元，同比下滑67.06%，環比增長401.85%。
利潤下滑，一是由於人力成本提升帶來的毛利下滑，二是來自銷售投入力度提升（銷售費用率提升）影響。
2）再追溯前幾個季度的增長情況：2020年下半年長亮科技收入增長幅度較大，主要受軟件銷售業務（核心銀行系統）增長驅動，在大行（郵儲）、股份制銀行（平安等）、城商行、農商行訂單增長。
（肆）
下面再來看兩家盈利能力方面的變化情況：
一、毛利率：
圖：近11個季度毛利率對比
來源：塔堅研究
從毛利率角度看：長亮科技 > 宇信科技> 京北方。
毛利率的差異主要和業務結構有關。 長亮科技主營業務為核心銀行系統，技術壁壘較高，相應的毛利率較高；而宇信科技（信貸系統）相應的毛利率較低 。此外，京北方的流程外包業務並不具備IT服務屬性（毛利率在10%-20%之間），從而拉低了其毛利率。
二、成本結構：
從成本結構來看，銀行IT行業成本構成以人工成本為主（佔比70%-90%）。
三、淨利率：
圖：淨利率對比
來源：塔堅研究、Wind
1）長亮科技、宇信科技分別在在2020年Q1、2021年Q1出現虧損，主要受股份支付影響。
2）長亮、宇信利潤率波動較大，京北方利潤率波動較小。
四、費用率： 從期間費用率的角度看：長亮科技銷售、研發投入力度均較大，而京北方相對較低。
長亮科技主營業務圍繞中小型銀行核心系統展開，技術壁壘高，相應的研發投入較大。
京北方業務圍繞檔案、影像數據處理、流程外包類業務展開，整體技術投入需求較小；此外，其銷售費用率較低，我們推測主要原因是其客户較為集中、且以大型銀行客户為主。 
來源：塔堅研究、Wind
五、淨資產收益率：
京北方ROE領先，主要由於業務差異導致的總資產週轉率較高（存貨週轉率、應收賬款週轉率較高）。 應收賬款方面，業務流程外包業務按月確認工作量，按月或季度結算，貢獻應收賬款較少。 存貨方面，由於存貨科目主要由以終驗法確認收入的業務產生，期末餘額是已實施但尚未驗收的項目成本轉入所致，但京北方信息技術服務和業務流程外包業務項目週期均較短，較少涉及已實施未驗收情況，因此存貨科目確認較少（長亮科技、宇信科技所主營的核心銀行業務、信貸業務項目實施和驗收週期均較長）。
圖：淨資產收益率
來源：塔堅研究、Wind