近兩天的資本市場可謂風起雲湧，先是方大特鋼16日晚發佈的擬向全體股東每10股派發現金紅利11元分紅預案引爆市場，擬派發現金紅利23.72億元超過公司去年全年利潤，股息率高達14%。而在資本市場上沒有最豪只有更壕，江鈴汽車拋出的上市以來最高股息分紅方案不僅驚呆了一眾股民，造成3萬股民熱血沸騰！並被稱為是上市公司拋出的史上最壕分紅方案。
根據江鈴汽車拋出的2020年分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利34.76元(含税)，簡單測算將合計派發現金紅利總額30.01億元，如果根據當日的收盤價進行計算，A股股息率高達13.44%，B股股息率達到驚人的49.24%。網友驚呼：“終於見到股息50%的股票了“。
這事實是並不是最重要的，只要上市公司盈利夠高，分紅多少都是你的能力和資本的體現，重要的是此次擬派發現金紅利約30億元，而江鈴汽車2020年報告期內公司實現營業收入約為330.95億元，實現歸母淨利潤約為5.51億元，同比增長272.57%。儘管實現利潤增長巨大，但是以實現5億元的利潤分紅30億元才是讓我們更值得關注的地方。上市公司分紅的錢是哪裏來的呢？
首先，媒體的報道和公司的説明實際上將上市公司分紅資金引入了歧途，並可能產生非常大的負面影響
以5億元的利潤分紅30億元，這讓很多人難以解釋，更導致一些股民質疑：是否上市公司拿着我們的投資資金分紅了？
根據媒體披露的信息，關於如此壕分紅的錢從何來？是這麼説的：公司合併資產負債表顯示，2020年末擁有貨幣資金超111億。
根據董事會決議公告對分紅的解釋是，本公司目前資產負債率處於行業較低水平，截止2020年12月31日的現金餘額為111.22億元，現金儲備較為充裕，且未來一個時期整體營運現金流仍然能夠保持強健。因此在保證公司健康持續發展的前提下，公司董事會擬定上述派息預案，以回報包括中小股東在內的全體股東。上述派息預案符合中國證監會關於鼓勵上市公司現金分紅的指導意見。
是否給人的感覺有兩點：一是公司貨幣資金量大，有111億元；二是負債率比較低，分紅以後可以擴大融資。
但實際上這傳導了兩大錯誤信息：公司的貨幣資金量並不是決定公司分紅的資金來源，分紅的資金來源主要是利潤；二是公司融資的資金不能用於分紅，因此上面的説明和報道都給人以分紅資金來源的誤導。
其次，正常情況下，上市公司的分紅資金來源是怎樣的呢？平時我們常説的上市公司分紅派息是怎樣的邏輯？
上市公司現金分紅是資本市場的一項基礎性制度，從金融理論和監管實踐看，分紅制度能有效增強資本市場投資功能和吸引力，在成熟市場中現金分紅作為投資者回報的重要方式往往佔據主導地位。
上市公司給予投資者或者股東的回報一般體現為股息和分紅，一般是上市公司從税後利潤中根據相關規定提取盈餘公積、風險準備及專項儲備後向投資者發放的收益。正常情況下股息與紅利合起來統稱為股利。
上市公司股利的發放通常有4種形式：現金股利、股票股利、財產股利和建業股利。目前在我國滬深上市的上市公司，基本上都是以現金股利和股票股利的發放形式。現金股利是我們平時所説的派現，即以貨幣形式發放股利給股東；股票股利也就是我們平時所説的送紅股，即上市公司以增送本公司股票的方式來代替現金向股東派息，通常是按股東持有股票的比例分發給股東。我們也可以理解為股東收到了現金股利又重新將這筆現金購買了公司股票投資於公司。股利還有一種方式叫轉增股本，就是平時我們所説的轉贈股，是上市公司將資本公積轉化為股本。
理論上，上市公司的股息和紅利的來源都是公司的税後利潤，因此也可以將税後利潤理解為公司股息和紅利的最高限額，直接決定着上市公司股息和紅利的發放能力和水平。上市公司的盈利愈多，用於分配股息和紅利的税後利潤就愈多，股息和紅利的數額也就愈大。我國對上市公司有明確的規定，要按規定的比例從税後利潤中提取資本公積金，因此正常情況下上市公司分配股息和紅利的總額要少於公司的税後利潤。但有一點除外，當分紅派息大於公司的税後利潤時，只有一種可能即上市公司有前一年度或者歷年節轉下來的利潤。
公司在考慮權益分派方案是時，除了税後利潤以外，還要考慮補充資本金以擴大再生產，要兼顧股東利益和公司長遠發展的關係。因此，有的上市公司決定不分紅或者少分紅，也是這個道理。
因此，公司現金流的充裕只是公司分紅時要考慮的因素，並不是決定分紅的因素，決定公司分紅多少的基本因素仍然是企業的利潤，除了當年的利潤以外，就是企業歷年節餘的可分配利潤，這一點一定要明確。
其三，江鈴汽車為什麼能在年度利潤5億元的情況下分紅30億元呢？主要的因素在這裏
江鈴汽車為什麼能在年度利潤5億元的情況下分紅30億元呢？並不是賬户上的110億元的現金，因為這個現金是不能分紅的；同樣重要的是，也並不是公司的資產負債率低，因為公司的融資也是不能分紅的。
而另外一個數據讓人更加疑惑，即公司從2016至2020年累計實現淨利潤只有28億元，這也意味着30億元的分紅已經超過了近5年累計實現的淨利潤。
那麼，公司大量分紅的資金來源是哪裏呢？根據年報數據顯示，截至2020年末公司未分配利潤為88.64億元。這才是公司大量分紅的底氣和資金來源，也是公司能夠在5億元利潤時敢於分紅30億元的真正因素所在。
為什麼在去年整體受到疫情衝擊之下，江鈴汽車等公司仍然會選擇大比例的高股息分紅呢？當然是面臨大股東的分紅壓力，畢竟大股東在去年面對疫情的衝擊也需要大量的現金支持，從分紅的現實看，如果最終實現分紅，公司大股東也就是江鈴汽車的控股股東南昌市江鈴投資有限公司，可以通過分紅獲得約12.31億元股息，第二大股東福特汽車公司亦可獲得近10億元分紅資金。因此，往往大股東對現金的渴望是上市公司大量分紅最原始的動力。
無論如何，只要公司有利潤支撐或者有歷年結餘的利潤支撐，高股息率的分紅也是不應該受到指責的，重要的是分紅以後公司能夠更健康的發展。（麒鑑）
