新能源車市場火爆，在大家都為車企喝彩的時候，車企卻將矛頭指向電池廠商，這場能源變革之下，共贏成了笑話？
“動力電池成本佔汽車總成本的60%，車企就是在給寧德時代代工。”曾慶洪（廣汽董事長）此前這番言論，讓大家再一次關注動力電池價格過高問題。
廣汽之所以敢公開吐槽寧德時代，除了計劃自產電池之外，也因為培育了中創新航這個新勢力。
儘管與寧德時代的專利訴訟之爭還在撕扯，但這並沒阻礙了中創新航的上市之路。
10月6日，中創新航在港交所掛牌上市，成為港股第一隻動力電池股票，一番揚眉吐氣。
然而讓人意想不到的是，身處火熱的新能源賽道，頭頂“國內前三動力電池生產商”的光環，作為年內最大鋰電IPO，中創新航居然破發了，破發後股價萎靡不振，第二天又大跌6%...
難道全球前三的故事，不再被資本市場看好了嗎？
壹
頭頂國內動力電池裝機量“老三”的光環，中創新航的上市之路卻走的“步步驚心”。
10月6日，國內排名第三的動力電池生產商--中創新航科技股份有限公司（以下簡稱“中創新航”，03931.HK）在香港聯合交易所主板掛牌交易，成為首家登陸港股的動力電池企業，發行首日開盤價38港元，總市值673億港元；
10月7日，中創新航收盤微跌至36.1港元，收盤總市值約為 649.5億港元。10日開盤，中創新航大跌6%，收跌5.87%報34.5港元/股，最新市值611.44億港元！
其實，中創新航在資本市場遇冷，此前已有預兆：
公開發售階段，其可認購新股就出現了認購不足的情形，獲0.21倍認購，僅略好於零跑汽車0.16倍的認購倍數。按最終發售價38港元/股計算，募資額度縮水至98.639 億港元（約 89.17 億元）的募資額；
中創新航表示所募金額將用作擴建現有產業基地，增設多條生產線，並持續進行技術改造升級。
今年以來港股IPO市場持續低迷，中創新航IPO破發與其募資規模偏大有一定關係，2022年以來美股5億美金以上的IPO僅有2家，港股僅有3家，而中創新航為今年內除中國中免(01880.HK)、天齊鋰業(09696.HK)外第三大集資規模。
值得一提的是，這家公司與天齊鋰業和寧德時代兩大巨頭均有交集，既與天齊鋰業有交叉持股的合作關係，又與寧德時代有長達1年多的專利糾紛，曾稱寧德時代專利戰為“用無創新性專利惡意打壓同行”。
對於天齊鋰業，中創新航是重要的產業鏈戰略伙伴。而中創新航與寧王的關係，則是曠日持久的糾纏。
貳
目前來看，中創新航上市之後的表現不盡人意，在新能源汽車行業景氣度長虹之下如此反差，難道是動力電池企業不被看好了嗎？
公開資料顯示，中創新航成立於2009年，原名中航鋰電，脱胎於中國航空工業集團旗下，公司主要從事動力電池和儲能系統產品的設計、研發、生產和銷售，是新能源動力電池頭部廠商。
從服務客户來看，目前中創新航幾乎已經配套國內所有主要新能源車企，包括廣汽、小鵬、長安、零跑、吉利、合創、東風、本田、奔馳Smart、上汽通用五菱、奇瑞、瑞馳等一系列優秀的新能源車客户。
中創新航是中國動力電池行業名副其實的一匹黑馬，從2018年的名不見經傳，國內動力電池出貨量的座次僅排在20名左右，到如今坐上動力電池出貨量的第三把交椅，僅次於寧德時代和比亞迪。
據弗若斯特沙利文發佈的數據，按照2021年裝機量計算，中創新航在中國第三方動力電池企業中排名第二，僅次於寧德時代；2022年第一季度，中創新航裝機量在全球第三方動力電池企業中排名第五。以裝機量計，中創新航已成為過去幾年來全球增長最快的核心動力電池企業之一。
2020年“雙碳”目標確立後，新能源汽車迎來放量發展，動力電池行業景氣度持續上行，使得中國成為目前全球最大的新能源車市場，中創新航也進入快速發展階段。
叁
在行業東風的推動下，2019年中創新航的有效產能約3.0GWh，2021年已達11.9GWh，預計2023年將達到約90GWh，持續保持迅猛增長；
憑藉持續的技術創新，中創新航已成為全球唯二擁有磷酸鐵鋰及三元鋰電池，並可為主機廠提供全系車型配套能力的動力電池領先企業。
2022年3月14日，中創新航正式遞表港交所主板；8月5日，赴港上市獲證監會核准；9月9日，中創新航通過港交所上市聆訊；10月6日，中創新航在港交所正式上市，成為首家登陸港股的動力電池企業，首日收盤總市值高達 673 億港元！
雖然上市首日的表現一般，但有一個女人笑得最開心，她叫劉靜瑜，中創新航的掌門人。
2017年，中創新航曾因行業低谷而陷入鉅額虧損。短短三年時間，實現逆襲翻盤，離不開公司董事長劉靜瑜的操盤。
這位被稱為“曾毓羣最害怕的女人”在2018年7月臨危受命，新官上任後，其首先對中航的業務結構進行調整，暫停了虧損的商用車業務，掉轉船頭轉向乘用車市場；與此同時，在技術路線上，中創新航將研發重點放在三元鋰電池，同時依靠價格優勢搶抓客户。
戰略調整效果顯著，三年時間銷量複合年增長率高達139.7%，是中國前十大動力電池企業中唯一一家增速超100%的企業。特別是2022年上半年，中創新航的收入延續爆發式增長，營收91.7億，同比增長252%。
有媒體評價，寧德時代最大的對手，以市場份額來看是比亞迪；從增速來看是中創新航。
肆
招股書顯示，2019年、2020年和2021年，中創新航的營業收入分別達17.34億元、28.25億元和68.17億元，三年累計營收超百億，複合年增長率高達98.3%，而其淨利潤分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。
而2021年中創新航之所以能夠實現扭虧為盈，主要還是靠政府補助的3.66億元，如若扣除，當期淨利依然為負數。
另一方面，綜合毛利率水平也能印證其盈利能力。報告期內，中創新航綜合毛利率分別為 4.8%、13.6%、5.5%。與之形成對比的是，寧德時代同期綜合毛利率已經達到 29.06%、27.76%、26.28%，中創新航與其相差甚遠。
成在低價戰略，敗也在低價戰略。
招股書顯示，2019年至2021年，中創新航動力電池平均價格依次是0.87元/Wh、0.64元/Wh、0.65元/Wh。
在動力電池原材料價格飛漲的環境下，中創新航能抗住壓力使其未傳導至下游，的確為企業帶來了非同一般的成長速度，但也在一定程度上削弱了自身的市場話語權。
值得一提的是，中創新航與寧德時代的訴訟，已經拉鋸了一年多。
去年7月，寧德時代提起訴訟，涉及5項電池相關專利覆蓋中創新航全系產品。寧德時代要求，中創新航停止製造和銷售侵權產品，並支付1.85億元（含發明專利臨時保護期內應繳納的專利費）經濟損失賠償，同時承擔公司制止知識產權侵權產生的費用300萬元。
今年8月，針對中創新航新的專利侵權，寧德時代再度提起訴訟，添加了不正當競爭，索賠金額1.3億元，福建省高院已受理該案件。6項專利訴訟，寧德時代總計要求中創新航索賠6.48億元。
對此，中創新航在今年7月份發表聲明稱，目前，訴訟和涉案專利無效仍然處於審理階段，尚無生效判決。
值得關注的是，在上市當日，中創新航董事長劉靜瑜為公司定下了全球前三的目標，但這一願景似乎未能對公司股價起到作用。
明爭暗鬥的動力電池領域，除去獨佔鰲頭的寧王之外，各大動力電池廠商都在激烈角逐着市場份額。
中創新航想要重獲市場認可，扭轉盈利能力已成當務之急！
參考資料：
《中創新航IPO遇冷，上市首日遭遇破發》，經濟觀察報
《中創新航IPO，鋰電江湖巾幗不讓鬚眉？》，港股研究社
《中創新航全球前三的故事，不被資本市場看好？》，雷達財經
《年內最大鋰電IPO來了，女掌門“逆襲”拿下670億》，投資家
《中創新航IPO遇冷？產業資本“天團”認購超五成》，上海證券報