從新三板摘牌800余天後，曾經的“嬰童零售第一股”孩子王再次向A股發起衝擊。深交所近日披露了孩子王兒童用品股份有限公司（簡稱“孩子王”）IPO招股書，擬在創業板上市。
招股書顯示，此次孩子王發行股票數量不超過約1.09億股，募集資金約24.49億元，有六成資金用於繼續擴張門店。如在創業板成功上市，孩子王或成為國內市值最高的嬰童用品零售品牌。業內認為，孩子王應注重提升線下門店的體驗感，大幅擴張門店面臨一定風險，能否因此佔領更多零售市場仍是未知數。
募集資金為擴張門店
據招股書披露，孩子王計劃募集資金24.49億元，其中15.32億元用於全渠道零售終端建設項目，即六成以上的募集資金用於繼續擴張門店。招股書中介紹，未來3年將利用本次募集資金在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省(市)新建門店300家，進一步完善公司的零售終端網絡佈局。
圖/孩子王官網截圖
2019年，孩子王開始大規模擴張，全年門店淨增94家，超過前兩年之和。截至2019年末，孩子王已開設352家大型實體門店，服務超過3300萬個會員家庭。會員人數從2017年初的1154萬人，增長了約1倍，其中活躍用户近1000萬人。從2019年末孩子王的大型門店分佈看，集中在江蘇（82家）、安徽（35家）、四川（26家）、湖南（26家）、浙江（25家）等省份，而這些省市也是孩子王未來繼續擴張門店的重點地區。
新京報記者瞭解到，目前孩子王的門店特點是“大店模式”，其與萬達、華潤等大型購物中心合作，試圖打造場景化、服務化、數字化的大型用户門店。招股書中顯示，孩子王的門店平均2700平方米，與同行業其他品牌相比較大，比如愛嬰室平均門店約為600平方米，樂友平均門店為200-600平方米。
據估算，發行後孩子王股本將不超過10.88億股，重新上市的估值可能在244億元左右，而在2018年3月退出新三板前，孩子王的市值約為167億元。
退出新三板800余天後再入場
資料顯示，孩子王成立於2012年6月1日，主營業務為嬰童商品銷售與會員增值服務。2016年12月9日，孩子王在新三板上市，2018年4月24日起又終止掛牌。
據公告顯示，孩子王2016年營業收入44.55億元，虧損1.44億元；2017年營業收入52.35億元，同比增長17.51%，淨利潤為0.94億元，實現扭虧為盈。2018年，孩子王的營業收入實現66.7億元，同比增長超27%，淨利潤2.76億元，同比增長194%，扣非淨利潤更是增長206.69%。
營收和淨利連年上漲，為何選擇摘牌？官方稱，摘牌是根據公司戰略發展需要。實際上，在摘牌之時，就有業內人猜想，或是為進軍主板做準備。另外，也有分析認為，由於新三板市場長期冷清、交易量不高、公司難以進行再融資、部分投資人也難以退出，孩子王便選擇了在新三板摘牌，轉戰創業板上市。
擴張經營存風險
數據顯示，隨着政策紅利的全面釋放，我國新生兒出生率從2017年開始連續下滑，到2019年降至10.48‰，人口紅利逐漸減退。而孩子王卻實現了明顯的逆勢增長，2017年至2019年，孩子王的營業收入分別為52.35億元、66.71億元、82.43億元，扣非淨利潤分別為0.78億元、2.40億元和3.17億元，在孩子王從新三板退市的2018年，其扣非淨利潤實現了206.69%的增長。
不過，這並不意味着上述增長會持續。業內人士認為，孩子王在過去3年的快速增長，一方面可能來自於消費升級的動力，另一方面也可能是因為新生兒出生率下降的影響還未完全展現出來，這種情況下，募集資金繼續擴張門店，應更加註意經營風險。孩子王在招股書存在的風險中也明確指出，“未來，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對母嬰零售行業產生一定的影響。”
據新京報記者瞭解，孩子王採取的是“線下實體體驗店+線上平台”的經營模式。據招股書披露，孩子王銷售收入中，掃碼購（門店掃碼付費，可店內自取或郵寄）業務收入在2017年為5.25億元，到2019年上升至28.91億元，佔比從10.60%上升至39.01%。掃碼購與電商平台兩種方式實現的業務收入佔比由2017年的15.73%上升到2019年的44.21%，已然佔據接近半壁江山。
孩子王董事長汪建國也曾表示，大數據時代，需要通過線下親子體驗活動，讓流量變成有情感、有温度的東西。他認為，零售行業需要再度走向線下，實現線上線下融合。
孩子王門店將更加註重體驗感，未來的營業收入更加依靠門店體驗帶來的流量，這或許是孩子王募集資金擴張門店數量的原動力。但有業內人士認為，孩子王應該更加註重提升線下門店的體驗感，提升從門店體驗轉化為線上營收的能力，未必需要繼續大規模的門店擴張，體驗型門店帶來比較大的成本壓力，未必是最優選擇。正如招股書中的風險提示，“門店的擴張會因為市場培育期的長短差異、前期資金投入、未來市場的不確定性因素而面臨一定風險”，孩子王是否能夠通過門店數量大幅擴張佔領更多零售市場，仍是未知數。
新京報記者 秦勝南
編輯 王琳 校對 張彥君