近日，中泰證券發佈了關於浩洋股份的深度研報，該研報以《舞台燈光設備龍頭，率先受益全球演藝市場復甦》為研報標題。
該研報認為，浩洋股份通過併購智構桁架、法國雅頓等優質公司，持續拓寬業務板塊，正逐步成為國內舞台燈光設備龍頭企業；且隨着疫苗全球推進疫情得到有效控制，娛樂演出活動將相繼恢復，帶動相關舞台燈光設備需求，預計公司業績有望迎來拐點。
中泰證券研報預計2021年-2023年浩洋股份EPS（每股盈利）分別為1.28元、2.72元、4.19元；受益演藝市場復甦，公司作為國內舞台燈光設備龍頭，未來市佔率有望持續提升；給予“增持”評級。
國內舞台燈光設備龍頭，業績或將迎來拐點
浩洋股份的前身為浩洋有限，由香港華偉於2005年出資設立，由蔣偉楷持有；2012年，公司收購智構桁架51.25%股權，成功拓展桁架業務；2014年，香港浩洋控股以增資方式併購法國雅頓51.00%股權，並與2017年收購法國雅頓剩餘49.00%股權，公司通過法國雅頓品牌效應順利打通海外舞台娛樂燈光市場；2016年，公司變更為股份有限公司；2020年，公司於創業板上市。
浩洋股份的主要產品為舞台燈光設備、建築照明設備、桁架和紫外線消毒燈。2020年，公司舞台燈光設備在主營業務中佔比為82.00%，佔據主導地位。公司與國際知名的專業舞台燈光企業通過ODM模式進行合作的方式進入歐美市場。此外，公司也注重自主品牌的建設，也擁有在歐美市場較大知名度的自主品牌“AYRTON”。
近年來，浩洋股份業績持續增長。公司營收從2015年4.33億元增長至2019年8.45億元，年均複合增長率為18.23%；淨利潤從2015年6342.04萬元增長至2019年1.96億元，年均複合增長率高達38.46%。2020年受海外疫情未能得到及時有效控制，市場需求降低以及海外訂單延期，公司業績出現大幅下滑，營收下跌近五成。
不過，中泰證券研報預計，隨着疫苗全球推進疫情得到有效控制，娛樂演出活動將相繼恢復，帶動相關舞台燈光設備需求，公司業績有望迎來拐點。
更值得關注的是，浩洋股份盈利能力的提升，以公司的主營產品舞台燈光設備為例，隨着公司產品的迭代及規模優勢的體現，舞台燈光設備毛利率從2015年的44.64%提升至2019年的49.69%，2020年下降至48.15%，但仍處於歷史高位。
業務協同效應明顯，技術實力不斷強化
浩洋股份盈利能力的提升，與公司業務協同效應明顯有關。中泰證券研報稱，“OBM+ODM”雙重模式驅動，將帶動公司率先受益疫情復甦。
OBM即製造商擁有自主品牌、並自主製造產品，擁有完整業務鏈的業務模式。浩洋股份通過收購法國雅頓，將其納入OBM品牌，獲得在歐美地區舞台燈光設備行業較強的知名度及完善的營銷渠道，整合公司和法國雅頓的研發、設計團隊，結合公司在製造方面的優勢，發揮二者協同作用，實現了公司通過自主品牌進入歐美高端市場的戰略目標。
中泰證券表示，2017-2019年，浩洋股份舞台娛樂燈光產品價格逐年上升，年複合增速為24.03%。自公司收購法國雅頓後，兩者經過相互磨合與適應，協同效應逐漸體現。
浩洋股份海外產品銷售以ODM模式為主。ODM即製造廠商除了製造加工外，接受品牌廠商的委託，按其要求承擔部分或全部設計任務，生產製造產品並銷售給品牌商的業務模式。經過多年發展，公司已成為舞台娛樂燈光行業知名企業，得到ADJ集團、海恩系統、飛利浦集團、哈曼國際、PRG、ACTLIGHTING等國外知名燈光照明設備廠商的認可，並建立了良好的合作關係。
除了業務協同效應外，浩洋股份強大的技術實力也為公司的業績快速恢復增長奠定了基礎。
2020年，公司研發投入為3111.15萬元，佔營收比重為7.78%，同比增長2.76個百分點。2020年，公司新增境內專利161項，新增軟件著作權61項，新增境外專利18項。其中高精度齒輪驅動技術、全封閉內循環散熱技術、顏色校正控制技術等技術項目均完成研發並應用於產品的試產或量產中，較好提高了產品的控制精度、防水性能、散熱效率和顏色一致性等性能，並在產品上成功推出了SMART系列等產品。截至2020年底，公司及子公司共擁有境內專利達488項。
行業發展前景廣闊，浩洋股份優勢盡顯
隨着經濟的發展及科技水平的提升，舞台燈光設備不斷完善，燈具穩定性不斷提升。近年來，舞台燈光更是開始向數字化、智能化、網絡化邁進。
舞台燈光設備主要應用於音樂演唱會、戲劇演出等。在海外疫情趨於穩定的背景下，演藝活動恢復，舞台燈光設備將有望充分受益。根據ResearchAndMarkets預測，隨着海外疫情逐步得以控制，2021年全球獨立藝術家和表演藝術公司市場預計將達到1813.90億美元，同比增長16.20%，帶動舞台燈光設備需求放量。
而在國內市場方面，需求正快速增長。近年來，國務院與文化部出台一系列文化、旅遊演藝相關政策，鼓勵打造中小型、主題性、特色類的文化旅遊演藝產品。中泰證券研報表示，未來“十四五”期間，國家將加強文化精神層面的發展，因此演藝市場有望充分受益。中泰證券研報稱，2019年中國舞台燈光設備市場規模為407.99億元，預計2024年達到728.89億元，年均複合增速為12.31%。
當前，舞台燈光設備製造業是一個高度競爭的市場，市場集中度相對較低；據浩洋股份招股書顯示，2017年全球生產規模前三大公司的市場份額為14.28%，生產規模前十公司的市場份額為27.88%。
不過，浩洋股份在國內舞台娛樂燈光市場中處於龍頭位置，並在全球市場中形成局部領先地位，正逐步打破國外龍頭企業的壟斷，國產替代速度不斷加快。
以浩洋股份的LED動態等為例，舞台燈光設備中，LED動態燈是極為重要的產品。中泰證券稱，公司的LED動態燈顏色系統可實現2個動態效果盤以及6個色輪，比肩ClayPaky，優於ROBELighting；其變焦範圍為6.5°——67°，在長焦優於可比公司，短焦領域有待進一步提升。綜合以上，公司在產品技術方面，正逐步縮短與全球領先企業之間的距離。
更值得關注的是，近年來，浩洋股份參與了國內外眾多有影響力的大型項目，其品牌影響力正快速提升。公司參與的大型項目包括：2008年北京奧運會開閉幕式、2010年上海世博會、2014年南京青奧會、2016年G20杭州峯會、2019年慶祝中華人民共和國70週年文藝晚會、央視及各大衞視春晚，以及歐洲歌唱大賽、2012倫敦奧運會等國外大型演藝活動。
中泰證券研報稱，公司的品牌知名度在承接大型國內外活動項目中不斷提升，印證了自身過硬的技術實力與突出的競爭優勢，正逐步發展為國內舞台燈光設備龍頭公司。