美聯儲擬漸進出售抗疫企業債組合

　　6月3日公佈的美聯儲褐皮書和近期陸續公佈的美國經濟數據都顯示，隨着疫苗的接種和前期經濟刺激措施的實施，美國經濟正行進在加速復甦的軌道之上。隨着經濟形勢好轉，美聯儲表示，將逐漸出售抗疫企業債組合。紐約聯儲6月3日表示，將於6月7日開始逐步出售二級市場企業信貸便利工具中的企業債。

　　美國經濟繼續加速復甦

　　據路透社報道，美聯儲官員在最新的經濟情況評估褐皮書中表示，儘管美國經濟面臨供應鏈麻煩、招聘困難和價格上漲等一系列問題，但復甦在最近幾周仍加速。

　　褐皮書稱，從5月初到月底，美國經濟仍以温和的速度擴張，但增速“有所加快”，官員們指出，疫苗接種率提高和保持社交距離的措施放鬆對經濟產生了積極影響，這可能在提高消費者支出方面最為顯著，特別是休閒旅遊和餐飲領域。備受關注的汽車消費依然強勁，但經常受到庫存緊張的限制。在商業服務領域，市場對運輸服務的需求異常強勁。

　　在勞動力市場與薪酬方面，大約有三分之二的地區報告就業情況小幅增長，其餘地區則給出了温和增長的反饋。隨着疫情傳播逐漸放緩，食品服務、休閒接待和零售業的就業增長最為強勁。

　　美國供應管理協會（ISM）6月1日發佈的數據顯示，5月ISM製造業活動指數從4月的60.7升至61.2。美國5月Markit製造業採購經理人指數（PMI）終值為62.1，也高於初值和上月終值，顯示美國製造業活動在加速擴張。

　　此前，美國商務部於5月28日公佈的數據顯示，美國第一季度經濟摺合成年率增長為6.4%。《華爾街日報》報道説，經濟學家預計，第二季度經濟增長摺合年率有望達到8.2%。

　　供應鏈供需矛盾日漸突出

　　褐皮書認為，讓規模達20萬億美元的經濟體恢復快速增長這件事本身就構成挑戰。

　　儘管製造業仍在加速擴張，但製造商同時表示廣泛短缺的材料和勞工、疊加運輸延誤使其向消費者交付產品的難度增加。同樣的問題也出現在建築行業，建造商表示低利率帶來的強勁需求超出了他們的建造能力。運費、包裝、石化產品的價格也出現增長，持續的供應鏈中斷還加劇了成本壓力。此外，對於許多公司而言，目前仍存在招工難的問題，特別是在招募低薪小時工、卡車司機等時。在薪酬方面，越來越多公司開始提供簽字費並提高起薪，以試圖招募或留住工人。

　　這些矛盾體現在整體價格壓力自上一份報告後有所增加。目前商家出售的商品價格温和上升，但投入成本增長更快，好在強勁的需求暫時使商家能將大部分成本壓力轉移給消費者。預計未來幾個月裏，美國經濟將繼續面臨成本上升和漲價的壓力。

　　路透社稱，總體上，企業似乎無法滿足不斷激增的對其商品和服務的需求，而消費者似乎準備好大肆消費。

　　物價上漲在一定程度上影響了消費者情緒。密歇根大學消費者信心指數5月終值顯示，美國消費者情緒本月出現明顯下降。與此同時，擔心物價飛漲的美國人數量也創下歷史新高。5月的消費者信心指數終值82.9低於4月終值88.3。

　　對此，瑞聯銀行駐香港高級亞洲經濟學家卡洛斯·卡薩諾娃則認為，經濟重新開放的預期已經超過了對通脹的擔憂。“通貨膨脹在短期內會超標，但美聯儲認識到了這種風險，他們正在考慮充分就業和通貨膨脹的雙重目標，”他説，“因此，這使得投資者可能不太關心美聯儲今年的縮減步伐，而是更多地關注今年重新開放的步伐（並）將對縮減的擔憂留到明年或以後。”

　　褐皮書顯示，經濟形勢改善尚未轉化為消費者和企業對信貸的旺盛需求。多數地區的報告都顯示，貸款宗數僅“小幅”或“温和”增長。

　　漸進拋售企業債組合

　　隨着經濟復甦加快，美聯儲6月2日宣佈，將開始拋售去年通過一項緊急貸款安排購入的公司債，該安排是在疫情最嚴重時期為穩定信貸市場而推出的，以保證信貸流向企業。美聯儲認為，這在恢復市場功能，支持大僱主獲得信貸以及在疫情期間提振就業方面至關重要。

　　美聯儲表示，出售包括在二級市場購買的公司債，以及投資於公司債的交易所交易基金（ETF）在內的二級市場企業信貸工具將是“循序漸進”的，預計將在今年年底前出售全部投資組合。《華爾街日報》報道稱，截至4月30日，該工具有138億美元的未償貸款，包括約85.6億美元的公司債ETF倉位，如Vanguard短期企業債ETF，另外還有52.1億美元的公司債，包括惠而浦、沃爾瑪等公司發行的債券。

　　《華爾街日報》報道還稱，一位美聯儲官員表示，縮減企業信貸安排的決定與貨幣政策無關，出售淨得將匯給美國財政部。這部分企業債組合與美聯儲資產負債表上超過7.3萬億美元的國債和機構抵押貸款支持證券不同。作為貨幣政策的一部分，美聯儲還在每月購買1200億美元的政府債券。

　　市場分析則認為，二級市場企業信貸工具雖然規模很小，但這一聲明發生在市場預期美聯儲開始討論縮減量化寬鬆之際，表明美聯儲理事會在撤回緊急刺激工具方面存在一定的緊迫性。

　　路透社報道稱，美聯儲最新褐皮書為即將召開的6月會議設定了框架。官員們將就如何以及何時開始縮減每月1200億美元的購債步伐，並上調近零利率展開辯論。這些措施是為了緩解疫情造成的經濟衝擊而實施的。

　　不過，美聯儲官員仍認為，他們可能需要幾個月的時間才能清楚解讀經濟狀況，這意味着真正的貨幣政策調整仍需一段時間才能展開。