美聯儲終端利率不超5%?小摩向市場潑冷水:23年上半年美股將暴跌

美聯儲終端利率不超5%?小摩向市場潑冷水:23年上半年美股將暴跌

在美聯儲主席鮑威爾發表新言論後,債券交易員降低了對美聯儲終端利率的預期,掉期市場暗示關鍵的隔夜利率可能在5%以下見頂。美債全線上揚,儘管鮑威爾警告稱還會有更多的加息,但美債仍不改漲勢,還進一步強化了對美聯儲將在12月加息50個基點的預期。

也因鮑威爾的言論,美股在大漲聲中結束了11月。標普500指數自4月份以來首次突破200日移動均線,並收於去年9月以來的最高水平。道瓊斯指數較9月份的低點上漲了20%,符合技術牛市的定義。

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據外媒報道,當日,市場還出現了一筆期權大單!一名交易員購買了大約20000份與標普500指數掛鈎的看漲期權,這些看漲期權將於12月30日到期,行權價為4175點。

在此之際,摩根大通策略師卻給市場“潑冷水”,其警告稱,在温和衰退和美聯儲加息的背景下,2023年上半年美國股市將出現大幅下跌。好巧不巧,本週稍早,高盛和德意志銀行也紛紛發出了這一警告......

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債券交易員下調美聯儲終端利率預期最高不超5%

在美聯儲主席鮑威爾發表新言論後,債券交易員降低了對美聯儲終端利率的預期,掉期市場暗示關鍵的隔夜利率可能在5%以下見頂。

當地時間週三,在美聯儲主席暗示美聯儲將於12月收緊步伐放緩後,美債全線上揚,儘管鮑威爾警告稱還會有更多的加息,但對政策較為敏感的2年期美債收益率下跌了多達16個基點,至4.31%的日內低點。隨後,因交易商結清,且投資者將美債重新納入投資組合,美盤尾盤美債漲勢加速。

美國股市大幅走高,標普500指數上漲3.1%,納斯達克100指數上漲4.6%。美元大幅下挫,創下2009年5月以來最差單月表現。

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債券市場進一步強化了對美聯儲將在12月加息50個基點的預期,掉期顯示,本次美聯儲加息週期的最終利率將在2023年中期達到4.94%左右。

鮑威爾於今日凌晨的講話中表示:

“可能最快在12月的會議上就放慢加息步伐。”

他還強調,美聯儲不希望通過加息讓經濟崩潰,官員們希望避免過度緊縮。三菱日聯金融集團美國利率策略主管GeorgeGoncalves表示:

“市場喜歡鮑威爾的講話,此前市場預計鮑威爾將維持本月的鷹派基調,不過這次講話中,他也沒有過於鴿派。”

鮑威爾説,官員們將關注金融狀況的變化及其對經濟的影響,但他沒有否認美聯儲將放緩加息步伐的言論。

美債收益率的走勢抹平了週三早些時候的漲幅。週三,在包括國內生產總值(GDP)和就業空缺數據在內的多項經濟數據公佈後,美債收益率走高。債券投資者現在將關注本週公佈的一系列其他數據,包括美聯儲青睞的通脹指標PCE、一項關鍵的製造業指標以及至關重要的非農就業報告。從長遠來看,本月晚些時候公佈的CPI數據也將至關重要。

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儘管通脹預計將從40年來的峯值回落,但其持續下行的程度仍極不確定,這將對美債收益率的走勢產生影響。

哥倫比亞ThreadneedleInvestments的利率策略師EdAl-Hussainy指出,市場預期美聯儲明年的利率峯值在5%左右,他説:

“要實現這一預期,還需要很多條件,比如通脹率必須迅速降低到2%。如果説我今年學到了什麼,那就是對通脹持懷疑態度。”

週三晚些時候,受到月底相關買盤的影響,10年期美債收益率下跌14個基點,至3.60%下方,遠低於美聯儲目前3.75%-4%的政策區間。Goncalves表示:

“經濟衰退和美聯儲過度緊縮的風險幫助10年期美債收益率跌破了4%,但長端收益率在當前水平上沒有意義,如果你認為軟着陸是可能的,那麼長期收益率就必須上升。”

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摩根大通:預計美股將於2023年上半年暴跌

摩根大通策略師表示,在温和衰退和美聯儲加息的背景下,2023年上半年美國股市將出現大幅下跌。

他們在週四的一份報告中寫道,標普500指數可能會在2023年上半年重新測試今年的低點,這意味着該指數將較當前水平下跌約12%。此前,高盛和德意志銀行也紛紛發出警告,稱美國股市明年將出現大跌。摩根大通的策略師DubravkoLakos-Bujas寫道:

“我們預計,今年的‘建設性增長’背景不會持續到2023年,隨着貨幣政策繼續緊縮,金融環境將繼續趨緊,基本面可能會惡化。”

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此前,股市仍在消化美聯儲將在2023年年中之前繼續加息的預期,但在週四凌晨,美聯儲主席鮑威爾在一次講話中沒有發出“超鷹言論”,市場樂觀地認為美聯儲官員將避免過於激進的緊縮政策,風險資產紛紛反彈。

摩根大通預計,美聯儲或於明年下半年轉向,這將推動股市復甦。他們對標普500指數於2023年底的目標點位為4200點,較當前水平上漲3%。

除了美聯儲這一因素之外,摩根大通還認為消費者和企業的支出下降將對企業利潤造成壓力。他們預計,由於需求和定價能力減弱、利潤率進一步壓縮以及公司股票回購的減少,美國公司明年的利潤將下降9%。

以下是摩根大通對明年全球市場的一些展望:

歐元區和日本的公司利潤可能分別下滑10%和4%;

預計波動率將保持在其長期平均水平之上,基本情況下平均VIX約為25;

與其他地區相比,標普500指數的風險回報比仍然缺乏吸引力;

在發達市場中,英國仍是他們的首選;

值得注意的是,儘管歐元區面臨經濟衰退和地緣政治尾部風險,但“相對於美國,歐元區的定價從未如此有吸引力”;

在美國,傾向如估值較低的股票,看重防禦性、週期性股票和成長股。

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