國元證券：值得買(300785.SZ)抖音電商業務快速起量，上調至“買入”評級

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，值得買（300785.SZ）抖音電商業務快速起量，貢獻新看點。預計公司2021-2023年實現收入15.41/24.36/37.85億，同比增長69.47%/58.00%/55.42%；實現歸母淨利潤2.11/2.81/3.68億，同比增長34.30%/33.30%/31.20%，EPS分別為2.37/3.16/4.15元，對應2021年合理估值133.72億，上調至“買入”評級。

國元證券指出，公司立足消費產業，主站值得買社區生態良好，變現效率高；公司孵化站外新業務，把握新興內容電商紅利，搭建站外流量體系，與站內業務產生協同，變現能力進一步提升。2021年公司旗下星羅平台型業務快速增長，DP業務迅速起量，有望貢獻業績增量。

國元證券主要觀點如下：

新十年戰略升級，站內外業務協同發展

2021年公司發佈新十年戰略，堅持以消費內容為核心，在擴大內容社區“什麼值得買”的影響力和規模的同時，擴展站外內容營銷服務，主要涵蓋抖音、快手等新媒體平台代運營服務以及直播帶貨人貨匹配服務。隨着公司消費內容生態體系向站外擴充，有望為品牌商提供路徑更廣、覆蓋更全、效率更高的營銷推廣服務，站內外協同發展，變現能力有望進一步提升。

抓住內容電商紅利，抖音業務快速起量

直播電商高增長，以抖音、快手為代表的內容電商迅速崛起，旗下星羅提供撮合KOL與商品的平台型業務以及新媒體平台代運營、藍V自播等服務型業務。2021Q1星羅GMV超5億，平台商品與達人數量快速增長，對接直播場次迅速提升；同時，服務型DP業務客户數快速增長，伴隨抖音電商崛起，有望快速放量。旗下有助科技2021Q1獲得南極電商抖音渠道獨家授權，經過一個季度的商品規劃與經銷商梳理，下半年有望放量。

什麼值得買主站穩健發展，社區價值持續提升

主站什麼值得買2020年月活用户數達到3364萬，GMV突破200億元，單用户貢獻GMV同比增長17.67%至602.48元，社區價值持續提升。2021年新版本上線，首頁以雙列瀑布流形式呈現圖文、短視頻與直播內容，非圖文內容呈現出較好轉化，釋放商業化潛力。此外為提升內容能力，公司孵化的消費類MCN目前擁有近100個涵蓋美食、數碼、運動等垂直細分類目賬號，在全域初步覆蓋了1000w+粉絲，觸達範圍逐步擴大。

風險提示：新業務拓展不及預期；品牌招商獲客風險；運營人才流失；行業競爭加劇。