近來，有關機構抱團股鬆動的説法愈演愈烈，而不少抱團股也確實是“松”了，包括長春高新、海天味業、牧原股份等等，就連貴州茅台這兩天也開始大跌了。以前“買大、買貴”是市場的不二選擇，但近期低價股的狂歡，讓風格切換的聲音不絕於耳，市場真到了買“小而美”的時候了？
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申萬低價股指數逆市大漲
近來市場確實更加偏愛“小”。東方財富Choice數據顯示，9月以來，申萬低價股指數逆市上漲了1.72%，而申萬高價股指數卻大跌了5.73%。
而今年以來，申萬高價股指數可是大漲了31.74%，遠高於年內申萬低價股指數、上證指數和滬深300的漲幅。
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小票迎來了瘋狂
從個股角度看，不看年內上市新股的話，本月漲幅前20的公司無一例外都是很“小”的，這不僅體現在市值上，還體現在股價上。
在8月底，這20家公司市值最高的易事特也只有144億，最小的科隆股份只有17億。股價翻倍的4家公司，市值最高的天山生物也就50億冒點頭。
再看股價，20家公司中15家股價在8月底不足10元，甚至有6家公司股價不足5元，漲幅第一、第二的長方集團和豫金剛石，8月底股價分別是3.16元和3.06元。
當然了，這其中不少都是“問題股”，這樣的炒作顯然不能夠持續，時間越久，最後的一地雞毛的概率更大。這也就是為何長方集團、豫金剛石和天山生物要停牌核查的原因。
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“小而美50”名單
可以看出，在“大而貴”的公司失去吸引力的當下，資金有向小票轉移的跡象。問題在於，可以見“小”就買嗎？從上述天山生物等的市場反應來看，顯然是不可取的。那有沒有“小而美”的公司呢？或者説，哪些公司算得上是“小而美”呢？
先來回答一個問題，就是小公司真能美嗎？國泰君安近日的一份研報指出，市值在100-200億的“小”市值股票的投資價值不容忽視。
一方面，2020Q2“小”市值股票ROE(TTM)為7.8%，已接近全A7.89%的整體水平，較過去五年平均扣非ROE 2.41%進步明顯。
另一方面，2020Q2全A100-200億市值股營業收入及扣非淨利潤同比增速分別為9.78%和7.28%，顯著高於>200億和<100億市值股，且修復彈性更大。
鑑於此，我們以最新市值100-200億的公司為股票池，通過以下5個標準選出“小而美50”名單，以供大家參考。
一是，近5年淨資產收益率均超10%；二是，近5年歸母淨利潤年複合增長率超過10%；三是，今年上半年歸母淨利潤為正增長；四是，近一年日均成交金額過億；五是，上述4項選出的股票，按市盈率由低到高，選擇前50名，作為“小而美50”(如下圖所示，按市值排序)。
對這50家公司來説，從股價漲跌看，既有振德醫療、鹽津鋪子等年內翻倍股，也有中科軟、紫金銀行等年內跌超20%的公司。而從行業分佈看，醫藥生物、電子、計算機和機械設備較為集中，分別有9家、8家、5家和4家。
04
機構“收割季”來了？
可以説，不管是機構抱團股的鬆動，還是低價股的狂歡，都在説明當前市場的不確定性在增加。而不確定中，唯一能夠確定的，就是機構的動向，將決定未來A股的風格方向。而機構的“下一站”在哪裏呢？
據券商中國報道，9月份開始到11月底，是機構投資者傳統意義上的收割季。加之今年很多機構抱團股漲幅巨大，不少機構早已賺的盆滿缽滿。這期間，機構可能都會處於一個兑現收益，操控淨值的過程。
另有賣方機構的基金分析師解釋稱，隨着三季度接近尾聲，部分公募基金經理需要考慮業績排名，在所持重倉股估值偏高、後市調整風險較大的背景下，提前獲利了結便成為他們主要的調倉思路。該分析師指出，歷史經驗表明，提早調倉的基金，其遭受的拋售股票衝擊成本相對較小。一旦基金重倉股下行趨勢形成，持倉量較大、拋售稍晚的基金就可能承受較大的衝擊成本，其淨值會受到顯著影響。
再結合目前市場的觀點來看，基金目前主要有兩個方向：
一是，調倉換股。據中國證券報報道，部分基金經理已經開始調倉換股，為下一階段投資籌謀。一個逐漸清晰的路徑是：對漲幅過大、估值過高的重倉股，部分基金經理開始落袋為安；與此同時，資金悄然流入低估值的週期性板塊，等待風格轉換的預期實現。許多基金經理正在將佈局低估值標的作為四季度的防禦手段。
二是，等優質公司調整後繼續買。長盛基金的基金經理郭堃認為，在經濟大幅修復以及外部因素不確定性的影響下，未來全球流動性將依然保持寬鬆基調。從估值上看，現在市場處於合理範圍，相對來説中等偏上的位置，優質公司整體上來看略微偏貴，但離泡沫化還有比較遠的距離。而且近期市場波動幅度較大，優質的行業、公司經過此番回調之後，其估值又重新變得具有吸引力。
就像已回調一段時間的科技股，近來有不少資金借道ETF基金大幅買入。東方財富Choice數據顯示，9月以來基金份額增加最多的10只ETF，前2位均為芯片ETF，此外還有1只半導體ETF，1只電子ETF。當然了，券商和軍工ETF也是資金關注的對象。
你是傾向於調倉換股呢？還是等這些優質公司回調後繼續買入呢？
（文章來源：東方財富研究中心）