從2020年9月的市場環境來看，海外疫情形勢仍不明朗，但海外經濟數據略有走穩，國內經濟數據相對較穩，下半年財政政策力度將加大。
券商分析人士指出，大盤技術面走勢仍偏強，不過連續多月反彈之後，高位壓力也在逐步加大，特別是量能的持續縮量顯示市場觀望情緒加重。而大小非減持、融資以及北向資金流向帶來的資金面壓力或對市場構成壓力，預計9月份大盤或有震盪休整。
中期隨着經濟回暖、企業盈利改善以及外部環境緩和，仍有逐步走穩機會，建議關注成交量以及板塊輪動持續性。機會角度來看，建議投資者關注行業景氣度反彈、業績確定性高的影視、建築材料、軍工等板塊。
影視恢復進度有望超預期
8月份開始新片數量、質量顯著提升，同時部分省市亦開始放鬆對上座率等條件限制，有望加速電影市場復甦進度。有行業分析人士表示，3月底以來，各類優惠政策和行業公約等陸續發佈，主要涉及減税、融資和共同倡議等方面。未來，影視扶持政策或將繼續加碼，促進行業恢復元氣。在前期積累較多優質新片之下，電影市場恢復進度有望超預期。
8月17起至8月20日《八佰》逐步擴大點映規模並增加點映格式，最後《八佰》累計獲得2.33億元點映票房，創中國影史紀錄。《八佰》作為影院復工後的第一部重量級國產新片，拉動整體觀影情緒，後期還有《姜子牙》等重量級影片陸續上映，將進一步提振國內觀影情緒。
華安證券分析師尹沿技指出，近幾年，隨着影視行業產能逐漸出清，龍頭市佔率有提升的跡象，此外影視公司的商譽和存貨減值風險目前也處於相對較低的水平。所以整體而言，在適應了監管“新常態”後，龍頭影視公司有望迎來一輪估值修復的行情。
整體來看，在電影市場復業後，短期內市場在優質片源恢復正常供應後票房將逐步回暖，具有豐富項目儲備的影視製作公司及院線板塊環比改善可期。建議投資者關注萬達電影、橫店影視、上海電影、光線傳媒、華策影視、北京文化、華誼兄弟等。
潛力股精選
萬達電影(002739)業績逐步恢復
公司受疫情影響1月23日起影城停工，3月底公司境外影城停工，但影城人員、折舊、地租等成本較為剛性，同時公司電影項目無法如期上映，中報大幅虧損在預期中。天風證券指出，從一季報開始，對於板塊業績的悲觀預期我們認為已較充分消化，短期雖有經營壓力，但優質電影龍頭的中長期邏輯並未改變。同時面對停業帶來的現金流壓力，中小企業在行業寒冬中會加速出清，頭部公司一旦通過融資或者其他策略度過困境，競爭優勢和市場份額有望提升。公司在疫情期間積極應對，降本增效，下半年隨着影城復工後，公司的生產經營也在逐步恢復。
橫店影視(603103)市場份額有望擴大
公司2019年公司在全國院線和影投公司中票房收入市場佔有率分別為4.2%和4.3%，尤其在三四五線城市票房收入排名更為靠前。中金公司指出，以單銀幕產出衡量的經營效率，公司所屬影院表現高出行業水平，尤其是在三四五線城市公司2012年至2019年年均單銀幕產出是行業的1.36、1.75和1.76倍。伴隨疫情逐漸緩解，低線城市影院在復業後所面臨的需求彈性相對一二線城市可能較低。判斷公司在三四五線城市的影院經營效率更高，面臨市場裏中腰部影院數量豐富，或更受益於低線城市影院的加速整合，從而進一步擴大市場份額。
光線傳媒(300251)打造新的新增長點
公司根據電影行業不同階段的發展趨勢，先後在地推發行、喜劇/青春片內容賽道、多廠牌打造及互聯網發行等領域打造了在電影內容製作發行領域的核心競爭力。此外公司不斷拓展業務邊界，在劇集及藝人經紀領域均實現了突破，進一步完善公司內容產品矩陣，構築了公司影視業務的基本盤。國泰君安證券指出，公司逐步打造了涵蓋IP內容獲取、影視內容製作及下游衍生品開發在內的國產動畫電影全產業鏈佈局。《哪吒》成為爆款則驗證了公司對內容質量的把控能力，隨着以《姜子牙》、《深海》等為代表的後續動畫產品逐步落地，公司有望打造新的核心增長點。
華策影視(300133)拐點效應明顯
公司2020年繼續以優質內容為核心，圍繞全網劇、電影兩大主業，構建新媒體、藝人經紀、整合營銷、音樂、影城五大生態業務，促進各業務板塊協同發展。公司擬募集資金總額不超過22 億元，由於影視劇投資製作項目存在前期投入較大、回款週期較長等特點，定增有助於滿足公司發展資金需求，提升競爭力。天風證券指出，隨着2020年新開劇收入與成本重新匹配，公司項目生產節奏及利潤率有望恢復正常水平，並看到業績拐點。公司全年預計新拍項目17部，根據影視劇拍攝節奏，隨着新劇在下半年陸續完成拍攝，拐點效應有望看到更明顯體現。
建築材料基建投資節奏將加快
疫情發生後，短期需求承壓不改行業長期趨勢。在全面復工、宏觀政策託底、新增項目和存量項目推動下游趕工的背景下，行業人士指出，從宏觀政策、貨幣以及行業運行各項指標來看，整體需求無憂，行業運行良好，可以更積極的超配建材板塊。
水泥板塊作為建材板塊中最受關注的細分領域，下半年基建領域增量項目將陸續開工，基建需求釋放將使三季度、四季度投資節奏逐步加快，雨季結束後的水泥旺季值得期待。興業證券分析師李陽指出，8月是水泥市場需求加快恢復，價格修復性上漲。9月旺季正式開啓，疊加趕工需求，有望觀察到全國普漲，以及核心區域一輪以上提價。整體來看，疫情與雨水的遞延需求支撐旺季更旺，未來1年維度，基於落地流程，基建與房建新開工、施工景氣延續可能性較大。標的方面，價值首選海螺水泥，南方旺季彈性角度，推薦上峯水泥、萬年青、塔牌集團，提示基本面拐點將至的華新水泥。
消費建材方面，李陽表示，大、小B端高增長，龍頭集中度加快提升。龍頭企業在資金、保供、品牌、成本上的優勢更為突出，短期受益的同時，C端同樣積蓄力量，提前摸索存量時代。結合竣工恢復預期，重點關注防水龍頭東方雨虹、科順股份，石膏板龍頭北新建材，生態板龍頭兔寶寶，管道龍頭永高股份、偉星新材、東宏股份，塗料龍頭亞士創能、三棵樹，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎等。
潛力股精選
海螺水泥(600585)業績增量空間巨大
公司2020年上半年業績超出市場預期，二季度實現營收、歸母淨利潤分別同比增長23.47%、21.55%，環比改善明顯。雖然6月份降雨對相關地區影響較大，公司依靠出色的成本控制和價格把控能力，仍釋放了可觀的業績彈性。華安證券指出，上半年公司國內外項目建設和併購穩步推進，共有西藏、蕪湖和緬甸等地的新產能投產及併購項目落地，熟料、水泥、骨料產能相比2019年末分別增長600萬噸、700萬噸、150萬噸。業務上，公司積極佈局砂石骨料和混凝土。區域上，圍繞“一帶一路”規劃走向全球，雙向的擴張將為公司打開巨大的業績增量空間。
上峯水泥(000672)盈利驅動力明確
公司盈利能力一枝獨秀，近5年淨利潤複合增長率超過100%，近3年淨資產收益率均超過40%，遠高於同類企業。浙商證券指出，公司未來三年將進入快速擴張期，預計2020年底熟料產能將達到1600萬噸，到2022年預計產能達到2000萬噸。骨料當前產能約650萬噸，預計2025年達到3000萬噸。2020年下半年有50萬噸水泥窯協同處置產能投產，到2022年可以形成80萬噸水泥窯協同處置能力，這相當於2019年浙江全省水泥窯協同處置能力的總和，預計水泥窯協同處置危廢市場規模達700億元，骨料和水泥窯協同處置將成為公司下一階段盈利驅動力來源。
科順股份(300737)業績高增不改
公司是國內防水材料龍頭，上半年在疫情影響下，營業收入、淨利潤繼續保持高速增長態勢，體現出行業龍頭集中度提升趨勢明顯。態勢受益於近年來原油價格下滑，公司毛利率提升。中泰證券指出，在產能方面，公司全國性產能佈局，目前擁有佛山、崑山、重慶、德州等7大生產基地，卷材和塗料產能1.6億平和15.7萬噸，公司將進一步加速擴產，預計未來幾年還將新增卷材產能2.5億平，塗料產能24萬噸。未來行業總體需求穩中有升、公司大量募投產能將投產，公司市佔率加速提升，原材料穩定性有一定保證，未來業績增長確定性高。
北新建材(000786)業績有新增長極
公司二季度復工復產和優化經營，防水業務帶來業績增量，實現逆勢增長，體現較強的經營韌性。目前公司輕鋼龍骨等非石膏板業務利潤佔比已經較大，隨着新產品新業務持續放量，公司增長中樞將上升。廣發證券指出，下半年地產竣工鏈彈性大，公司持續推進產品高端化，我們預計下半年石膏板盈利水平提升。整體來看，石膏板行業格局穩定，公司一家獨大，中高端市場進入門檻較高，公司護城河牢固，公司通過提升產品結構來加強定價能力，中期來看盈利中樞仍有上行。龍骨協同效應開始體現、防水業務已進入行業前三，未來這兩塊業務有望持續放量，成為新的增長極。
國防軍工行業長期成長性強
軍工板塊逐步邁入價值成長階段，基本面研究的重要性將越來越重要，標的股價走勢與基本面關聯度越來越高，自下而上選股將成為獲得超額收益的關鍵。橫向比較其它製造業，軍工行業的優勢在於長期成長確定性。
從業績角度來看，軍工板塊2020 年上半年主營業務收入為1747.68億元，同比減少8.11%。歸屬母公司淨利潤為112.77億元，同比增長36.94%。淨資產收益率為2.93%，同比增長0.6%。雖然軍工板塊2020年上半年相較去年同期營業收入稍有回落，但歸母淨利和淨資產收益率提升、各項費用率下降，體現企業內部效率增加和板塊整體行情景氣依存。有分析指出，軍工行業作為國家重要發展方向之一，國外技術、人才封鎖較其他行業更為嚴格，“外循環”先天較為薄弱，因此軍工科技創新以及全產業鏈自主佈局具有重要戰略意義。
板塊機會方面，國海證券分析師蘇立贊指出建議投資者關注業績持續改善優質標的，如航空發動機、主戰裝備上量等景氣度高、確定性強、業績有望持續兑現的方向，以及具有較強改革預期的相關標的。具體而言，可逢低關注航發動力、航發科技、航發控制、中直股份、中航飛機、中航機電、航錦科技、星網宇達、聯創光電等。
潛力股精選
航發動力(600893)核心主業穩增長
公司是國內航空發動機產業的龍頭，具備渦噴、渦扇等全種類航空發動機研製能力，是三代戰機國內唯一發動機供應商。公司業務逐漸向航空發動機主業聚焦，核心主業貢獻85%的營收和近90%的毛利，核心主業有望保持穩健增長。東北證券指出，自主研製的WS-10系列發動機在多個系列戰鬥機實現對進口發動機的替代。我國戰機在數量與質量與發達國家差距較大，未來先進戰機有望規模化換裝列裝，釋放大量大推力渦扇發動機配套、維修需求。中小功率渦軸、渦槳發動機產品譜系完整，國內通用航空產業快速發展、軍用直升機快速列裝，將催生大量中小型航空發動機的採購需求。
中航飛機(000768)受益需求釋放
公司作為軍民用大飛機整機制造唯一平台，將直接受益於軍機、民機需求釋放帶動的行業增長。2019年11月公司公告擬將部分飛機零部件製造業務資產與航空工業飛機部分飛機整機制造及維修業務資產進行置換，重組完成後將提升公司盈利能力。開源證券指出，根據《WorldAirForce2019》，中國軍用運輸機總量較低，只有美國的21%；機型以中型機為主，大型戰略運輸機佔比較低，總運載能力與美國差距顯着。假設中國未來20年建成美國目前的軍用運輸能力，預計軍用運輸機市場空間為757架，其中運20為320架，預計公司作為軍用運輸機、轟炸機唯一總裝平台將長期受益。
中航機電(002013)國產替代空間巨大
公司是中航工業旗下航空機電系統業務的專業化整合和產業化發展平台，是我國軍用和民用航空機電系統領域國家隊，在我國航空機電產業中具有絕對龍頭地位。公司的發展歷經三次重大資產重組，實現從“小、散、弱”到“大機電”轉變，形成了以軍用航空業務為核心，兼顧民用領域協同發展，涵蓋機電系統全產業鏈的格局。安信證券指出，公司航空主業突出，內生增長穩健，將核心受益我國軍機尤其是戰機新機型換裝列裝加速、新機型機電系統價值量佔比逐漸提升以及維修市場空間的逐漸打開；同時民機機電系統在以國產大飛機等為代表的民機中市場佔有率逐漸提升，國產替代空間巨大。
中直股份(600038)仍有大量核心軍機總裝資產
作為國內直升機行業唯一 A股上市龍頭，公司充分受益未來直升機高速增長週期。申萬宏源證券指出，參照美軍先進經驗及配比比例，10噸級通用直升機為陸軍空突及海軍艦載直升機最佳選擇。國外各大媒體預計中國將建造3-6艘新型兩棲攻擊艦，同時假設我國陸軍空中突擊部隊直升機比例接近美軍水平，中性情景假設下，預計陸軍空突及海軍兩棲作戰力量建設將帶動軍用直升機380億元新增需求。同時，中航科工公告收購中直有限最新進展，公司體外淨利潤規模接近4億元。公司作為中航工業直升機板塊唯一 A股上市公司，體外仍有大量核心軍機總裝資產，公司未來資產整合進程值得關注。
（文章來源：金融投資報）