有句話説得好，大浪淘沙沉者為金，風捲殘雲勝者為王。
昨天，伊利股份發佈了2020年年報。財報顯示，報告期內，公司營業總收入達968.86億元，歸母淨利潤70.78億元，逆勢實現高位雙增長。
伊利總能給人驚喜，而這一次驚喜還不止如此。同期發佈的2021年一季報顯示，公司一季度營業總收入達273.63億元，同比增32.49%；歸母淨利潤28.31億元，同比增147.69%，堪稱“史上最強一季報”。
從亮眼的業績表現不難看出，在行業增速整體放緩的背景下，伊利股份遠高於行業的增長，再次證明其“亞洲乳業第一”、“全球乳業五強”的質地與實力。那麼，在這份亮眼財報背後，伊利股份還有哪些值得關注投資人的信息呢？
01被低估的伊利電商
眾所周知，作為“老牌”消費品龍頭，伊利的渠道絕大部分都集中於線下。但對伊利在線上渠道的優勢，並沒有太多人知。換句話説，投資人對伊利電商業務存在一定低估。
而在這份亮眼財報背後，伊利的電商業務正在成為其業績增長的“強力引擎”。
從數據上看，2020年伊利電商業務收入較去年增長55%。星圖調研數據，常温液體乳在電商平台的零售額市佔份額達28.1%，位居電商平台常温液體乳細分市場首位。進入2021年，伊利在電商領域的優勢進一步擴大。截至2021年2月，伊利在電商渠道市場業績增速高達77.6%，遠超53.8%的行業平均水平。在電商B2C液奶份額NO.1的同時，電商渠道市場份額突破30%大關。
在我看來，伊利在電商領域的優異表現，得益於三個原因：
首先，伊利積極洞察市場，能夠及時滿足消費者多元需求。這也體現在伊利產品的高端化進程。在2017年開始伊利衝擊千億的過程中，產品結構升級一直是其業績持續增長的重要動力。
從產品線看，伊利不僅完成乳業品類縱向升級：從基礎白奶升級至高端白奶、乳飲料升級到常温酸奶，也推出了金典和安慕希兩個百億大單品。截至2019年，伊利常温高端產品佔比已從13年的30%，提升至50%以上。
而伊利在高端化的突破，正是其積極滿足用户需求的最佳體現。很多人不知道的是，如今電商業務也已經成為伊利精準洞察消費需求的重要途徑之一。
海量線上數據，加上先進大數據的輔助，正在為伊利新產品的開發提供肥沃的土壤。基於對特定人羣健康需求的精準滿足，伊利打造了多個新品研發與圈層營銷的標準案例。
舉個例子，針對消費者對於低糖產品的需求，伊利推出安慕希AMX酸奶，5萬提產品上市當日即被搶購一空。無獨有偶，植選高蛋白PET豆奶也在2020年“雙十一”實現同比500%以上的銷售增長。
其次，高效的管理體系，為伊利及時響應市場需求形成了堅實支撐。在供應端，伊利電商通過全供應鏈整合，獲得服務效率和平台部署的全面升級。
以智慧牧場和智能工廠為例，前者通過伊利牧業管理系統實現了牧場的數據化管理，大大提升運營效率及原奶品質，而後者通過人工智能優化生產管理，機器人配備自動感應識別系統，能同時控制多條生產物流線。
第三，伊利的運營緊貼用户，更接地氣。隨着消費者在移動設備上的APP使用習慣變遷，伊利不僅將抖音、快手、微信視頻號以及小紅書等渠道納入其電商生態體系，並迅速完成從品牌入駐、供應打通，再到營銷開展等一系列動作。所以我們也能看到，伊利多次在這些流量平台活動中刷新品牌直播乳品日銷記錄。
拉長週期看，隨着整個消費市場線上滲透率提升，線上渠道正在變得越來越重要。不出意外，伊利在線上渠道的優勢，也將幫助其在後續競爭中佔的先機。
02 線上崛起，強化伊利渠道優勢
從過去看，絕大部分消費品龍頭都擁有強大的銷售渠道。在這一點上，伊利也不例外。
線上渠道的優勢，只是伊利全渠道優勢的一個縮影。回過頭看，這也是伊利能夠從乳業脱穎而出的重要原因。
伊利從2012年開始實行渠道深耕戰略，完成下沉市場的覆蓋。2015-2018年，公司村級直控網點由11萬家增長至61萬家，CAGR+76.8%。2014-2019年，公司滲透率由75.7%提升至84.3%。
隨着配合銷售網點的增加，伊利也加大了銷售團隊的建設。根據東方財富證券數據，截至2019年，伊利共有1.79萬名銷售人員，是光明乳業/新乳業/三元股份的4.35/8.34/11.12倍。
到了2020年，在加碼佈局線上渠道的同時，伊利的線下渠道優勢也得到了進一步強化。數據顯示，2020年伊利服務的鄉鎮村網點數據近109.6萬家，較上年提升了5.5%。凱度零研數據顯示，截至2020年12月底，常温液態類乳品的市場滲透率為84.7%。
當然，伊利在渠道領域的優勢不止於此。與其他公司相比，伊利的渠道管理更加扁平化。具體來説，伊利採取深度分銷的方式，從廠家到終端只需要經過一級經銷商，由公司直接派出銷售人員，公司對渠道的掌控力度較強，執行深度分銷戰略更徹底。
對伊利股份來説，扁平化的銷售渠道正是其重要的護城河。一方面，扁平化的渠道能夠幫助伊利更靈活的應對市場變化。這一點也在疫情中體現的淋漓盡致。另一方面，依託於其渠道優勢，伊利的其他板塊業務也能通過公司渠道下沉優勢獲益。
那麼問題來了，在伊利渠道領跑行業背後，又有什麼更深層次的原因呢？
03再識伊利成長性
某種程度上説，伊利在渠道上的勝利，是管理能力的勝利。作為備受市場主力資金青睞的核心資產，伊利股份的一大優勢就是管理，這主要體現在兩個維度：其一是精確管理能力；其二是戰略規劃能力。
乳業產業鏈條長且複雜，誰能夠憑藉突出的精確管理能力，把握住行業發展、市場變動的細節，誰就能贏得市場競爭的先機，而評價企業全部資產的管理質量和利用效率的核心指標就是總資產週轉率。
一般情況下，該數值越高，表明企業總資產週轉速度越快。銷售能力越強，資產利用效率越高。數據顯示，2020年，伊利股份總資產週轉率為1.47次，長期位居行業最高水平。
在戰略規劃方面，伊利的高格局更是有目共睹。從開啓中國乳業“液態奶時代”到構建“橫跨東西、縱貫南北”的產業佈局，從抓住奧運會、世博會契機推動中國乳業升級，再到推進“全球織網”的國際化戰略，帶領中國乳企走向世界，伊利憑藉前瞻的戰略佈局，從地方性乳企逐步成長為享譽世界的國際乳業巨頭。2020年，伊利更是提前完成了“全球乳業五強”的戰略目標，實現了整個亞洲乳業的新突破。
而在這些成績背後，很大程度上得益於伊利優質、穩定的團隊。團隊的穩定保障了公司戰略的延續性、正確性及執行的高效性，同時伊利較為充分的股權激勵一方面利於公司員工核心利益與公司綁定，另一方面也錨定了伊利未來幾年業績增速底線。
事實上，伊利在管理方面優勢也正在被市場認知。華創證券在研報中就指出，伊利股份的優勢之一，就是“通過持續錨定階段性戰略目標，憑藉超強執行力穩紮穩打，驅動公司穩步前行”。
隨着2020年伊利股份提出了2025年挺進“全球乳業三強”的中期目標，以及在2030年成為“全球乳業第一”的長期目標，伊利的未來也逐漸清晰。
放眼整個消費行業，伊利股份無論在規模、資產質量、盈利水平都已經是行業中的最優秀代表，格雷厄姆曾説過“股票市場短期是投票機，從長期來説則是稱重器”，相信時間會給與伊利股份應有的價值。
作者：楊飯